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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 米萊

        繼2022年業(yè)績?cè)鲩L放緩后，今年第一季度，長春高新(000661.SZ)的業(yè)績出現(xiàn)了負(fù)增長。近年來，各地集采壓價(jià)對(duì)該公司的業(yè)績影響較大，而且該公司收入來源單一也是該公司未來需要解決的問題。

        第一季度凈利潤降兩成

        4月17日晚間，長春高新發(fā)布了2023年第一季度的業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.78億元，同比下降6.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.57億元，同比下降24.71%。其中，子公司金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入23.53億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤8.95億元;子公司百克生物實(shí)現(xiàn)收入1.79億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.18億元;子公司華康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1.65億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.09億元;子公司高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收入0.71億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.01億元。

        年報(bào)顯示，長春高新的主營業(yè)務(wù)為生物藥品及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)。該公司的醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊已覆蓋創(chuàng)新基因工程制藥、新型疫苗、現(xiàn)代中藥等多個(gè)醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域，成為公司業(yè)績的主要支撐。

        2022年，該公司有94.63%的收入來自制藥業(yè)，5.1%的收入來自房地產(chǎn)，0.27%的收入來自服務(wù)業(yè)。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有89.42%的收入產(chǎn)品來自基因工程/生物類藥品，5.21%的收入來自中成藥。

        事實(shí)上，長春高新的業(yè)績?cè)鲩L在2022年就已經(jīng)出現(xiàn)了放緩。從2019年至2022年，該公司的扣非后凈利潤分別為17.76億元、29.52億元、37.42億元和41.18億元，同期增速分別為77.4%、66.25%、26.76%和10.06%。

        可以看出，過去幾年長春高新經(jīng)歷了高速增長。但在2022年，該公司進(jìn)入了低速增長，但其各項(xiàng)費(fèi)用的增長沒有放緩。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售費(fèi)用為38.1億元，同比增長了24.25%;同期管理費(fèi)用為8.2億元，同比增長30.14%;同期研發(fā)費(fèi)用為13.6億元，同比增長53.57%。

        費(fèi)用的大增以及營收和凈利潤的增長放緩使得長春高新在發(fā)布2022業(yè)績報(bào)告后的當(dāng)天，其股價(jià)出現(xiàn)了微跌，可見該公司的增長情況沒有達(dá)到市場的預(yù)期。

        集采壓價(jià)壓力大 急需收入多元化

        長春高新一美中不足之處是，該公司的營收和利潤高度依賴單一產(chǎn)品，也就是其核心子公司金賽藥業(yè)下的生長激素。報(bào)告期內(nèi)，2022年金賽藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入102.17億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤42.17億元，占長春高新總營收與凈利潤的比例分別為80.9%、100.05%。

        長春高新的業(yè)績來自旗下三家子公司：金賽藥業(yè)、百克生物和華康藥業(yè)，但其業(yè)績支柱是金賽藥業(yè)。金賽藥業(yè)的產(chǎn)品包括人生長激素系列產(chǎn)品及輔助生殖、婦女健康等領(lǐng)域產(chǎn)品。

        隨著近年來區(qū)域性藥品集中帶量采購政策零散推出，長春高新依賴金賽藥業(yè)的單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)越來越大。水針都是長春高新生長激素業(yè)務(wù)主要收入來源。如果以降價(jià)70%的代價(jià)成為各省招標(biāo)的準(zhǔn)入條件，相當(dāng)于整個(gè)長春高新的年度收入要下降一半。

        除了廣東集采，浙江集采也對(duì)該公司影響，近年來，長春高新在含浙江省在內(nèi)的華東地區(qū)營收占比增加明顯。2021年長春高新收入結(jié)構(gòu)顯示，華東地區(qū)收入占比為38.49%，2020年該區(qū)域收入占比為27.91%。因此，該地區(qū)的集采壓價(jià)對(duì)其影響較大。

        除了廣東和浙江，后面還有30多個(gè)省級(jí)行政區(qū)的集采。對(duì)于長春高新來說，集采直接決定該公司未來的業(yè)績走勢(shì)。該公司也意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在。該公司在接受媒體采訪時(shí)表示，隨著業(yè)績規(guī)模變大，該公司很難維持之前的高速增長。

        長春高新在2022年多次明確對(duì)外表示，未來公司的布局將打破品種比較單一的局面，逐漸向多產(chǎn)品線、多賽道的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。比如，金賽藥業(yè)將向兒科、女性健康、抗衰老等多領(lǐng)域、多產(chǎn)品線進(jìn)行布局;百克生物向成人疫苗領(lǐng)域進(jìn)行積累;華康藥業(yè)未來會(huì)向中成藥、泌尿系統(tǒng)疾病、新生兒疾病，兒童藥方面進(jìn)行綜合布局。

        值得注意的是，長春高新曾通過分拆上市百克生物來分擔(dān)業(yè)績壓力，但情況不盡如人意。雖然手握流感、狂犬、水痘等多款上市疫苗，但因2022年上半年市場需求波動(dòng)及產(chǎn)品競爭加劇、第四季度外部環(huán)境變化導(dǎo)致終端疫苗接種存在困難等因素，百克生物收入和凈利潤分別同比下降10.86%和25.46%。

        長春高新也想通過加大研發(fā)投入力度來多元化收入來源，2021年和2022年，該公司的研發(fā)投入金額為10.9億元和16.6億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的10.16%和13.17%;2022年的研發(fā)投入金額較2021年增長了52.26%。

        值得注意的是，2021年和2022年，該公司的資本化研發(fā)投入金額占比分別為19.01%和18.32%。

《電鰻快報(bào)》