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        近日，銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告(2022)》(以下簡稱“《報告》”)顯示，截至2022年末，銀行理財市場規模27.65萬億元，同比下降4.66%。

        進入后資管時代，銀行理財凈值化轉型持續推進。不過，面對資本市場復雜多變的形勢，在整個資管行業，銀行理財市場總規模有所下降。

        “在2022年兩次大規模凈值回撤、資本市場下行等因素都給資管行業帶來巨大沖擊。隨著監管框架和多層次資本市場的逐步完善，資管和財富管理行業的競爭主體也更加多元，差異化競爭將是理財行業未來發展的關鍵詞之一。”西南財經大學信托與理財研究所所長、普益標準專業委員會主任翟立宏教授在2月24日 “第十一屆普益標準財富論壇”上指出。

        銀行理財產品結構調整

        《報告》顯示，截至2022年底，全國共有278家銀行機構和29家理財公司有存續的理財產品，共存續產品3.47萬只，較年初下降4.41%;存續規模27.65萬億元，較年初下降4.66%。

        銀行理財市場規模的變化，不得不提到2022年四季度債市“贖回潮”的沖擊。華創證券研報指出，銀行理財2022年四季度受“贖回潮”影響降幅近3萬億元，對銀行理財產品結構的影響體現在，贖回潮后定開式理財(51.03%)占比下降，封閉式(17.29%)、現金管理類理財(31.68%)占比上升。

        中金公司也指出，資管新規后，投資者教育推進緩慢，理財機構主要通過降低資產端風險以減少估值切換帶來的凈值波動，產品結構趨于單一化：截至2022年末，現金類、固收類、混合類理財產品規模分別為8.8萬億元、17.4萬億元、1.4萬億元(占比32%/63%/5%)，中高風險理財產品規模延續壓降趨勢。

        盡管近段時間攤余成本法理財產品“走紅”，但業內人士認為，這并非長久之計。

        華創證券在上述研報分析稱，為實現長期規模增長，銀行理財需直面凈值化挑戰，但發行攤余成本法理財治標不治本，現金管理類理財規模占比或維持在30%附近，為降低凈值波動沖擊，攤余成本法理財發展有望推動封閉式理財占比增加，代替部分定開式理財，但是攤余成本法理財本身存在局限性，不是監管鼓勵發展方向，客群期限偏好不同，機構發行意愿受到不斷需要重新募集的約束，難完全代替定開理財。

        資產負債匹配行管理存難點

        自2019年5月首家理財公司獲批開業以來，銀行理財公司獨立運營已三年有余。 擺在理財公司面前的挑戰是，從行業面看，如何實現理財規模穩健增長;站在投資者角度，在資本市場不確定的環境下，產品端和投資端如何應對。

        國務院發展研究中心金融所副所長陳道富在“第五屆全球財富管理論壇”上指出，銀行理財整個行業同質化，且存在一定程度上的流動性匹配的問題。在同樣的客戶群體、同樣的應對策略的情況下，當市場受到一定沖擊以后，就出現了同樣的市場行為，出現了一定程度的同質化的問題，也暴露出理財公司資產和負債在資產流動性匹配方面出現了不一致的地方。

        興銀理財總裁汪圣明在“第十一屆普益標準財富論壇”上表示，目前銀行理財的負債端與資產端的適配性尚有待改進提高，銀行理財客戶主要以C端、個人為主，基于原有對銀行理財產品的認識形成較低的風險偏好，資金流動性高;而在各種監管規則全面落地實施以后，投資端面臨高波動、低流動性風險，今后需要通過理財公司提高核心競爭能力以及資管行業更為開放生態體系建設，把錯配的矛盾化解掉。

        具體的，交銀理財董事長張宏良此前也提到，理財公司的資產與負債的匹配性管理在實踐應用方面仍存在諸多的問題，除了與當前公司治理(內部激勵約束機制)水平下投資經理層面單純追求產品業績、產品規模，導致不夠重視資產負債匹配相關外，還與銀行理財子管理人員大多擁有體制性的流動性紅利“傳統思維”，對“五分離”后的銀行理財負債屬性與資產屬性的平衡認知不夠也有密切關系。

        針對這一問題，招銀理財產品設計部副總經理李沙葉表示，未來要更加重視負債端的管理，所有的投入均需圍繞“以客戶為中心”進行，招銀理財未來將在權益及衍生品等策略的研究、產品評級與底層資產的適配性研究以及客戶精準畫像三方面重點突破，并持續投入提升投研能力、風險管理能力及金融科技能力。

《電鰻快報》