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        1月6日，深圳市睿聯(lián)技術(shù)股份有限公司(以下簡稱，“睿聯(lián)技術(shù)”)將迎來創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會。

        對于睿聯(lián)技術(shù)而言，其面臨的亞馬遜依賴癥，以及重營銷輕研發(fā)現(xiàn)狀，包括存在的兩起專利訴訟，或?qū)景l(fā)展帶來不確定性。

        睿聯(lián)技術(shù)主要從事自主品牌“Reolink”的家用視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以線上平臺為主要銷售渠道，重點面向海外消費市場。報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品為家用攝像機單機、套裝及配件等設(shè)備端產(chǎn)品，并配套客戶端App，“端到端”的滿足消費者可靠、安全、便捷、智能的家用視頻監(jiān)控需求。

        01

        凈資產(chǎn)收益率過山車

        財務(wù)數(shù)據(jù)層面，2019年-2021年以及2022年上半年(報告期內(nèi))睿聯(lián)技術(shù)實現(xiàn)營收分別為5.25億元、9.60億元、13.67億元以及7.08億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為4072.92萬元、1.86億元、2.49億元以及1.01億元，扣非后歸母凈利潤分別為5766.33萬元、1.95億元、2.42億元以及1億元。

        上述期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)毛利率分別為53.39%、50.25%、47.02%以及41.49%;凈利率分別為7.76%、19.35%、18.18%以及14.26%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為50.52%、71.31%、72.98%以及24.37%，扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為71.52%、74.79%、70.98%以及24.20%。

        整體上看，睿聯(lián)技術(shù)毛利率呈快速下跌局面，凈利率有所提升，凈資產(chǎn)收益率則大幅下滑。

        不過，招股書介紹稱，公司主營業(yè)務(wù)毛利率(各年均不含運費)分別為53.39%、60.34%、57.78%及53.73%，毛利率較高。公司主營業(yè)務(wù)毛利率主要受自主品牌溢價、產(chǎn)品品類、銷售渠道結(jié)構(gòu)、市場競爭程度等多種因素的影響。如果未來公司不能根據(jù)市場需求的變化及時開發(fā)新產(chǎn)品、持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力、服務(wù)質(zhì)量和品牌溢價，不斷完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將可能導(dǎo)致公司競爭力下降，盈利空間可能會被壓縮，進而導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險。

        睿聯(lián)技術(shù)主要通過亞馬遜、eBay、速賣通、官網(wǎng)等線上平臺實現(xiàn)銷售，產(chǎn)品主要銷往美國、歐洲等地區(qū)。此外，公司采取線上銷售為主，線下銷售為輔的銷售模式。其中，線上銷售均以自主品牌對外銷售，線下銷售除以自主品牌對外銷售，也有少量ODM銷售。

        在各報告期內(nèi)，睿聯(lián)技術(shù)線上銷售占比維持在90%左右，這其中，亞馬遜又占比較為集中，分別為65.00%、67.90%、63.80%以及67.06%。

        毫無疑問，近七成依賴于亞馬遜平臺成為市場備受關(guān)注的可能風(fēng)險因素。這其實在招股書中也有現(xiàn)實情況：2022年1-6月，公司營業(yè)收入較2021年1-6月增長9.46%，增幅有所放緩，主要系2021年的Primeday(全球亞馬遜會員日)促銷是在當(dāng)年6月份，而2022年度的Primeday促銷是在當(dāng)年7月份，導(dǎo)致去年同期基數(shù)較高，從而對2022年1-6月的營業(yè)收入同比增幅有所影響。2022年1-6月，公司凈利潤較2021年1-6月下降11.80%，主要系：一方面營業(yè)收入增幅有所放緩，另一方面本期毛利率有所下降，同時銷售費用、研發(fā)費用及管理費用、存貨跌價計提金額有所上升。

        02

        銷售費用數(shù)倍于研發(fā)費用

        值得關(guān)注的是，睿聯(lián)技術(shù)報告期內(nèi)銷售費用分別為1.53億元、1.67億元、2.45億元和1.30億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為29.13%、17.40%、17.95%和18.31%。公司銷售費用主要為銷售平臺費用、物流費、職工薪酬及市場推廣費，報告期內(nèi)上述費用合計占銷售費用的比重超過90%。

        更細來看，報告期內(nèi)，公司銷售費用中的銷售平臺費金額分別為4123.45萬元、6867.00萬元、9704.14萬元和4728.98萬元，是主要的銷售費用支出內(nèi)容，與公司通過線上平臺銷售為主的模式相互匹配。

