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        日常生活中，當有人手頭緊需要借錢時，通常會先給對方寫一張“借條”作為借款憑證，“借條”上會明確“誰借錢”、“ 借多少錢”、“借多久”、“利息是多少”等重要條款。

        債券是政府、銀行、企業(yè)等主體依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。我們可以把債券看作是政府、銀行、企業(yè)開出的一種標準格式的“借條”，“借條”上的重要條款就是債券的基本要素，其中有的要素是生來就固定的，有的要素則會不斷發(fā)生變化。

        不變的要素：發(fā)行人、票面價值、到期期限與票面利率

        “誰借錢?”

        即債券的發(fā)行人，是指發(fā)行債券籌資的主體。常見債券發(fā)行人包括中央及地方政府、中央銀行、金融機構、企業(yè)法人等。了解清楚債券發(fā)行人十分重要，因為不同主體的資信水平是不同的，信用等級低的發(fā)行人，可能存在無法按期付息還本的風險(違約風險)。購買債券前需要充分考量發(fā)行主體的信譽水平。

        “借多少錢?”

        即債券的票面價值，指發(fā)行人承諾債券到期后需要償還的本金，也是我們計算利息的依據(jù)。一般來說我國發(fā)行的債券每張面值為100元，并會標明幣種。

        “借多久?”

        即債券的到期期限，指債券從開始計算利息日到還本付息完畢的時間，也就是發(fā)行人的借錢時長。

        “利息是多少?”

        即票面利率，指借錢方(發(fā)行人)要按多少比率支付利息，票面利率一般以年利率的形式表現(xiàn)，我們通過票面利率乘以票面價值即可得出年利息。不同債券的付息方式也有不同，有的采用到期一次性支付的方式，有的則采用按年/半年/季度等分期支付的方式。

        上述四個基本要素都有一個共同的特點，就是在債券發(fā)行時便已經(jīng)“固定”下來，是債券上“白紙黑字”確定的東西，具有法律效力，不會因市場變化而變化。但除這幾點以外，債券還有一些會隨著市場變化而變化的要素。

        變化的要素：債券的價格與到期收益率

        理論上，債券的票面價值就是債券的價格，但是由于債券的定價會受到市場利率、供求關系、信用狀況等多種因素的影響，實際上債券的發(fā)行價格與交易價格往往與其票面價值不一樣，并處于變化之中。

        債券的發(fā)行價格是我們認購新債券時實際支付的價格。由于債券的票面價值和票面利率一般在發(fā)行前就已經(jīng)固定，在實際發(fā)行時，當市場利率高于票面利率時，我們當然不愿意再以原價購買債券，發(fā)行人只能對發(fā)行價格進行調低，此時發(fā)行價格才是我們真正付出的“本金”。同理，當市場利率低于票面利率時，發(fā)行人不愿意按照原價發(fā)行，會將發(fā)行價格調高。我們將債券發(fā)行價格高于面值稱為“溢價發(fā)行”，反之稱為“折價發(fā)行”，如果兩者相等則為“平價發(fā)行”。

        債券的交易價格是我們在二級市場轉讓債券的成交價格，通俗地說就是我們在債券發(fā)行后到期前，中途與其他投資者交易、將債券買進賣出的成交價。當債券交易不活躍時，一些機構投資者通常會參考中央國債登記結算公司、中證指數(shù)公司等第三方的債券估值對債券進行定價。

        參與債券投資，我們還常常會聽到“債券收益率”這個詞，一般就是指“到期收益率”，即按照當前的市場價格購買債券并一直持有到期時，我們可以獲得的年平均收益率。

        那債券價格與到期收益率是什么關系呢?假設我們先后以不同價格買入三張面值、票面利率一致的一年期債券，在不考慮其他因素的情況下，我們通過“到期收益率=年收益/買入價格”的公式可以簡單計算出三張債券的到期收益率情況：

        我們可以發(fā)現(xiàn)，債券價格與到期收益率呈反向關系，債券價格越高，到期收益率越低，相反債券價格越低，到期收益率越高。

        債券的二級價格受到市場利率、供求關系等多重因素影響，而票面利率在發(fā)行時已經(jīng)固定，如果同期市場利率比票面利率高，那么市場價格下降，提高到期收益率，才能實現(xiàn)成交;反之，若同期市場利率比票面利率低，債券會供不應求，持有債券的投資者就會提價賣出，債券的到期收益率就會相應下降。

        以上就是債券最主要的幾個基本要素，通過掌握基本要素里的“變與不變”，我們可以清晰地了解一只債券的基本情況。下一篇，我們將繼續(xù)解碼債券，帶大家了解債券背后的三件事~

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        數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達投資者教育基地

《電鰻快報》