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10月10日，魯大師（3601.HK）在港交所主板上市。上市首日，公司股價高開48%，收盤漲幅218.52%，收盤價8.6港元/股，總市值22.36億港元。

根據(jù)IPO資料，公司全球發(fā)行6000萬股（不考慮超額配股權(quán)），發(fā)售價2.7港元/股，扣除包銷傭金及其他發(fā)售開支后，募資凈額約1.057億港元。

2019年港股上市首日表現(xiàn)

2019年以來（截至10月10日），港股主板IPO企業(yè)共有93家，上市首日漲跌幅平均值為9.26%，中位數(shù)為0.27%。

分區(qū)間來看，魯大師創(chuàng)下上市首日最大漲幅，包括其在內(nèi)共有3家上市首日漲幅超過100%，另外兩家分別是日照港裕廊及坤集團；有57家漲幅在0—100%區(qū)間內(nèi)；33家公司上市首日破發(fā)。

近年來，港股上市首日破發(fā)率整體呈上升態(tài)勢。2015-2018年及2019年（截至10月10日），首日破發(fā)比例分別為33.98%、22.62%、27.91%、36.84%及35.48%。

魯大師的火爆表現(xiàn)，市場認為這在一定程度上與定價較低有關(guān)。

277倍超額認購的迷你股

在魯大師招股階段，投資者已經(jīng)顯示出超高熱情。

招股結(jié)果顯示，公司香港部分認購合計16.64億股，相當于香港公開發(fā)售項下原可供認購股份總數(shù)600萬股的約277.36倍，香港實際發(fā)售數(shù)量增至3000萬股。

國際發(fā)售項下配發(fā)予合共115名承配人的國際發(fā)售股份最終數(shù)目調(diào)整為3900萬股國際發(fā)售股份（包括超額分配900萬股）。行使超額配股權(quán)的截止日期為2019年11月1日。

基石投資者方面，香港大朝國際有限公司、匯聚國際技術(shù)有限公司、錢海燕、陳賢及吳美容合共已認購2110.8萬股發(fā)售股份，占全球發(fā)售項下的發(fā)售股份的約35.18%及全球發(fā)售完成后已發(fā)行股份的約8.12%。

公司募資凈額約為1.057億港元。其中，約30%用于提高集團的研發(fā)能力；約20%用于在第三方電子平臺宣傳、推廣魯大師軟件以及相關(guān)軟件及產(chǎn)品，及繼續(xù)實施集團現(xiàn)有營銷計劃；約20%用于優(yōu)化集團自有經(jīng)認證二手及原廠智能手機電商平臺及線下銷售渠道“小魯好貨”；約20%用于戰(zhàn)略投資及收購；約10%用于營運資金及一般企業(yè)用途。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，IPO之后，公司CEO田野通過大師控股持有21.28%股權(quán)，另外三六零間接持股31.83%，并將其投票權(quán)委托給田野。嵩恒網(wǎng)絡(luò)間接持股18.19%，為第三大股東。

老牌“跑分”軟件

公開資料顯示，公司旗下主要軟件為魯大師，是一款提供硬件和系統(tǒng)評測及監(jiān)控的軟件。通俗的說，就是“跑分”軟件。魯大師電腦版于2007年推出，2010年被奇虎360收購。除魯大師軟件外，公司還推出其他實用軟件，例如手機模擬大師、Dual Space及游戲庫等。

于2019年4月，公司產(chǎn)品的每月活躍用戶約125.3百萬人，包括工具軟件的每月活躍用戶120.4百萬人及游戲庫的每月活躍用戶4.9百萬人。其中，來自中國的每月活躍用戶為103.8百萬人，面向海外市場產(chǎn)品的每月活躍用戶為21.5百萬人。

其中，魯大師軟件（個人電腦版及移動設(shè)備版）于2019年4月月活躍用戶數(shù)為72百萬人，貢獻公司57.46%的月活。

年利潤7191萬，電子設(shè)備銷售為未來重點

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，魯大師2016年、2017年、2018年的營收分別為6,981.2萬元、1.23億元、3.20億元人民幣，復(fù)合年增速為114.2%；同期利潤分別為3,170.20萬元、5,316.80萬元及7,191.30萬元，復(fù)合年增速為50.61%。

公司營業(yè)收入來源主要有線上廣告服務(wù)、線上游戲業(yè)務(wù)及電子設(shè)備銷售三個方面。

線上廣告服務(wù)主要提供主頁導(dǎo)航服務(wù)、迷你頁彈窗服務(wù)及條幅廣告服務(wù)，為目前占比較大的業(yè)務(wù)，2018年營收1.75億人民幣，占總收入比重54.5%。

線上游戲業(yè)務(wù)方面，2018年營收4,288.9萬元，占比13.4%。2017年9月之前，公司主要經(jīng)營在線游戲?qū)Я鳂I(yè)務(wù)，將魯大師軟件的用戶引導(dǎo)至獨立第三方運營的游戲平臺。于2017年9月推出自有在線游戲平臺，并通過與游戲開發(fā)商及分銷商分享自游戲玩家獲取的收入，與游戲開發(fā)商及分銷商合作。

公司自2015年1月開始銷售智能配件，自2017年8月開始銷售經(jīng)認證二手及原廠智能手機及自2018年11月開始銷售其他電子設(shè)備。

電子設(shè)備銷售收入及占比逐年提高。業(yè)務(wù)收入從2016年的40.8萬增長到2017年的231.7萬元，2018年達到1.03億元，占比從0.6%提升至32.1%。

公司在招股資料中指出，預(yù)期電子設(shè)備的銷售將成為未來幾年的主要收入來源之一。不過，電子設(shè)備銷售毛利率并不高，2018年僅為3%，貢獻1.93%的毛利。

對360集團的依賴

此前，市場對于魯大師的擔憂主要在于對大股東的依賴，360集團及嵩恒網(wǎng)絡(luò)為公司兩大客戶。

2016至2018年度及2019年前4個月，來自360集團的收入占總收入的比例分別為67.2％、41.3％、22.4％及25.2%，毛利占比分別為67.6%、42.0%、32.3%及33.6%。

同時，來自嵩恒網(wǎng)絡(luò)的收入占比分別為12.9%、33.9%、7.5%及9.7%，毛利占比分別為13.0%、34.5%、10.8%及12.9%。

盡管，公司來自360集團及嵩恒網(wǎng)絡(luò)收入及毛利占比整體呈下降趨勢，但絕對值仍相對較高。2019年前4個月，公司來自這兩大股東收入占比合計約34.9%，毛利占比合計約46.5%。（YYL）

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《電鰻快報》