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????????近日深交所網站信息顯示，上海創米數聯智能科技發展股份有限公司(下稱“創米數聯”) 申請創業板IPO審核狀態變更為“已受理”，保薦機構為中信證券股份有限公司。

????????創米數聯借力小米模式，智能攝像機快速起量，此后陸續推出新品，目標打造全屋智能服務體系。但公司的核心產品營收貢獻超過80%，新款爆品杳無蹤影。躋身于小米生態鏈中，創米數聯既受益于小米品牌和銷售渠道，同時也困于低毛利率、應收賬款高企等難題。

????????智能攝像機營收超8成，打造全屋智能家居還只是愿景

????????創米數聯創立于2014年4月，主營業務為智能家居產品的研發、設計、生產和銷售，提供智能攝像機、智慧門、智能貓眼、智能門鈴、智能插座等產品。

????????2019年至2021年，公司主營業務收入分別為8.7億元、11.2億元及15.3億元，年復合增長率為32%。報告期內分別實現凈利潤6042萬元、-8813萬元和2663萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2338萬元、5303萬元和1.1億元。

????????盡管創米數聯宣稱打造全屋智能家居產品，但實際上發家產品智能攝像機始終為營收支柱。報告期內，公司智能攝像機的銷售收入分別為7.6億元、10億元、12.9億元，增長率從2020年的34%降至2021年的28%，在主營業務收入中的占比分別為87%、89%及84%。公司直到2020年才推出智能手表、智能門鈴、智慧門等產品，單個品類營收占比均不足5%。

????????招股書引用的艾瑞咨詢數據顯示，2020年、2021年中國家用攝像頭出貨量分別為4040萬臺、4650萬臺，同期創米數聯智能家居攝像頭出貨量分別為804萬臺、1028萬臺，市場占有率達到19.9%、22.1%。

????????公司銷售模式分為小米模式和自有品牌銷售模式。報告期各期，公司與小米集團之間的關聯銷售金額分別為7.8億元、8.5億元和9.2億元，占公司各期營業收入的比例分別為89%、76%及60%。小米模式下主要銷售小米品牌產品，覆蓋小米商城、米家APP 等小米通訊自有平臺，小米線下渠道及第三方平臺等銷售渠道。

????????創米數聯主要通過直接采購、代工廠商代采模式采購原材料，產品生產主要采用委托加工方式，無自建生產基地。

????????困于小米生態鏈，毛利率低于可比公司

????????借助小米品牌和渠道異軍突起，但創米數聯同樣也受制于小米模式。創米數聯在招股書中坦言，小米集團可能通過股權關系、銷售合作、利益分配、供應鏈管理與成本等方面對公司實施不利影響。

????????招股書顯示，創米數聯董事長鄧華合計持股20.03%，為公司第一大股東。小米集團通過其控制的天津金星持有公司8.52%的股權。天津金星推薦小米集團戰略投資部合伙人蔣文擔任創米數聯董事。

????????創米數聯產品在小米模式下毛利率偏低。小米模式的毛利率分別為14%、18%及20%，而公司線上銷售模式毛利率分別為27%、21%及28%。

????????對于不同渠道的毛利率差異，創米數聯解釋稱，主要與產品定位、收入分成和銷售渠道等因素密切相關。公司向小米銷售的整體規模較大、型號集中，且小米品牌產品的最終銷售均通過小米集團的銷售渠道實現，相關銷售費用主要由小米承擔。

????????與可比公司螢石網絡、極米科技和石頭科技等相比，創米數聯的毛利率偏低，2019年至2021年主營業務毛利率分別為15.5%、17.99%及19.75%。按照創米數聯的解釋，主要原因在于公司部分利潤被小米集團分食，而且產品單價和毛利率水平不如上述公司。

????????創米數聯的智能攝像機平均售價為120元左右，2021年毛利率為21%，此前兩年分別為16%和18%。智能手表、智能門鈴、智能貓眼等產品的平均單價不超過千元。

????????利潤微薄，創米數聯嚴格控制成本。公司期間費用分別為1.1億元、2.8億元及2.3億元，費用率分別為12%、25%及15%。

????????其中，研發費用率只占5%左右，低于同行業可比公司平均值。截至2021年年末，創米數聯共有研發人員180人，占公司員工總數的比例為54%。

????????創米數聯的應收賬款賬面價值分別為1.4億元、2億元及2.4億元，占流動資產的比例分別為39%、40%及27%。其中主要集中于小米集團，分別為1.4億元、1.7億元和1.8億元。創米數聯2021年應收賬款周轉率為6.94，遠低于同行業可比公司平均值31.16。

????????公司本次擬發行不超過人民幣普通股4001萬股，占發行后總股本的比例不低于10%左右，計劃募集資金總額為6.44 億元，擬用于新一代智能家居產業化項目、創米云平臺開發項目和研發中心建設項目。

????????AIoT、5G、云計算技術驅動，家庭場景應用逐步成熟，蘋果、華為、海爾、美的等知名企業爭相進場布局。IDC預計，截至今年年底，全屋智能解決方案滲透率將提升至2%左右，落地套數有望較2021年實現翻倍。創米數聯依賴單一品類和小米模式，距離全屋智能平臺尚有距離。

????????中國網科技記者就毛利率低、全屋智能家居產品營收結構分布等問題致電致函創米數聯，截至發稿前未獲回應。

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《電鰻快報》