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        《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        西點藥業(yè)的大股東計劃減持485萬股，占公司總股本的6%，減持比例比較高。該公司上市第一年就出現(xiàn)業(yè)績下降，且其研發(fā)投入的相對較少，讓人不得不擔心該公司未來的內(nèi)生增長情況。

        大股東計劃減持485萬股

        2月1日，西點藥業(yè)發(fā)布公告，該公司的持股5%以上的股東國投高科技投資有限公司(以下簡稱國投高科)及其一致行動人杭州創(chuàng)合精選創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下減稱杭州創(chuàng)合)計劃減持累計不超過485萬股，即不超過公司總股本的6%。其中，采用集中競價交易方式減持總量不超過162萬股，即不超過公司總股本的2%;采用大宗交易方式減持總量不超過323萬股，即不超過公司總股本的4%。

        公告披露，截止2023年1月31日，國投高科、杭州創(chuàng)合合計持有公司股份967萬股，占公司總股本11.97%，為公司首次公開發(fā)行前股份。其中，國投高科所持公司股份752萬股，占公司總股份9.30%;杭州創(chuàng)合所持公司股份215萬股，占公司總股份2.66%。

        截至2022年第三季度末，自然人張俊是西點藥業(yè)的第一大股東，持股1963萬股，持股比例24.29%。國投高科、杭州創(chuàng)合分別為西點藥業(yè)的第三大和第八大股東。

        西點藥業(yè)于2022年2月份登陸A股市場。年報顯示，該公司主要從事化學藥品原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。經(jīng)過多年差異化發(fā)展道路，公司形成了以抗貧血用藥、治療精神障礙用藥、原料藥為核心，以心腦血管疾病治療藥物和抗腫瘤治療用藥為輔助的產(chǎn)品體系，“原料藥+制劑”一體化優(yōu)勢突出。

        2021年，西點藥業(yè)99.82%的收入來自醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)，0.18%的收入來自其他業(yè)務(wù)。按產(chǎn)品劃分，該公司有53.09%的收入來自復方硫酸亞鐵葉酸片，30.04%的收入來自利培酮口崩片，3.04%的收入來自草酸艾司西酞普蘭平，3.41%的收入來自阿魏酸鈉原料藥，5.86%的收入來自富馬酸亞鐵原料藥，1.77%的收入來自注射用唑來磷酸，1.64%的收入來自瑞祥素膠囊，0.95%的收入來自硫酸亞鐵原料藥。

        研發(fā)投入較少 內(nèi)生增長乏力

        《電鰻財經(jīng)》注意到，西點藥業(yè)上市后就可能立刻經(jīng)歷業(yè)績下降。截至目前該公司還未發(fā)布2022年的業(yè)績報告。該公司2022年前三季度業(yè)績報告顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.84億元，同比下滑10.92%;歸母扣非前和扣非后凈利潤分別為3211.97萬元和2883.37萬元，同比分別下滑5.95%和8.71%。

        事實上， 在該公司上市之前，其業(yè)績增長就并不穩(wěn)定，從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.5億元、0.42億元和0.45億元，同期增速分別為33.57%、-14.45%和6.06%。

        與業(yè)績低迷相比，更值得關(guān)注的是，西點藥業(yè)的研發(fā)投入下降。2022年前三季度，該公司的研發(fā)費用為410萬元，同比下降了59.5%。

        2018年至2021年，西點藥業(yè)的研發(fā)費用分別為2055.36萬元、1656.25萬元、436.57萬元和1331.41萬元，呈現(xiàn)快速下滑態(tài)勢，同期該公司研發(fā)支出占營業(yè)收入分別為7.34%、5.1%、1.52%和4.66%。該公司2022年上市時的招股書顯示，從2018年至2020年，同行業(yè)可比上市公司的研發(fā)費用均值分別為6.90%、6.02%和7.20%。

        盡管2021年西點藥業(yè)的研發(fā)費用金額和占比出現(xiàn)回升，但占比仍落后于同行公司。而且，在2021年研發(fā)費用突破1000萬元大關(guān)后，在2022年可能又會跌回幾百萬元。

        西點藥業(yè)的研發(fā)實力弱通過其委托研發(fā)費用占比過高也能看出來。從2018年至2020年和2021年上半年，該公司委托研發(fā)費用占總研發(fā)費用的82.36%、76.01%、11.74%和70.2%。由此可見，在研發(fā)費用上，西點藥業(yè)的70%以上研發(fā)費用均花費在委托研發(fā)上。

        在研發(fā)投入上的“吝嗇”，導致西點藥業(yè)沒有完全自主研發(fā)的專利。該公司還曾因購買其核心產(chǎn)品的專利技術(shù)而發(fā)生糾紛。2017年2月，西點藥業(yè)與萬全系企業(yè)之間達成和解協(xié)議。萬全系企業(yè)將“利培酮口腔崩解片”的專利權(quán)和商標權(quán)分別已300萬元、200萬元的價格轉(zhuǎn)讓給西點藥業(yè)。

        值得注意的是，西點藥業(yè)其它兩款核心產(chǎn)品的專利技術(shù)也是買來的。該公司于2000年以100萬元價格從吉林農(nóng)業(yè)大學購買了益源生相關(guān)的藥品組方專利，2007年又以210萬元的價格從中國醫(yī)藥研究開發(fā)中心購買了草酸艾司西酞普蘭片所涉及的主要技術(shù)。

        業(yè)內(nèi)分析人士指出，西點藥業(yè)在上市不久后，其業(yè)績就出現(xiàn)下降，而該公司的研發(fā)投入相對較少，該公司如何獲得內(nèi)生性增長?此次大股東計劃減持公司總股本的6%，這也透露出對公司未來增長的信心情況。

《電鰻快報》