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        《電鰻快報(bào)》文/高偉

        今年以來股市的震蕩上行，給了公募基金展示投資能力的機(jī)會(huì)?！峨婗牽靾?bào)》注意到，截至11月24日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲11.56%，而3800余只主動(dòng)管理型偏股基金年內(nèi)平均業(yè)績高達(dá)34.21%。不過，在基金經(jīng)理各顯身手的時(shí)候，卻出現(xiàn)了一人管理的兩只基金業(yè)績大分化。比較典型的就是東吳基金旗下由劉瑞獨(dú)自管理的東吳安享量化混合、東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合，業(yè)績竟然相差7倍。

        兩基業(yè)績竟相差7倍

        據(jù)《電鰻快報(bào)》觀察，東吳基金旗下的東吳安享量化混合，今年以來的回報(bào)率為6.47%，不但跑輸了上證指數(shù)，還跑輸同類基金平均業(yè)績27.74個(gè)百分點(diǎn);而同門基金東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合，同期回報(bào)率達(dá)51.97%，不但跑贏了上證指數(shù)，還跑贏同類基金平均業(yè)績17.76個(gè)百分點(diǎn)。

        最讓人想不到的是，這兩只基金竟出自同一人之手，并且股票倉位水平也十分接近。數(shù)據(jù)顯示，東吳安享量化混合、東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合基金經(jīng)理均是劉瑞，這兩只基金在今年三季度末的股票倉位分別為90.72%、92.24%。

        《電鰻快報(bào)》了解到，2008年版的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》規(guī)定，基金公司管理的投資風(fēng)格相似的不同投資組合之間的業(yè)績表現(xiàn)差異超過5%，公司應(yīng)就此在監(jiān)察稽核季度報(bào)告和年度報(bào)告中做專項(xiàng)分析;而在2011年修訂后的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》規(guī)定，將從事前、事中和事后等多個(gè)方面對(duì)公平交易進(jìn)行要求。《意見》核心在于確?；鸬牟煌顿Y組合不因投研層面和交易層面的不公平產(chǎn)生業(yè)績差異。

        看不懂的劉瑞

        雖然新修訂的《意見》已經(jīng)刪除了對(duì)業(yè)績分化的規(guī)定，但同一人管理兩只基金意味著管理風(fēng)格相同，但緣何會(huì)出現(xiàn)如此大的差距呢?

        在東吳安享量化混合三季報(bào)中披露，安享量化基金在三季度運(yùn)作中保持了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，持倉集中在性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上。東吳新產(chǎn)業(yè)精選混合三季報(bào)披露，在三季度運(yùn)作中保持了一貫的穩(wěn)健風(fēng)格，前十大重倉股中，除了在貴金屬行業(yè)中基于性價(jià)比調(diào)整了持倉品種外，其他頭寸保持穩(wěn)定沒有變化。

        “在大類資產(chǎn)配置上的時(shí)間維度設(shè)置得比較長，會(huì)綜合考慮未來五到十年的社會(huì)發(fā)展演變，包括但不限于：人口、制度、技術(shù)、文化、經(jīng)濟(jì)、金融等因素。倉位方面，我們基于基金合同近乎滿倉運(yùn)行。”兩只基金三季報(bào)均表示。

        最有看點(diǎn)的是，劉瑞在兩只基金的三季報(bào)中講述了自己不少故事： “一位前輩曾告誡我，事后看，他所認(rèn)識(shí)的投資做得尚可的人，絕大多數(shù)都‘死’過(意思是都曾賠過大錢，瀕臨退出投資行業(yè))，只有一根獨(dú)苗是例外，他所具備的品質(zhì)是：極其保守。他持倉非常集中，都是自己研究跟蹤很久、想得很清楚的標(biāo)的，一旦想到哪個(gè)持倉標(biāo)的有什么紕漏或風(fēng)險(xiǎn)，就堅(jiān)決遠(yuǎn)離。跟蹤過我們的投資者應(yīng)該了解我們所遵循的長期價(jià)值投資理念也是類似上述投資人一樣保守，我們誓不能用持有人的真金白銀作為自己做實(shí)驗(yàn)練手的工具。”

        還有一個(gè)故事：“在會(huì)議召開前的晚上，我們接到電話，被告知由于有其他合作伙伴公司的一把手領(lǐng)導(dǎo)也來參會(huì)，公司領(lǐng)導(dǎo)在會(huì)前需要跟他們進(jìn)行會(huì)晤。……所以只能演講后跟我們 Say Hi，沒時(shí)間進(jìn)行交流了。接到消息，我們略有沮喪，但沒有放棄，一直在跟公司溝通尋求有沒有其他解決方案。最后，直到第二天一早從酒店坐車去會(huì)場的路上，可能是我們的誠意打動(dòng)了公司，公司領(lǐng)導(dǎo)同意在演講后，讓我們隨車在去機(jī)場路上與他進(jìn)行一小時(shí)的訪談。”

        顯然，能在三季報(bào)講述如此故事，在基金歷史上幾乎少見。但劉瑞卻講得很完整。。

        劉瑞為何在季報(bào)中不惜筆墨公開這些故事?在表明自己“保守”的長期價(jià)值投資理念及夯實(shí)持倉公司外，他還有什么意圖?“講故事”的劉瑞讓人看不懂

《電鰻快報(bào)》