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        6月5日，達(dá)達(dá)集團(tuán)確認(rèn)將在納斯達(dá)克啟動(dòng)3億美元首次公開募資。據(jù)媒體報(bào)道，消息人士稱，達(dá)達(dá)計(jì)劃以每股ADS 16美元的價(jià)格發(fā)行2100萬股ADS，籌資3.36億美元。

        然而，作為“即時(shí)配送第一中概股”，三年已累計(jì)虧損約50億元，加之競爭日益激烈的即時(shí)配送市場，其未來發(fā)展不免遭到市場質(zhì)疑。

        騎手成本或?qū)⒊掷m(xù)走高

        在5月13日達(dá)達(dá)集團(tuán)首次披露的招股書顯示，計(jì)劃以“DADA”為證券代碼在美國納斯達(dá)克掛牌上市。IPO交易的主承銷商包括投行高盛、美銀證券和杰富瑞。

        據(jù)招股說明書顯示，京東和沃爾瑪將作為基石投資者分別以IPO價(jià)格認(rèn)購達(dá)達(dá)集團(tuán)價(jià)值6000萬美元和3000萬美元的ADS。并且，作為達(dá)達(dá)集團(tuán)最重要的兩大股東和合作伙伴，IPO后京東和沃爾瑪將分別持有達(dá)達(dá)45.3%和9.5%的股份。

        公開資料顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)成立于2014年，是最早開始做眾包物流的平臺(tái)，也是目前國內(nèi)領(lǐng)先的本地即時(shí)零售和配送平臺(tái)，累計(jì)融資金額約13億美元。

        目前，其業(yè)務(wù)主要包括兩部分：達(dá)達(dá)快送和京東到家。達(dá)達(dá)快送是達(dá)達(dá)集團(tuán)旗下中國領(lǐng)先的本地即時(shí)配送平臺(tái)，采取眾包模式。京東到家是達(dá)達(dá)集團(tuán)旗下中國最大的本地即時(shí)零售平臺(tái)之一。

        盡管近三年的營收保持高速增長，但虧損情況也日益加劇。2017年至2019年，集團(tuán)的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元;凈虧損分別為14.49億元、18.78億元和16.698億元。

        值得一提的是，根據(jù)招股說明書顯示，其連續(xù)虧損或許和騎手支付成本有關(guān)。達(dá)達(dá)集團(tuán)對(duì)此表示，“我們預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，騎手成本和運(yùn)營成本將會(huì)增加。”

        2017年至2019年，公司在運(yùn)營以及支持方面的成本分別為15.93億元、20.44億元、28.46億元，這其中騎手的支付成本分別為15.267億元、19.183億元和26.791億元，此外，同期對(duì)騎手的獎(jiǎng)勵(lì)分別為1.274億元、2.237億元和1.922億元。

        據(jù)了解，截至2020年3月31日的前12個(gè)月，達(dá)達(dá)共有超過63.4萬活躍騎手，累計(jì)完成了8.22億單。而達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國2400多個(gè)縣區(qū)市，日單量峰值約1000萬單。

        達(dá)達(dá)集團(tuán)在招股說明書中表示：能否實(shí)現(xiàn)盈利取決于能否改善市場地位和形象，擴(kuò)展在線平臺(tái)，維持有競爭力的價(jià)格，提高運(yùn)營效率和獲得融資的能力，這可能受到無法控制的眾多因素的影響。如果無法產(chǎn)生足夠的收入增長并管理我們的成本和支出，可能無法始終如一地實(shí)現(xiàn)盈利或正現(xiàn)金流，這可能會(huì)影響業(yè)務(wù)增長，并對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        業(yè)務(wù)發(fā)展多度依賴大股東

        除開高額的騎手支付成本外，達(dá)達(dá)集團(tuán)不得不面對(duì)的還有競爭日漸激烈的配送市場。比如，背靠美團(tuán)的即時(shí)配送平臺(tái)、背靠阿里的“蜂鳥”和“點(diǎn)我達(dá)”、背靠順豐的“同城急送”以及其他本地的一些生鮮配送平臺(tái)。

        根據(jù)第三方市場研究機(jī)構(gòu)比達(dá)咨詢發(fā)布的《2019年第1季度中國即時(shí)配送市場研究報(bào)告》(以下簡稱"《報(bào)告》")，從市場格局來看，蜂鳥配送、達(dá)達(dá)集團(tuán)、美團(tuán)配送的市場份額占比分別為28.4%、25.6%和24.8%。三者之間的市場份額差異并不大，如何保持自身的競爭力進(jìn)而實(shí)現(xiàn)突破，成為達(dá)達(dá)集團(tuán)未來發(fā)展的關(guān)鍵。

        對(duì)此，達(dá)達(dá)集團(tuán)在招股說明書中表示，能否實(shí)現(xiàn)盈利取決于能否改善市場地位和形象，擴(kuò)展在線平臺(tái)，維持有競爭力的價(jià)格，提高運(yùn)營效率和獲得融資的能力，這可能受到無法控制的眾多因素的影響。如果無法產(chǎn)生足夠的收入增長并管理我們的成本和支出，可能無法始終如一地實(shí)現(xiàn)盈利或正現(xiàn)金流，這可能會(huì)影響業(yè)務(wù)增長，并對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

        此外，達(dá)達(dá)集團(tuán)還存在營收過度依賴大股東的情況。

        招股說明書顯示，2017年至2019年，達(dá)達(dá)集團(tuán)來自于大股東京東的營收占比分別為56.7%、49.1%、50.5%，關(guān)聯(lián)性交易基本在五成上下浮動(dòng)。2018年8月至年末、2019年全年、2020年前三個(gè)月，來自沃爾瑪?shù)臓I收占比分別為4.6%、13%、14.9%，關(guān)聯(lián)交易也呈現(xiàn)遞增趨勢。

        招股說明書中也對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示，達(dá)達(dá)集團(tuán)表示，如果與這兩個(gè)主要客戶的業(yè)務(wù)合作協(xié)議被終止或在到期后未續(xù)簽，則我們的業(yè)務(wù)關(guān)系可能受到不利影響。同時(shí)，與任何此類客戶的關(guān)系的惡化，或其中任何市場的重大不利趨勢這些客戶的運(yùn)營可能會(huì)嚴(yán)重干擾達(dá)達(dá)集團(tuán)運(yùn)營，并且運(yùn)營活動(dòng)的收入和現(xiàn)金流量可能會(huì)大大減少。

《電鰻快報(bào)》