2023-03-22 10:33 | 來源:上海證券報 | 作者:俠名 | [基金] 字號變大| 字號變小
私募買公募ETF大多源于策略的配置需求，部分量化私募也存在配置型的產品，但大多數情況下，由于量化私募策略更為靈活且超額收益表現相對亮眼，因此量化私募沒有必要買公募...
收取高昂的管理費，卻去買公募量化指數增強策略(簡稱“指增”)產品，量化私募究竟在做什么?近日，量化私募買公募指增產品的蹤跡曝光，使得這一問題愈發受到市場關注。
資料顯示，去年以來，江蘇兆信私募、阿巴馬資產等多家量化私募現身公募指增產品的前十大持有人名單。上海證券報記者采訪獲悉，部分量化私募購買公募指增產品，一方面可能緣于管理規模超出策略容量，配置公募量化產品以緩解壓力;另一方面或緣于部分產品的通道屬性。多位業內人士認為，隨著行業逐步走向成熟，私募管理人需更加重視規模與能力的匹配程度，避免規模“超載”或“虛增”導致的投資者利益受損。
量化私募買公募指增產品曝光
近日，易方達中證500增強策略ETF的上市交易公告書顯示，截至2023年3月6日，該ETF的前十基金份額持有人中，包含一家量化私募的產品，即阿巴馬元享127號私募證券投資基金。
無獨有偶，2月17日，博時中證500增強策略ETF的上市交易公告書顯示，截至2023年2月20日，該ETF的前十名持有人中也出現了量化私募的身影，兆信中證500指數增強1號私募證券投資基金是該ETF的第十大持有人。
值得一提的是，量化私募現身公募產品前十大持有人并非今年出現的新現象。
去年11月，銀華中證1000增強策略ETF上市交易公告書顯示，截至2022年11月28日，旌安明遠私募證券投資基金持有該ETF超1000萬份;同年8月披露的廣發中證1000 ETF上市交易公告書也顯示，截至2022年7月28日，寧波金戈量銳資產旗下的量銳指數增強1000一號私募證券投資基金持有3200萬份該ETF。另外，滬上兩家知名私募也出現在華泰柏瑞中證1000增強策略ETF、華安滬深300增強策略ETF等公募產品的持有人名單中。
記者獲悉，私募買公募ETF大多源于策略的配置需求，部分量化私募也存在配置型的產品，但大多數情況下，由于量化私募策略更為靈活且超額收益表現相對亮眼，因此量化私募沒有必要買公募指增產品，尤其是同類型策略的產品。
“量化私募產品的費率標準遠高于公募指增產品，如果管理人收著高昂的管理費還去搭公募產品的‘順風車’，豈不是損害投資人利益?”滬上一位量化私募人士直言。
通道業務與規模超載或是主要原因
從策略角度和投資者利益角度，大多數量化私募沒有配置公募指增產品的必要性，為何此類操作還會出現?多位業內人士透露，開展通道業務、規模超載是主要原因。
滬上一位量化私募人士向記者坦言：“量化私募基金確實沒有必要買公募指增產品，但部分產品屬于通道業務，買入一些公募指增產品是資金方的要求，并非管理人的主動操作。私募之所以承接這部分通道業務，一方面緣于對規模的渴求，畢竟現在不管是募資方面還是人才招募方面，管理規模太小的公司很難具備競爭力;另一方面則緣于‘幫忙’需求，比如話語權較高的渠道會希望通過私募產品進行配置。”
旗下產品買入公募指增策略的一家百億級私募人士也直言：“開展此類通道業務屬于幫忙，畢竟在國內私募發行市場‘渠道為王’的現象一直存在，渠道可以通過私募產品進行一些更為靈活的投資操作，公司對于此類產品不做過多主動管理。”
記者采訪獲悉，近年來，隨著私募行業競爭愈發激烈，部分過度渴求規模的私募會選擇與券商等機構合作發行通道類產品，借此實現規模擴張。深圳一家量化私募創始人分析稱，一家私募旗下指數增強產品如果買了同類型的指數增強ETF產品，可能還緣于其策略層面的“超載”壓力。他舉例稱：“比如一家量化私募策略收益率表現很好，但容量有限，波動率比較大。這種情況下，配置一定的指數或公募指增產品，可以適當降低波動率，并且擴大策略容量。”
資產管理不能本末倒置
在多位業內人士看來，為了“幫忙”或擴張規模而采取一些小手段，不僅暗藏較大的合規風險，還可能損害投資人的利益。
《私募投資基金備案須知》規定，私募基金管理人應當按照誠實信用、勤勉盡責原則切實履行受托管理職責，不得將應當履行的受托責任轉委托，亦不得從事通道業務。今年1月中基協發布的2022年私募基金登記備案綜述也提到，2022年4月及9月，協會先后發布了3批管理人登記備案公示案例，公示“殼基金”、“借道”私募基金進行監管套利、與“黑中介”聯合開展違規業務等違規情形，引導行業合規運營。
“近年來，不管是渠道方面，還是人才招募方面，規模對于私募的發展愈發重要，但管理人不應該本末倒置，如此‘打造規模’容易誤導投資人，而一旦通道業務風險暴露，對私募自身的打擊也很大。”一位私募研究員表示。
多位業內人士也表示，國內財富管理行業發展空間廣闊，量化私募只要精心打磨策略、持續完善公司治理，管理規模自然會穩步提升，切勿過度看重短期結果，損害投資人利益。
《電鰻快報》
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