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        近日，網紅按摩儀SKG運營主體未來穿戴健康科技股份有限公司(以下簡稱“未來穿戴”)回復深交所首輪問詢并更新招股書，公司擬于創業板上市。

        近年來，大眾健康意識由患病后的醫療型消費向患病前的預防型消費提升，便攜式按摩儀受到消費者青睞。此前，按摩儀賽道已有倍輕松率先登陸A股，但靠“砸”高額廣告推廣費帶動業績增長的效果越來越不明顯，倍輕松上市第一年就遭遇業績變臉。

        值得注意的是，與倍輕松同樣“重視”營銷的未來穿戴也采取互聯網種草、流量明星站臺等營銷方式，高額的銷售費用導致公司利潤被蠶食，加之不斷暴露的產品質量問題，品牌口碑下滑，未來穿戴的上市之路充滿了不確定因素。

        營銷蠶食利潤

        資料顯示，未來穿戴成立于2007年，現主營業務為SKG品牌可穿戴健康產品和便攜式健康產品的研發，設計，生產及銷售。其產品具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍等。

        招股書披露，2019—2021年及2022年上半年報告期內，未來穿戴采取經銷模式為主，直銷模式為輔的銷售模式，經銷模式主要通過授權經銷商在電商平臺開設店鋪銷售，以面向終端消費者的線上內容營銷來維護品牌知名度和客戶粘性。

        報告期內，線上經銷是未來穿戴的主要銷售渠道模式，各期分別實現收入5.44億元、7.48億元、6.79億元和2.8億元，占當期總收入的比例均超6成。

        值得注意的是，線上經銷模式的高收入背后，暗藏過度營銷對公司盈利能力的蠶食。

        報告期內，未來穿戴銷售費用分別為1.02億元、2.1億元、2.15億元和7209.64億元，其中占比最大的是市場推廣及廣告宣傳費。報告期各期，市場推廣及廣告宣傳費金額分別為5583.35萬元、1.66億元、1.61億元和4277.9萬元，占當期銷售費用的比例分別54.53%、78.88%、75.02%和59.34%。

        2020和2021年，未來穿戴加大了主影視劇及綜藝的廣告植入、明星代言、新媒體及線下電梯廣告的投入，導致銷售費用激增，同時也為公司帶來了持續增長的營收，2019-2021年，未來穿戴實現營收分別為7.92億元、9.91億元和10.6億元。公司營收持續增長，但營收增速呈減緩趨勢，由2020年的25.13%下滑至2021年的6.98%。

        此外，營銷推廣帶來的收入增長，并未轉化為實際凈利潤。2019—2021年，未來穿戴凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元，凈利率分別為26.9%、16.47%和12.41%，相對公司的毛利率55.75%、58.16%和52.31%，銷售凈利率偏低，且三年內下滑超過五成。

        專利涉糾紛、產品質量備受詬病

        相較于高額營銷推廣，未來穿戴的研發支出略顯薄弱。

        報告期內，未來穿戴的研發費用分別為2275.49萬元、4714.06萬元、7472.59萬元和4518.4萬元，占比營收分別為 2.87%、4.76%、7.05% 和 10.4%。

        專利方面，截至 2022 年 9 月 30 日，未來穿戴及控股子公司共持有 1480 項專利，其中僅有 60 項為發明專利，實用新型專利 1075 項、外觀設計專利 302 項以及境外專利 43 項。

        值得注意的是，未來穿戴還存在多起專利侵權糾紛。其中，未來穿戴為被告的重大訴訟案件兩件，分別被綠十草(北京)生物科技、騰飛科技分別以侵害發明專利權、侵害實用新型專利權為由訴至法庭，兩起案件涉案金額合計超 2000 萬元。目前，侵害發明專利糾紛一審駁回原告起訴，等待二審法院判決，侵害實用新型專利糾紛已與原告達成和解。

        此外，未來穿戴還有9項專利被提起無效宣告申請，其中ZL201810275506.1 為“掛脖式頸部按摩器”發明專利，是公司頸椎按摩儀的核心技術之一。

        除專利訴訟外，未來穿戴還面臨著產品質量問題，旗下SKG品牌多款產品屢遭消費者投訴。截至2022年12月27日，在黑貓投訴平臺上關于SKG品牌的投訴有303條，投訴內容多為按摩儀產品充不進電、電極片出現黑色斑點等質量問題，也有人使用時有電流刺痛感，出現了皮膚燙傷、過敏等嚴重不良反應。

        從行業來看，按摩儀市場入局者眾多，除了倍輕松、未來穿戴之外，還有松下、飛利浦、奧克斯等老牌家電企業，米家、網易嚴選、小熊電器等科技企業，市場競爭日趨白熱化，寡頭壟斷的局面還未形成。

        弗若斯特沙利文數據顯示，截止2021年底，我國便攜式按摩器行業CR3約30%，市場集中度仍處于較低水平，市場較為分散。倍輕松、SKG兩家廠商的市占率超10%，還有近七成的市場份額被海量中小品牌瓜分，未來穿戴面臨的競爭壓力較大。

        對于未來穿戴IPO進展，中國網財經記者將保持持續關注。

《電鰻快報》