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        汽車零配企業(yè)大明電子日前在上交所主板成功過會，但面臨的市場爭議不斷。

        2019-2022年累計現(xiàn)金分紅超2.8億，其中2021年末的1.9億分紅甚至達到同年凈利潤近2倍，近年資產(chǎn)負債率在65%-79%水平遠超同行……這些都是投資者們提出強烈質(zhì)疑的地方。

        翻閱大明電子招股書及歷次問詢回復(fù)，其近年的確存在大額分紅的情況。值得關(guān)注的是，其中超過3700萬元分紅，主要用途為個人消費、家庭支出和償還銀行貸款等。

        根據(jù)大明電子2023年3月提交的招股書申報稿，2019年至2022年，其合計分紅金額高達2.88億元，該公司實際控制人周明明、吳賢微和周遠及其一致行動人周招會直接和間接合計控制公司83.50%股份，以此計算，上述分紅共有2.4億元歸屬于周氏家族。

        大明電子招股書申報稿

        大明電子招股書上會稿

        其中在2021年，大明電子現(xiàn)金分紅1.92億元，為同年歸母凈利潤的近兩倍之多。

        分紅去哪了?據(jù)招股書上會稿，其表示，2020年至2023年上半年，該公司現(xiàn)金分紅的最終去向主要為向發(fā)行人增資及繳納相關(guān)稅款，相關(guān)金額合計2.16億元。其中用于對發(fā)行人及發(fā)行人子公司增資的分紅款合計1.72億元，用于繳納相關(guān)稅款合計4345.61萬元，剩余分紅款3744.60萬元主要用于個人消費、家庭支出和償還銀行貸款等。

        上交所此前也已下發(fā)問詢函，要求大明電子說明2021年末現(xiàn)金分紅的原因和合理性，以及報告期內(nèi)歷次分紅資金去向等。

        大明電子2023年8月提交回復(fù)稱，2021年末公司現(xiàn)金分紅主要基于發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要，具有合理性。報告期內(nèi)，發(fā)行人歷次分紅資金去向主要為股東對發(fā)行人增資、支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、繳納所得稅款、購買理財產(chǎn)品和個人消費等，不存在直接或間接流向關(guān)聯(lián)方、客戶、供應(yīng)商的情形，不存在形成銷售收入或代墊成本費用等異常情況。

        經(jīng)濟學(xué)家宋清輝發(fā)文稱，大明電子大額分紅，是否大筆落袋為安再去上市圈錢，以及募資合理性，備受質(zhì)疑。

        值得一提的是，此前大明電子曾一度卷入“再不上市就要倒閉”的言論漩渦。

        不過也有資深市場人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，目前暫無實質(zhì)證據(jù)表明相關(guān)傳言的觀點來自大明電子公司內(nèi)部人士，并且大明電子自2023年3月IPO獲受理以來申報的是主板上市，且該傳言中涉及的公司計劃在科創(chuàng)板上市，存在一定矛盾。

        資產(chǎn)負債率高企 遠超同行

        在大明電子“撒錢式”大額分紅的同時，該公司負債率居高不下，且顯著高于可比公司。報告期各期末，大明電子的資產(chǎn)負債率分別為71.85%、78.84%、68.76%、65.16%，而同期同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率均值分別為27.14%、32.43%、36.16%、36.57%。

        大明電子招股書上會稿

        在首輪問詢回復(fù)中，交易所要求該公司就負債率較高的原因做出說明。大明電子方面表示，該公司負債主要為經(jīng)營性負債、銀行借款及融資租賃負債，共同導(dǎo)致公司資產(chǎn)負債率相對較高，而本次發(fā)行并上市后，隨著募集資金的到位，該公司的資產(chǎn)負債率將有所下降。

        截至2023年6月末，大明電子未來一年內(nèi)需要償還的短期借款(不含貼現(xiàn)票據(jù)等)、一年內(nèi)到期的長期借款和長期應(yīng)付款合計為1.81億元，同時大明電子賬面上非受限的貨幣資金總額為3510.45萬元。

