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????????2022年10月13日，上海儒競科技股份有限公司(以下簡稱：儒競科技)于深交所創(chuàng)業(yè)板上會(huì)通過。

????????招股書顯示，儒競科技本次發(fā)行股票數(shù)量不低于2359萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25.01%。預(yù)計(jì)募集資金9.82億元，其中5.24億元用于新能源汽車電子和智能制造產(chǎn)業(yè)基地、1.58億元用于研發(fā)測試中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金3.00億元。

????????翻閱招股書發(fā)現(xiàn)，儒競科技主要產(chǎn)品相對集中，其他業(yè)務(wù)規(guī)模較小，加之公司大客戶集中度較高，產(chǎn)品價(jià)格有所下滑。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向儒競科技公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，截至發(fā)稿前，儒競科技并未給出合理解釋。

主要產(chǎn)品相對集中 其他業(yè)務(wù)規(guī)模較小

????????公開資料顯示，儒競科技是專業(yè)的變頻節(jié)能與智能控制綜合方案提供商，專注于電力電子及電機(jī)控制領(lǐng)域綜合產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

????????近年來，儒競科技業(yè)績整體呈現(xiàn)上升趨勢。2019年-2021年及2022年上半年，儒競科技實(shí)現(xiàn)營收分別為6.21億元、7.93億元、12.90億元和5.64億元，前三年同比增速分別為12.31%、27.67%和62.79%;同期，公司歸母凈利潤分別為0.09億元、0.33億元、1.34億元和0.55億元，前三年同比增速分別為380.36%、245.04%和311.04%。

????????來源：Wind(儒競科技)

????????進(jìn)一步來看，儒競科技主要產(chǎn)品包括暖通空調(diào)及冷凍冷藏設(shè)備(HVAC/R)領(lǐng)域的變頻驅(qū)動(dòng)器及系統(tǒng)控制器、新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域的變頻驅(qū)動(dòng)器及控制器、工業(yè)伺服驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)領(lǐng)域的伺服驅(qū)動(dòng)器及伺服電機(jī)。

????????2019年-2021年及2022年上半年，暖通空調(diào)及冷凍冷藏設(shè)備(HVAC/R)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收分別為5.48億元、7.18億元、11.48億元和4.80億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為88.45%、90.71%、89.09%和85.48%，為儒競科技的主要營收業(yè)務(wù)。其中，商用空調(diào)系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器占比分別為63.30%、52.07%、49.28%和51.61%;熱泵系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器占比分別為21.59%、25.16%、28.69%和28.18%。

????????顯然，儒競科技存在主要產(chǎn)品相對集中的風(fēng)險(xiǎn)。若公司主要產(chǎn)品市場需求短期內(nèi)發(fā)生較大不利變化，或下游市場環(huán)境發(fā)生重大變化，將會(huì)對公司盈利能力造成不利影響。

????????上述同期內(nèi)，新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入1907.38萬元、2195.04萬元、8661.06萬元和6319.49萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.08%、2.77%、6.72%和11.26%;工業(yè)伺服驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)銷售收入5242.87萬元、5164.53萬元、5407.09萬元和1830.04萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.47%、6.52%、4.19%和3.26%。

????????儒競科技在招股書中坦言道，“目前，公司新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域與工業(yè)伺服驅(qū)動(dòng)及控制系統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，未來發(fā)展將受到宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、競爭格局、市場開拓效果等因素的綜合影響。若上述因素發(fā)生重大不利變化，將導(dǎo)致公司在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期發(fā)展的經(jīng)營目標(biāo)，面臨業(yè)務(wù)成長性的風(fēng)險(xiǎn)。”

????????來源：招股書(儒競科技)

客戶較為集中 產(chǎn)品價(jià)格下降

????????上述提到，儒競科技收入主要來源為應(yīng)用于暖通空調(diào)及冷凍冷藏設(shè)備領(lǐng)域的變頻驅(qū)動(dòng)器及系統(tǒng)控制器，公司在上述領(lǐng)域的主要客戶為海爾、艾默生、阿里斯頓、三菱重工海爾、麥克維爾等大型廠商。

????????2019年-2021年及2022年上半年，儒競科技對前五大客戶實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為4.39億元、5.73億元、8.81億元和3.54億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為70.63%、72.35%、68.27%和62.83%。其中，公司對第一大客戶海爾的銷售金額分別為1.78億元、2.76億元、4.05億元和1.42億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為28.59%、34.83%、31.38%和25.14%。

????????業(yè)內(nèi)人士指出，就數(shù)據(jù)層面來看，儒競科技存在一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。若公司主要客戶的經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化、采購需求出現(xiàn)大幅下降、采購策略進(jìn)行重大調(diào)整、核心配件供應(yīng)模式由第三方專業(yè)化供應(yīng)轉(zhuǎn)為自產(chǎn)等，則可能導(dǎo)致公司訂單相應(yīng)減少，進(jìn)而對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

????????來源：招股書(儒競科技)

????????值得注意的是，儒競科技所合作的客戶擁有較強(qiáng)的市場話語權(quán)，在合作過程中會(huì)出現(xiàn)要求公司對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)的情況。

????????2019年-2021年和2022年上半年，熱泵系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器平均單價(jià)分別為791.59元/臺、735.35元/臺、613.12元/臺和549.01元/臺，2020年和2021年價(jià)格變動(dòng)幅度分別為-7.11%和-16.62%。

????????來源：招股書(儒競科技)

????????2019年-2021年和2022年上半年，儒競科技家用空調(diào)系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器平均單價(jià)分別為387.71元/臺、140.76元/臺、129.28元/臺和155.78元/臺;2020年和2021年價(jià)格變動(dòng)幅度分別為-63.70%和-8.16%。

????????來源：招股書(儒競科技)

????????儒競科技在招股書中作出了解釋，2020年度，家用空調(diào)系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器平均單價(jià)有所下降，主要系海爾系列產(chǎn)品單價(jià)相對較低所致;2021年度及2022 年1-6月，家用空調(diào)系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器平均單價(jià)有所波動(dòng)，主要系細(xì)分產(chǎn)品規(guī)格、型號的結(jié)構(gòu)變化所致。

????????此外，儒競科技的熱泵系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器、冷凍系統(tǒng)控制器及變頻驅(qū)動(dòng)器等產(chǎn)品也存在不同幅度的價(jià)格波動(dòng)。

????????分析人員表示，若未來下游客戶因自身所處行業(yè)的競爭壓力，要求儒競科技對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)，而公司通過研發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)工藝水平、提高規(guī)模化效應(yīng)等措施不能有效對沖產(chǎn)品價(jià)格下降的影響，將會(huì)對公司毛利率及經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響。

《電鰻快報(bào)》