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????????《電鰻財經》 孫耀琦/文

????????8月11日，蘇州綠的諧波傳動科技股份有限公司(簡稱綠的諧波)，發布《首次公開發行股票并在科創板上市發行安排及初步詢價公告》，公司首次發行的初步詢價時間為2020年8月14日。公司核心產品是精密諧波減速器，其最大的下游應用領域為工業機器人。

????????綠的諧波產品包括諧波減速器、機電一體化執行器及精密零部件。公司產品廣泛應用于工業機器人、服務機器人、數控機床、航空航天、醫療器械、半導體生產設備、新能源裝備等高端制造領域。

????????《電鰻財經》研究發現，在后勤人員都成為員工持股平臺合伙人之際，在綠的諧波發明專利中，多名參與發明的員工不但無緣核心員工認定，還無法參與員工持股計劃，如此激勵與科創板定位不符。

????????此外，綠的諧波向蘇州東茂銷售產品價格較高的情況下，公司向蘇州東茂銷售產品的毛利率卻低于扣除剔除向蘇州東茂銷售后諧波減速器毛利率，頗顯詭異。

????????后勤上榜研發人員落選 員工持股誰受益

????????《電鰻財經》注意到，在綠的諧波發明專利中，多名參與發明的員工，不但無緣核心員工認定，也無緣公司員工持股計劃。科創板看重的是企業科技創新能力，如此對待研發技術人員，綠的諧波如何在科創板立足?其員工持股計劃，流于形式。

????????根據招股說明書，綠的諧波僅將左昱昱和李謙認定為核心技術人員，部分公司技術負責人、研發負責人、研發部門主要成員、主要知識產權和非專利技術的發明人或設計人、主要技術標準的起草者并未認定為核心技術人員。

????????對此，綠的諧波解釋稱，左昱昱、李謙二人對公司的核心技術作出重要貢獻，參與技術開發時間長，涉及核心技術內容廣。公司未將其他技術及研發人員認定為核心技術人員，主要是由于諧波減速器涉及的核心技術領域范圍較廣，除左昱昱、李謙以外的其他技術及研發人員，往往專精于諧波減速器涉及的某一技術領域的技術研發，或在核心技術基礎上從事相關產品開發，體現為諧波減速器的技術延伸，并不能掌握諧波減速器全套核心技術。該等人員為公司的技術研發作出了較大貢獻，但未滿足核心技術人員的具體認定標準，因而未被認定為核心技術人員。

????????根據公司招股書，綠的諧波技術部工程師童英卿參與發明1項專利;子公司開璇智能總經理儲建華參與發明4項專利;子公司開璇智能副總經理王剛參與發明5項專利;技術部電機工程師鄢旋參與發明1項專利;電機工程師李文昊參與發明3項專利;電機工程師楊麗君參與發明2項專利。信息化工程師童英卿于2019年10月離職。

????????上述對綠的諧波研發做出貢獻的6明員工，亦未能參與公司員工持股計劃。

????????2015年，綠的諧波搭建了員工持股平臺眾盛投資與眾普投資;目前，眾盛投資與眾普投資分別持有綠的諧波1.14%的股份，實際控制人之妹左暉擔任執行事務合伙人。

????????在參與員工持股計劃中，研檢部員工高達10多名，還有多名通用精密制造部員工、品質部員工，甚至營銷部銷售內勤范晨燕、后勤經理袁建康都在員工持股平臺名單中。而品質部主管洪增寶為首次申報后新增合伙人，通過受讓左暉持有的1.0萬元財產份額成為眾盛投資有限合伙人。

????????然而，為綠的諧波研發做出貢獻的儲建華等6名員工，卻無緣參與員工持股平臺。

????????在后勤人員都能參與的員工持股平臺的情況下，為公司發明做出貢獻的上述6名員工為何未能參與員工持股平臺?作為即將登陸科創板的綠的諧波，公司如此對待研發人員，與科創板以科技創新的核心理念是否相符?

????????經銷商資產巨降

????????2017年至2019年，綠的諧波營業收入分別為1.76億元、2.19億元、1.86億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4858.63萬元、6506.69萬元、5847.83萬元，扣非后凈利潤分別為4383.87萬元、5450.22萬元、3973.84萬元。

????????同期，公司諧波減速器收入分別為1.28億元、1.74億元、1.45億元，精密零部件收入分別為4555.43萬元、4322.21萬元、3672.89萬元。

????????廈門品行機電設備有限公司，在綠的諧波2017年至2019年前五大客戶名單中，均有出現。報告期內，該公司向綠的諧波采購金額分別為867.77萬元、1612.53萬元、955.18萬元。綠的諧波對廈門品行機電設備有限公司及與其處于同一控制下的深圳品行機電設備有限公司均有銷售，以上均合并計算對其銷售額。

