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        在前幾期中，我們了解了債券的基礎知識。接下來，我們一起來看看債券基金的“門門道道”。

        什么是債券基金?

        債券基金，是將百分之八十以上的基金資產投資于債券的基金。

        近年來，我國債券基金發展迅速，截至2022年底，債券基金數量突破3100只(不同份額合并統計)，份額數超7.8萬億份，資產規模接近8.6萬億元，約占整個公募基金市場規模的三分之一。

        近10年債券基金數量及規模發展

        數據來源：wind，統計區間：20130101-20221231

        不同類型基金的資產規模占全市場比重

        數據來源：wind，數據截至20221231

        債券基金的類型

        債券基金主要投債券，不少人以為債券基金應該表現都很“穩”，然而實際投資時，我們卻常常發現，不同類型的債基往往呈現出不同的風險收益特征。要了解其中原因，我們就得聊聊債券基金的分類。

        1、按照投資范圍分類：

        純牛奶——純債基金

        如果把債券基金比作一杯美味的飲品，權益類資產比作“咖啡因”，純債基金就如同一杯純純的牛奶，不做摻雜。

        純債基金不參與股票等權益類資產投資，也不參與可轉債、可交債投資。

        根據純債基金主要投資債券資產的剩余期限不同，我們通常還可以將純債基金進一步分類：

        (注：以上剩余期限的數據根據基金合同統計，具體情況請以基金合同為準)

        Tips：剩余期限指債券距離最終還本付息還有多長時間。

        卡布奇諾——一級債基

        牛奶和奶泡打底，加點咖啡，就成了一杯美味的卡布奇諾。主要投資債券，但可以參與可轉債、股票等權益市場投資，因為“咖啡因”的加持，一級債基比純債基金多了一些“心跳”的感覺。

        不過，一級債基不直接從二級市場參與股票等權益類資產投資，可通過新股申購(僅網上)、參與增發、可轉債轉股等方式投資股票市場。

        焦糖瑪奇朵——二級債基

        同樣有咖啡因的“擾動”，焦糖瑪奇朵相比卡布奇諾，增加的焦糖提升了咖啡口感，使味道更加濃郁，就如同二級債基。二級債基同樣主投債券，相比一級債基，二級債基可以直接通過二級市場參與股票等權益類資產的投資，參與權益投資的方式更為靈活。

        投資債券基金，就像挑一杯自己心儀的飲品，牛奶雖純，有營養卻并不“提神”;咖啡雖好，咖啡因的刺激也不一定適合所有人。咖啡和糖漿的含量不同，造就了牛奶咖啡不同的口味，純債基金、一級債基、二級債基因為含“權”量和參與權益資產投資方式不同，也表現出有差異的風險收益特征。

        從下圖展示的近10年來主要債券基金指數的表現中，我們不難看出：純債型基金不參與權益類資產投資，波動相對較小。一、二級債基通過受限制地參與股票、可轉債等權益類資產投資，力求在獲取債券收益的基礎上，進一步提升收益空間，當然波動也整體高于純債型基金。

        通常來說，債券基金的投資風險大小依次為：

        二級債基 > 一級債基 > 中長期純債基金 > 短債純債基金

        近10年主要債券基金指數收益率

        數據來源：wind，統計區間：20130101-20221231

        2、按照運作方式分類：

        投資債券基金時，還需要留意債券基金的運作方式。

        普通開放式債券基金一般在交易所正常交易日，均可辦理申購和贖回(注意，新基金成立后通常會有不超過3個月的封閉期，在這段時間內無法贖回)。

        還有不少債券基金，為了使持倉組合久期相對穩定，以求提升預期收益空間，會通過設置定期開放/最短持有期等運作方式，將投資策略與之匹配。

        例如：

        “定期開放”的債券基金，運作期分為“封閉運作期”和“開放運作期”兩個階段，每個封閉運作期結束后，進入開放運作期，只有在開放運作期，基金才可以辦理申購、贖回業務。

        (如某一年定期開放債券基金每封閉運作1年，開放7-30個自然日，在此期間基金可以辦理申購、贖回業務，之后再進入封閉運作期。)

        基金名稱中有“**年/個月持有”字樣的債券基金，一般在正常開放日，投資者都可以申購，但每一份基金份額，必須至少拿滿設定的最短持有期后，才可以贖回。

        (如某三個月持有期債券基金，每一份基金份額需持有滿3個月才可以贖回。)

        債券基金可通過杠桿策略力爭獲取更高收益。例如定期開放的債券基金在封閉運作期內的投資杠桿最高可達200%(非封閉運作債基的杠桿上限為140%)，有助于提升預期收益空間，但也需要承擔相對更高的波動風險。

        Tips：

        1、久期，簡單來說就是債券投資者收回本金和利息的平均時間，是用于衡量利率風險的重要指標。一般來說，債券基金配置的債券剩余期限越長，組合的平均久期也越長，意味著基金凈值對于利率波動的敏感度越高，利率風險越高，相應的預期收益一般也會越高;反之，組合平均久期越短，基金凈值受利率變化影響也越小。

        2、杠桿策略，指債券基金通過正回購等方式，將持倉的債券質押給資金融出方，融入資金，再用這部分資金投資債券，力求增加投資收益的投資方式。

        3、按投資策略分類：

        債券基金也可分為主動型債券基金和債券指數基金。

        主動型債券基金通常由基金經理主動進行個券選擇和資產配置，力爭實現超越業績比較基準的投資回報。

        債券指數基金則以標的債券指數(如國債指數、政策性金融債指數等)作為追蹤對象，通過購買該指數的全部或部分成份券構建投資組合，以追蹤標的指數表現，獲得市場平均收益。

        關于債券基金的收益、風險、評價方法等，還有更多值得深究的內容，我們會在接下來固收系列的內容中，為大家一一介紹。

        本資料僅用于投資者教育，不構成任何投資建議。我們力求本資料信息準確可靠，但對這些信息的準確性、完整性或及時性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發的損失承擔任何責任，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。基金有風險，投資需謹慎。

        數據及圖表來源：易方達投資者教育基地

《電鰻快報》