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????????一份研報(bào)招來了律師函，國信證券和愛康國賓間的糾紛成了這兩天證券市場的一個熱點(diǎn)話題。雖然國信證券方面連連喊冤，在昨日凌晨的回應(yīng)中用了很多個“并未”“從未”，但這只能使人產(chǎn)生更多疑惑。

????????研報(bào)里明明8次提到“資產(chǎn)注入”，怎能自稱沒有“暗示或明示”愛康國賓與美年健康之間的并購?說好是“通過公開資料進(jìn)行推演”，為何在記者詢問論據(jù)時卻遲遲未回復(fù)?一份關(guān)鍵性內(nèi)容基于研究員的“猜測”且未向重要當(dāng)事方求證的研報(bào)，又如何通過國信證券的質(zhì)量控制及合規(guī)審核?

????????這一事件的起因是國信證券11月6日發(fā)布的題為《大跌事出有因，探尋阿里戰(zhàn)略》的研報(bào)，核心內(nèi)容是討論阿里方面為何減持上市公司美年健康的股票。經(jīng)過“推演”“猜測”，撰寫研報(bào)的研究員認(rèn)為，其“潛在原因可能在于阿里系規(guī)避成為控股股東并被迫啟動解決同業(yè)競爭問題和注入愛康國賓的過程。”話有點(diǎn)拗口，簡單翻譯如下：阿里減持是(現(xiàn)在還)不想當(dāng)美年健康的控股股東，否則可能觸發(fā)同業(yè)競爭而不得不將愛康國賓注入美年健康。

????????那阿里為什么會“這樣想”呢?該研報(bào)的解釋是“愛康國賓預(yù)計(jì)同受疫情沖擊，短期內(nèi)并非資產(chǎn)注入良機(jī)”。意思就是現(xiàn)在注入美年健康對愛康國賓的股東來說不大劃算。

????????而在愛康國賓對此強(qiáng)烈不滿并發(fā)出律師函后，國信證券在回應(yīng)中卻說該研報(bào)“并未暗示或明示相關(guān)方存在將愛康國賓注入其他上市公司的安排和計(jì)劃”。

????????可細(xì)看這份研報(bào)，從頭至尾，關(guān)于這一所謂的“資產(chǎn)注入”，足足被提了8遍。而且，研報(bào)的結(jié)尾處還不忘發(fā)出美好展望：“后續(xù)對美年愛康的整合、健康大數(shù)據(jù)的相互導(dǎo)流想象空間巨大。”

????????都“美年愛康”了，二者之間連一個頓號都容不下，還說沒有暗示或明示?

????????打個通俗的比方，好比有人拿著小喇叭在村里到處說某位姑娘短期內(nèi)不宜嫁給某位男士。也不管雙方到底有沒有談婚論嫁，人家姑娘有沒有那個意思，甚至這個話題是不是無中生有都不確定。唯一可以肯定的是，莫名其妙碰上這種事，清清白白的姑娘家會受到傷害。

????????由此，愛康國賓的厲聲駁斥和發(fā)出律師函都是可以理解的。愛康方面還特別強(qiáng)調(diào)，不僅與美年健康之間不存在任何合并或重組意向，而且國信證券分析師在撰寫報(bào)告的過程中，從未向愛康國賓求證或咨詢。

????????回看研報(bào)，分析師稱其結(jié)論是“通過公開資料進(jìn)行推演”得出。但從美年健康的相關(guān)公告中，也未見要將愛康國賓注入的提法。此外，研報(bào)中對阿里方面“心理活動”的分析，更有不少疑點(diǎn)。

????????比如，阿里方面是否已控股愛康國賓，能否決定愛康國賓未來資本運(yùn)作(如有)的方向?若真如研報(bào)所言觸發(fā)“同業(yè)競爭”問題，阿里也可以有多種解決途徑，為何研報(bào)只分析了其中的一種可能?分析師是否就相關(guān)問題向阿里作了求證?此外，就A股實(shí)例來看，解決同業(yè)競爭也不會要求即刻就干，相關(guān)股東通常會承諾一個期限，短則1年長則5年。這也與研報(bào)的分析邏輯有出入。

????????就上述疑點(diǎn)，記者昨日向國信證券方面發(fā)出詢問，但截至發(fā)稿時仍未獲答復(fù)。

????????記者還注意到，今年5月，中證協(xié)推出《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范(修訂稿)》《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則(修訂稿)》。其中著重強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)研究報(bào)告質(zhì)量管控，增加了“質(zhì)量控制、合規(guī)審查”“建立健全證券分析師發(fā)表公開言論前的內(nèi)部報(bào)備程序”“證券分析師引用信息和數(shù)據(jù)時，應(yīng)對其來源進(jìn)行核實(shí)并審慎使用”等內(nèi)容。

????????滬上一家券商研究所的相關(guān)人士告訴記者，按規(guī)定，研究員寫完研報(bào)后要經(jīng)過質(zhì)量控制和合規(guī)審核，然后才能正式發(fā)布。其中，質(zhì)量控制主要看內(nèi)容、格式、文字、風(fēng)險提示是否完整;合規(guī)則主要審核內(nèi)容，看報(bào)告寫得對不對，有沒有錯誤。不知國信證券的這份研報(bào)是經(jīng)過了怎樣的質(zhì)量控制及合規(guī)審核就發(fā)出來了?

????????記者最新獲悉，國信證券“研報(bào)事件”已成為其他券商提示風(fēng)險的案例。一家研究所的合規(guī)人員以此案例提醒從業(yè)人員：在撰寫報(bào)告時，不能主觀臆測，一定要拿到確定的信息。

《電鰻快報(bào)》