        截至首輪問詢回復(fù)日，大明電子實控人個人還有近千萬豪宅的貸款尚待結(jié)清。公告顯示，周明明、吳賢微存在個人房產(chǎn)抵押消費與經(jīng)營組合貸款975.萬元尚未歸還完畢，貸款期限為2023年1月13日至2028年1月13日，該項貸款主要用于購買個人房產(chǎn)。

        償債能力方面，報告期各期末，大明電子的流動比率與速動比率均明顯低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。大明電子的流動比率分別為1.05倍、1.18倍、1.12倍、1.31倍;速動比率分別為0.72倍、0.89倍、0.77倍、0.84倍。而同行業(yè)可比公司的流動比率均值分別為3.42倍、3.04倍、2.68倍、2.40倍;速動比率均值分別為2.77倍、2.41倍、2.06倍、1.77倍。

        客戶集中度高 上市前一年應(yīng)收票據(jù)等占比高于可比公司

        大明電子是一家從事汽車車身電子電器控制系統(tǒng)設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的綜合解決方案供應(yīng)商。招股書顯示，該公司長期同步參與整車廠商配套零部件的開發(fā)工作，目前與長安汽車、上汽集團、一汽集團、比亞迪、長城汽車、賽力斯、蔚來汽車、理想汽車等國內(nèi)主要自主品牌整車廠商，以及長安馬自達、上汽大眾、上汽通用等合資整車廠商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系;并已成功進入福特汽車、豐田汽車等知名外資品牌供應(yīng)鏈體系。

        不過大明電子的客戶集中度較高，且超過30%的收入來自長安汽車。

        招股書顯示，報告期該公司對前五名客戶的銷售收入占比分別為71.77%、72.60%、65.42%和65.62%，其中第一大客戶長安汽車貢獻的收入占比分別為37.49%、34.36%、31.42%、32.57%。

        上交所對大明電子的第二輪問詢顯示，大明電子產(chǎn)品單價與部分可比公司平均單價差距較大，部分產(chǎn)品銷量與客戶車型銷量的比例波動較大，并且在2022年，大明電子座艙中控系統(tǒng)收入有所下滑，駕駛輔助系統(tǒng)、座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)等產(chǎn)品毛利率下滑較多。

        同時也是在2022年這一上市工作的關(guān)鍵一年，大明電子應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資占流動資產(chǎn)比例明顯高于可比公司，且主要來自長安汽車和一汽集團的商業(yè)承兌匯票余額增加。

        交易所上述問詢一方面關(guān)注大明電子產(chǎn)品前景和未來市場競爭力，另一方面對應(yīng)收票據(jù)占比高、商業(yè)承兌匯票余額增加的情況，關(guān)注是否存在放寬結(jié)算政策促進銷售。

        大明電子表示，該公司客戶中較多采用票據(jù)與公司進行結(jié)算的主要為長安汽車和一汽集團，汽車零部件行業(yè)內(nèi)主機廠客戶一般較為強勢，商業(yè)承兌匯票的結(jié)算金額和比例系客戶從自身資金統(tǒng)籌安排角度進行考慮，其無法進行干預(yù)，不存在放寬結(jié)算政策促進銷售的情況。

        此外，大明電子稱，該公司能夠積極順應(yīng)市場趨勢，保持創(chuàng)新活力并推動產(chǎn)品迭代升級，使得產(chǎn)品始終能夠滿足市場需求并保持較強競爭力，不存在部分產(chǎn)品落后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展或競爭力下滑的情況。

        目前大明電子已于近日通過上市委會議審議，據(jù)公告，該公司后續(xù)還需就實控人的一致行動人周招會增資涉及的股權(quán)激勵事項，補充披露不涉及個人所得稅代扣代繳義務(wù)的理由和法律依據(jù)。

        截至發(fā)稿，《科創(chuàng)板日報》記者多次撥打大明電子證券部電話，但公司方均未接聽。

《電鰻快報》