        此外，公司銷售費用中的市場推廣費分別為3687.41萬元、6669.20萬元、9285.75萬元和4853.10萬元。公司市場推廣費主要系亞馬遜平臺站內(nèi)廣告費、谷歌搜索引擎廣告費等線上廣告服務(wù)費。

        同一時間，睿聯(lián)技術(shù)研發(fā)費用分別為4076.64萬元、3245.12萬元、4728.39萬元和2941.81萬元，占營業(yè)收入的比重分別為7.77%、3.38%、3.46%和4.16%。

        不難看出，睿聯(lián)技術(shù)研發(fā)費用率呈現(xiàn)出大幅下滑的態(tài)勢。而與同行相比，公司研發(fā)費用率也相對偏弱。

        據(jù)了解，睿聯(lián)技術(shù)此次計劃募資11.23億元，主要用于研發(fā)中心升級項目、總部運營中心與信息化升級項目和補充流動資金。其中補充流動資金計劃投入約2億。

        不過，看起來睿聯(lián)技術(shù)流動資金并不是募資剛需，公司于2020年及2021年現(xiàn)金分紅分別為1.055億元以及1.17億元。

        03

        在美國涉嫌兩大專利訴訟

        然而，尤其需要注意的是，睿聯(lián)科技招股書中披露了兩大訴訟。

        睿聯(lián)數(shù)字與 Portus Singapore Pte Ltd、Portus Pty Ltd 的專利訴訟。據(jù)悉，2022年5月31日，Portus SingaporePteLtd、Portus PtyLtd(以下合稱“PORTUS”)向美國得克薩斯州西區(qū)地區(qū)法院偉科分區(qū)，起訴被告睿聯(lián)數(shù)字直接侵犯其編號為US8914526、US9961097的專利權(quán)，請求法院判令睿聯(lián)數(shù)字侵犯了上述專利權(quán)，并要求判令被告賠償損失。其后，PORTUS追加美國特克作為共同被告。截至本招股說明書簽署日，睿聯(lián)數(shù)字、美國特克尚未收到法院送達的訴訟文件。

        US8914526、US9961097專利權(quán)申請日(優(yōu)先權(quán)日)為1998年12月17日，有效期均于2018年12月17日屆滿。根據(jù)美國SamYip律師出具的《不侵權(quán)法律意見》，公司產(chǎn)品未落入涉案專利的保護范圍。

        睿聯(lián)數(shù)字與 KT Imaging USA， LLC 的專利訴訟。2022年8月22日，KTImaging USA，LLC向美國得克薩斯州西區(qū)地區(qū)法院偉科分區(qū)，起訴被告睿聯(lián)數(shù)字制造、使用、銷售、許諾銷售、向美國進口侵權(quán)帶有圖像傳感器的監(jiān)控攝像機產(chǎn)品，侵犯其編號為US8004602、US8314481的專利權(quán)，請求法院判令睿聯(lián)數(shù)字侵犯了上述專利權(quán)，并要求判令被告停止侵權(quán)并賠償損失。截至本招股說明書簽署日，睿聯(lián)數(shù)字尚未收到法院送達的訴訟文件。

        本案涉訴專利技術(shù)為圖像傳感器芯片的封裝結(jié)構(gòu)，涉訴產(chǎn)品為圖像傳感器芯片而非公司產(chǎn)品，僅為公司攝像機產(chǎn)品的零件之一，該零件由公司自取得授權(quán)的原材料代理商處采購，生產(chǎn)廠商為索尼等國際知名芯片廠商;同時，根據(jù)公司與代理商的合同約定，若向公司提供的產(chǎn)品涉及侵害第三方的知識產(chǎn)權(quán)等，給公司造成損失的，該代理商承擔(dān)全部的法律責(zé)任，并賠償由此給公司所造成的損失。根據(jù)美國RIMON，P.C.出具的《不侵權(quán)法律意見》，公司產(chǎn)品所使用的圖像傳感器芯片未落入涉案專利的保護范圍。

        睿聯(lián)技術(shù)認(rèn)為，兩起訴訟都不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成嚴(yán)重不利影響。據(jù)悉，睿聯(lián)技術(shù)目前擁有境內(nèi)外各項專利49項，其中境內(nèi)外發(fā)明專利14項，此外，公司在申請的境內(nèi)外發(fā)明專利24項。

《電鰻快報》