????????天眼查顯示，廈門品行機電設備有限公司2017年，總資產為471.6萬元，負債總額382.63萬元。2018年，該公司資產總額為695.53萬元，負債總額為607.55萬元，資產負債率87.35%。到了2019年，該公司總資產劇降至191.11萬元，負債總額降低至0.47萬元。

????????詭異的關聯交易毛利率

????????綠的諧波主要經銷商為蘇州工業園區東茂工業設備有限公司(簡稱蘇州東茂)，其實際控制人陳正東為持有綠的諧波0.8%股份的股東。綠的諧波與蘇州東茂在報告期內的交易金額分別為4960.37萬元、5014.21萬元、2380.72萬元，占公司各年主營業務收入的比重分別為28.52%、23.02%、12.94%。

????????2017年至2019年，綠的諧波向蘇州東茂銷售諧波減速器毛利率分別為56.44%、55.52%、56.90%，剔除向蘇州東茂銷售后諧波減速器毛利率分別為59.43%、59.00%、59.49%，均高于綠的諧波向蘇州東茂銷售諧波減速器毛利率。蘇州東茂成立于2010年，注冊資本僅為100萬。

????????《電鰻財經》注意到，2017年，綠的諧波向蘇州東茂銷售產品平均價格為1811.21元/臺，該銷售價格高于公司向Universal Robots、ABB Group、廈門品行機電設備有限公司、遨博(北京)智能科技有限公司，低于綠的諧波向昆山冠品優精密機械有限公司平均售價2845.62元/臺。但當期，綠的諧波向昆山冠品優精密機械有限公司銷售產品收入僅為1025.56萬元。

????????2018年，綠的諧波向蘇州東茂銷售產品平均價格為1690.73元/臺，僅低于公司向廈門品行機電設備有限公司、昆山冠品優精密機械有限公司銷售產品均價。

????????2019年，綠的諧波蘇州東茂銷售產品平均價格為1589.90元/臺，僅比公司向廈門品行機電設備有限公司銷售均價1599.15元/臺，少了不足10元/臺。

????????詭異的是，雖然綠的諧波向蘇州東茂銷售產品價格較高，但公司向蘇州東茂銷售產品的毛利率卻低于扣除剔除向蘇州東茂銷售后諧波減速器毛利率，與常理不符。

????????值得注意的是，綠的諧波與蘇州東茂于2015年3月、2020年3月分別簽訂了《產品合作協議書》，協議有效期限均為5年，上述協議在訂貨、交貨、驗貨、貨款支付、協議解除及爭議解決等方面對雙方的權利和義務作出了明確規定。

????????為了保護雙方權益，雙方在協議中就市場開拓事項作出如下約定：公司禁止給蘇州東茂下游客戶直接報價，或直接與蘇州東茂下游客戶簽訂合同及供應產品;若有蘇州東茂下游客戶向公司詢價，公司須轉告客戶讓其向蘇州東茂訂購;公司不得支持其他經銷商或其他途徑向蘇州東茂下游客戶報價及銷售產品;對于蘇州東茂下游客戶正在詢問的相同機型，公司應予以查實，通報蘇州東茂，得到蘇州東茂同意方可報價。

????????但在2019年，綠的諧波向蘇州東茂銷售產品金額為2380.72萬元，相對于2018年的5014.21萬元，出現大幅下滑。

????????20107年至2019年，在綠的諧波向蘇州東茂銷售產品價格較高的情況下，公司向蘇州東茂銷售產品的毛利率卻低于扣除剔除向蘇州東茂銷售后諧波減速器毛利率，背后原因是什么?

????????離譜的產品價格

????????2017年至2018年，綠的諧波向昆山冠品優精密機械有限公司銷售金額分別為1025.56萬元、53.73萬元，但產品平均售價分別高達2845.62元/臺、2842.90元/臺，該價格比公司2017年客戶產品價格第二高的蘇州東茂1811.21元/臺，及廈門品行機電設備有限公司1745.32元/臺，高出了1000元元/臺。

????????《電鰻財經》注意到，2017年，綠的諧波向昆山冠品優精密機械有限公司銷售產品為諧波減速器。當年，綠的諧波諧波減速器境外價格為1655.87元/臺，境內銷售均價為1957.02元/臺，均遠低于同期公司向昆山冠品優精密機械有限公司2845.62元/臺。

????????天眼查顯示，昆山冠品優精密機械有限公司成立于2012年，注冊資本為200萬元，股東為宇金龍、熊宇虹。

????????綠的諧波向昆山冠品優精密機械有限公司銷售的什么是什么類型?為何價格如此之高?兩者之間的交易，是否為走賬?

????????針對上述疑問，《電鰻財經》向綠的諧波發送郵件求證，截至發稿，尚未收到回復。

《電鰻快報》