久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

????????《電鰻快報(bào)》文/高偉

????????10月21日，中國證監(jiān)會(huì)正式宣布，同意螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱：螞蟻集團(tuán))在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。當(dāng)晚，螞蟻集團(tuán)隨即披露科創(chuàng)板上市招股意向書，并公布科創(chuàng)板股票簡稱為“螞蟻集團(tuán)”，顯示代碼“688688”。螞蟻集團(tuán)A股計(jì)劃正式敲定。

????????10月22日，最新研報(bào)將螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱：螞蟻集團(tuán))估值提升至3800-4610億美元(2.5461-3.0889萬億元人民幣)，此前螞蟻集團(tuán)IPO估值已上調(diào)至2800億美元(1.8761萬億元人民幣)。10月26日，螞蟻集團(tuán)A股、H股發(fā)行價(jià)格確定，總市值2.1萬億元，較此前多家投行預(yù)測的估值折讓幅度20%-30%。

????????經(jīng)《電鰻快報(bào)》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，螞蟻集團(tuán)此次IPO招股書存在很多疑點(diǎn)，并且超過2萬億元的市值的確讓二級(jí)市場無所適從。螞蟻集團(tuán)真的值2.1萬億元嗎?又將如何擺脫自身多達(dá)3305條的風(fēng)險(xiǎn)?

????????誰在監(jiān)管螞蟻

????????《電鰻快報(bào)》注意到，回顧螞蟻發(fā)展的歷史，幾乎沒有錯(cuò)過任何一個(gè)“監(jiān)管套利”的風(fēng)口。如移動(dòng)支付、沒有限制T+0規(guī)模的貨幣基金、沒有限制杠桿的現(xiàn)金貸和消費(fèi)金融等。但據(jù)了解，螞蟻歷史核心風(fēng)口業(yè)務(wù)都已經(jīng)被監(jiān)管整頓，比如支付斷直連、貨基限制規(guī)模、現(xiàn)金貸資產(chǎn)回表被限制杠桿等。更重要的是，國家層面也開始對(duì)非金融公司控股金控集團(tuán)的交叉風(fēng)險(xiǎn)有所警覺。

????????10月21日，董事長致投資者公開信中，開篇就強(qiáng)調(diào)螞蟻不是金融機(jī)構(gòu)，也不僅是移動(dòng)支付公司，而是科技公司。但螞蟻被納入首批金融控股公司監(jiān)管辦法試點(diǎn)名單也是不爭的事實(shí)。根據(jù)人民銀行《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法(征求意見稿)》，實(shí)質(zhì)控制兩個(gè)或以上金融機(jī)構(gòu)的非金融企業(yè)，在滿足特定條件下應(yīng)當(dāng)設(shè)立金融控股公司(實(shí)控含銀行且金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模大于5000億，或?qū)嵖夭缓y行且金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模大于1000億)。

????????強(qiáng)監(jiān)管背景下，作為金控集團(tuán)的監(jiān)管必將增加合規(guī)成本，同時(shí)余額寶、現(xiàn)金貸等部分盈利支柱業(yè)務(wù)增長受限，這些負(fù)面影響在目前對(duì)螞蟻的估值計(jì)算模型中都沒看到。

????????實(shí)際上，靠金融還是科技業(yè)務(wù)賺錢一直是螞蟻集團(tuán)的爭議焦點(diǎn)。7月17日，由銀保監(jiān)會(huì)制定的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》正式施行，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為利好螞蟻集團(tuán)等金融科技巨頭。也有研究報(bào)告測算，如果螞蟻能做到萬億級(jí)別的助貸和聯(lián)合貸款規(guī)模，就可為其帶來數(shù)百億左右的年收入規(guī)模。但這部分業(yè)務(wù)收入到底該歸入金融還是科技，還是一個(gè)模糊不清的地帶。

????????有業(yè)內(nèi)人士稱，B2B的世界跟B2C的世界完全不同，螞蟻在其過去擅長的個(gè)人與小商戶領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，在如今要輸出科技能力到金融機(jī)構(gòu)上幾乎是不適用的。

