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    原標(biāo)題：債基虧了怎么辦?貨基收益躺著回暖“真香”!

        “早知道債券基金今年虧這么多，就拿去買貨幣基金了。”北京投資者小張?jiān)诮遮H回了投資的債券基金，虧損已經(jīng)破千元。落袋為安之后，他甚至有些后悔，年初未將10萬(wàn)元現(xiàn)金全部買入貨幣基金。

        債基投資受挫，部分投資者開始將目光轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)貨幣基金。從最近的收益率來(lái)看，相對(duì)債券基金整體而言，貨幣基金或許“更香”。

        東方財(cái)富(26.330,0.22,0.84%)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，市場(chǎng)存續(xù)的貨幣基金平均7日年化收益率為2.29%，較一個(gè)月之前上行16個(gè)BP(基點(diǎn))。收益率提升的同時(shí)，部分貨幣ETF場(chǎng)內(nèi)份額也在悄然增長(zhǎng)，最大的貨幣ETF華寶添益自11月份以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)份額增長(zhǎng)超2億份，銀華日利ETF場(chǎng)內(nèi)份額增長(zhǎng)超1.5億份，部分貨幣ETF份額雖有降低，但整體來(lái)看，貨幣ETF場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)增長(zhǎng)近4億份。

        當(dāng)債券基金尚處于債市震蕩余威下，這會(huì)是貨幣基金今年較佳的逆襲機(jī)會(huì)嗎?

        7只貨基收益重返3%

        與大部分債券基金散戶持有人一樣，在11月10日永煤集團(tuán)旗下10億元“20永煤SCP003”債券到期無(wú)法償付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約之時(shí)，投資者小張還未意識(shí)到這可能會(huì)是造成債券市場(chǎng)波動(dòng)的源頭。

        直到小張持有的某只債券基金單日凈值大跌0.7%之后，追求穩(wěn)健收益的他不得不將手里的債券基金全部止損贖回，結(jié)果造成千元以上的虧損。

        受信用債密集違約影響，部分債券基金由于“踩雷”和“大額贖回”，凈值持續(xù)下跌。

        近一個(gè)月來(lái)，債券基金平均收益已經(jīng)明顯跑輸貨幣基金。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，近一個(gè)月來(lái)長(zhǎng)期純債基金平均收益率為-0.16%，中短期純債基金平均收益率為-0.25%，有著債券倉(cāng)位打底，少量股票倉(cāng)位加上股票打新收益的二級(jí)債基勉強(qiáng)取得平均正收益。

        對(duì)比來(lái)看，市場(chǎng)存續(xù)的貨幣基金近一個(gè)月來(lái)7日年化收益率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定小幅增長(zhǎng)，截至11月23日，貨幣基金平均7日年化收益率為2.29%，較一個(gè)月前的2.13%上行16個(gè)BP。其中，有7只貨幣基金最新收益率達(dá)到3%以上，較一個(gè)月前的收益率均有不同程度回暖。

        數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月來(lái)，債券基金凈值最大跌幅已經(jīng)超過(guò)7%，跌幅超過(guò)5%的債券基金數(shù)量達(dá)到10只。其中，部分債基甚至一個(gè)月就跌去了去年的全部收益。

        拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年以來(lái)，長(zhǎng)期純債基金年內(nèi)平均收益率為1.99%，中短期純債基金年內(nèi)平均收益率為1.67%，明顯不及貨幣基金最新平均7日年化收益率。

        當(dāng)債券基金穩(wěn)扎穩(wěn)打的“光環(huán)”黯淡，市場(chǎng)目光再次轉(zhuǎn)向更加穩(wěn)健的固收類產(chǎn)品。11月份以來(lái)，貨幣ETF場(chǎng)內(nèi)份額整體實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)，合計(jì)增長(zhǎng)近4億份。其中最大的貨幣ETF華寶添益，11月份以來(lái)份額增長(zhǎng)超2億份，銀華日利ETF場(chǎng)內(nèi)份額增長(zhǎng)超1.5億份。

        踩雷拖垮債基收益

        從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年債券基金整體收益跑輸貨幣基金，與信用債市場(chǎng)爆雷頻率增多有關(guān)。

        2018年是信用債市場(chǎng)違約現(xiàn)象增長(zhǎng)最快的一年，當(dāng)年共有125只債券違約，涉及違約金額高達(dá)1209.61億元，無(wú)論是數(shù)量還是金額相比上一年度均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。涉?zhèn)`約的企業(yè)包括丹東港、神霧環(huán)保等。

        2018年，多只債券基金年虧損超10%，部分債券基金虧損達(dá)15%以上。對(duì)比來(lái)看，截至2018年三季度末和四季度末，貨幣基金平均7日年化收益率分別為2.99%和3.52%，貨幣基金平均收益率不僅較為穩(wěn)健，還實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定上行。

        不過(guò)，在彼時(shí)資管新規(guī)等機(jī)制的限制下，傳統(tǒng)貨幣基金的規(guī)模增長(zhǎng)緩慢，收益率自2018年后也開始震蕩下行，平均收益率“破3”的現(xiàn)象較為少見，而大部分個(gè)人投資者也正是從2018年開始逐漸買入短期純債等債券基金。

        “買債基就是看中其收益穩(wěn)健，沒(méi)想到還是讓自己接了‘飛刀’，人生第一次買債基就趕上罕見的凈值大跌和債市‘黑天鵝’。”小張向記者感嘆。

        固收類資產(chǎn)如何配置

        雖然近幾日債市情緒略有回暖，但不少投資者依舊心存余悸，固收類基金究竟該如何選擇?

        獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，部分信用債實(shí)質(zhì)性違約，剛性兌付逐漸打破，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改變，投資者適合通過(guò)債券基金避免單一信用債投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)債券基金牽涉到的信用債，以及存在輿論壓力較大的品種，應(yīng)該注意回避，多關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模較大、運(yùn)作周期較長(zhǎng)，且口碑評(píng)級(jí)較高的債券基金。

        關(guān)于投資貨幣基金，郭施亮認(rèn)為，雖然該類基金收益率偏低，但可以減少對(duì)信用債投資配置比重。不過(guò)，隨著剛性兌付逐漸打破預(yù)期，利率市場(chǎng)化背景下，貨幣基金收益率回升空間相對(duì)有限，投資者更要做好資產(chǎn)分散配置的策略。

        德邦基金認(rèn)為，債市仍處在“慢熊”階段，隨著10年期國(guó)債收益率突破3.3%，利空逐漸兌現(xiàn)，向上的空間越來(lái)越少。但短期仍未有趨勢(shì)性變化，后續(xù)隨著社融增速觸頂回落，或許債券利率頂部會(huì)更加明晰。

        近期信用債市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，但德邦基金認(rèn)為，其中不乏錯(cuò)殺行為。不過(guò)，本輪信用風(fēng)波對(duì)傳統(tǒng)信用定價(jià)體系造成一定沖擊，建議仍以謹(jǐn)慎為主。轉(zhuǎn)債方面，股市基本面仍在修復(fù)，海外疫苗的出現(xiàn)也為股市帶來(lái)利好，信用違約反而可能利好股市，整體不必過(guò)分擔(dān)心。配置方面，順周期仍是主要邏輯，并可結(jié)合業(yè)績(jī)預(yù)期精細(xì)擇券。

《電鰻快報(bào)》