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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 楊力

        在營收個(gè)位數(shù)增長的情況下，東北制藥(000597.SZ)凈利潤繼續(xù)“暴增”，這主要?dú)w功于該公司對(duì)費(fèi)用的控制。但值得注意的是，2022年東北制藥的毛利率下降了，而且其研發(fā)投入的薄弱也備受關(guān)注。

        營收增長8% 凈利潤增長254%

        3月29日晚間，東北制藥發(fā)布了2022年的業(yè)績報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約88.09億元，同比增加8.15%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后的凈利潤分別約3.5億元和1.13億元，同比分別增加253.58%和122.89%;基本每股收益0.25元，同比增加257.14%。

        對(duì)于營業(yè)收入個(gè)位數(shù)增長，而凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅增長，東北制藥在其業(yè)績預(yù)告中解釋，報(bào)告期內(nèi)，該公司完成老廠區(qū)土地整體移交，移交后補(bǔ)償收入約為6.67億元。該事項(xiàng)預(yù)計(jì)將增加公司2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.4億元。

        在營業(yè)收入僅個(gè)位數(shù)增長的同時(shí)，東北制藥的凈利潤卻實(shí)現(xiàn)大幅增長，該公司在各項(xiàng)費(fèi)用上的消減起到了關(guān)鍵作用。2022年，該公司的銷售費(fèi)用同比僅增長了1.72%，管理費(fèi)用同比增長了1.75%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降了93.13%。

        年報(bào)顯示，東北制藥是一家覆蓋醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈，且具備“原料藥+制劑”一體化優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥制造企業(yè)。2022年，該公司有57.72%的收入來自醫(yī)藥制造，40.57%的收入來自醫(yī)藥商業(yè)，1.78%的收入來自其他。如果產(chǎn)品劃分，該公司有16.69%的收入來自原料銷售，40.79%的收入來自制劑銷售，42.52%的收入來自其他。

        東北制藥前身為東北制藥總廠，始建于1946年，曾援建全國19省市52家醫(yī)藥企業(yè)，被稱為中國民族制藥工業(yè)的搖籃。1993年，東北制藥通過股份制改造，合并入沈陽第一制藥廠等，1996年登陸深交所。

        毛利率下降 “控費(fèi)”能否帶來業(yè)績持續(xù)增長

        經(jīng)營多年之后，東北制藥的發(fā)展似乎遇到了瓶頸。2017年、2018年，該公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為1.19億元、1.95億元，其2018年的扣非凈利潤為0.42億元，同比下降63.18%。

        2018年7月，方大集團(tuán)入駐東北制藥。2021年6月，方大集團(tuán)成為東北制藥的第一大股東，國資正式退出東北制藥。至此，東北制藥成為方大系旗下控股公司。當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士表示，方大集團(tuán)通過混改東北制藥后，不僅為企業(yè)帶來市場(chǎng)化創(chuàng)效模式，還將精細(xì)化管理理念一并輸入，全面堵塞企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營中出現(xiàn)的“跑冒滴漏”，助力企業(yè)全面健康發(fā)展。

        從2019年至2022年，東北制藥的扣非后凈利潤分別為1.21億元、0.16億元、0.51億元和1.13億元，同期增速分別為185.8%、-86.77%、218.05%和122.89%。由此可見，東北制藥的凈利潤在2021年開始實(shí)現(xiàn)大幅增長。

        然而，值得注意的是，東北制藥凈利潤實(shí)現(xiàn)大幅扭轉(zhuǎn)的同時(shí)，其營業(yè)收入并沒有實(shí)現(xiàn)大幅增長。從2019年至2022年，該公司的營業(yè)收入分別為82.2億元、73.84億元、81.45億元和88.09億元，同期增速分別為10.09%、-10.17%、10.3%和8.15%。

        東北制藥的主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售化學(xué)原料藥品及制劑藥品、經(jīng)營醫(yī)藥產(chǎn)品批發(fā)及零售、生物制劑的生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品有維生素C原料藥、左卡尼汀、吡拉西坦、磷霉素系列等，其中左卡尼汀原料藥是東北制藥的強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品之一，也是維生素C全球三大主流供應(yīng)商之一，也是因?yàn)閷?duì)維生素C的壟斷而被處罰1.33億元。

        事實(shí)上，由于東北制藥以原料藥為主，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中不具有優(yōu)勢(shì)。其產(chǎn)品中，除了市占率達(dá)70%的磷霉素鈉之外，其他產(chǎn)品并無十分明顯優(yōu)勢(shì)，而且其產(chǎn)品的毛利率在下降。

        2022年，東北制藥的原料銷售的毛利率下降了1.55個(gè)百分點(diǎn)，制劑銷售的毛利率下降了1.43個(gè)百分點(diǎn)，其他業(yè)務(wù)的毛利率下降了0.37個(gè)百分點(diǎn)。

        由此可見，方大特鋼對(duì)費(fèi)用的控制讓東北制藥的業(yè)績得到提升。但該公司在研發(fā)投入上薄弱并沒有改變。從2018年2022年，東北制藥的研發(fā)投入分別為2.04億元、1.40億元、1.26億元、1.51億元和1.55億元，分別占當(dāng)期總營收的比例僅為2.73%、1.71%、1.70%、1.85%和1.76%。

        值得注意的是，在2021年和2022年，東北制藥的資本化研發(fā)投入金額分別為6748萬元和2915萬元，占當(dāng)期研發(fā)投入總額的比例分別為44.71%和18.8%。

《電鰻快報(bào)》