????????憑什么市值達(dá)2.1萬億元

????????根據(jù)發(fā)行安排，螞蟻集團(tuán)計(jì)劃27日-30日在香港招股。并且于10月26日A股、H股發(fā)行價(jià)格確定，總市值2.1萬億元。若不考慮超額配售選擇權(quán)，本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為153.69 倍;若全額行使超額配售選擇權(quán)，市盈率為156.22倍。《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，螞蟻集團(tuán)市值出現(xiàn)了A股新高，輕松拿下A股市值第一寶座。

????????具體來看，中泰證券給予螞蟻集團(tuán)45-60倍PE，對(duì)應(yīng)2020年目標(biāo)市值1.8720-2.4960萬億人民幣，參考可比公司有PayPal、Visa、Mastercard、Facebook、亞馬遜、騰訊、東方財(cái)富、阿里巴巴。開源證券給予螞蟻集團(tuán)2020年P(guān)E為40-60倍，市值區(qū)間為1.69萬億元-2.53萬億元;國信證券認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)股票價(jià)值對(duì)應(yīng)2020年動(dòng)態(tài)PE為40~60倍，對(duì)應(yīng)公司總體價(jià)值1.7~2.5萬億元;10月22日，瑞信給出的估值建議更高，認(rèn)為2021年的估值大約為3800億美元到4610億美元，相當(dāng)于螞蟻稅后調(diào)整凈利41-49倍。而螞蟻集團(tuán)的上市牽頭行分析師建議螞蟻集團(tuán)此次估值區(qū)間為3330億美元至4750億美元，折合人民幣約為2.2萬億至3.2萬億元。

????????按確定的發(fā)行價(jià)格68.80元/股計(jì)算，最終螞蟻集團(tuán)A股發(fā)行總市值約2.1萬億元，雖然估值大幅縮減，本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為已經(jīng)超過150倍。

????????螞蟻旗下投資公司高成長可能性也沒在估值中體現(xiàn)。實(shí)際情況怎樣?我們拭目以待。

????????《電鰻快報(bào)》注意到，螞蟻上市和大基金公司合作融資，5只戰(zhàn)略配售基金合計(jì)募資600億元，封閉期18個(gè)月。18個(gè)月之后，基金可以贖回;與此同時(shí)股東也解禁了。市場擔(dān)心，到那時(shí)新股變舊股，螞蟻集團(tuán)股價(jià)會(huì)否深度下跌?2.1萬億元的市值會(huì)否是曇花一現(xiàn)?

????????如何面對(duì)3305條風(fēng)險(xiǎn)

????????《電鰻快報(bào)》據(jù)天眼查顯示，螞蟻集團(tuán)共有3305條風(fēng)險(xiǎn)，其中自身風(fēng)險(xiǎn)有25條，周邊風(fēng)險(xiǎn)多達(dá)3007條，而預(yù)警提醒也多達(dá)273條。

????????在法律訴訟方面，2020年8月20日，淑平與尹延明因小額借款合同糾紛，將浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司告上法庭;2020年9月15日，鄭益鳴則因名譽(yù)權(quán)糾紛管轄，將螞蟻會(huì)員(北京)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)有限公司告上法庭。據(jù)天眼查顯示，螞蟻集團(tuán)有19項(xiàng)開庭公告信息。

????????上述預(yù)警與起訴，會(huì)對(duì)公司今后業(yè)績影響多大，我們不得而知。

????????另外，螞蟻金服董事長井賢棟(王安石)有26條任職信息，其中擔(dān)任了5家公司股東，擔(dān)任了12家公司高管，還實(shí)際控制著杭州云鉑投資咨詢有限公司、上海瑪氏餐飲管理有限公司兩家公司。復(fù)雜的高管關(guān)系背景下，螞蟻集團(tuán)如何避免利益輸送呢?

《電鰻快報(bào)》