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        首批中證2000ETF發行滿一年，從其運作情況來看，發展正面臨階段性困境。受凈值表現持續不佳和份額出逃的雙重影響，這批ETF的最新規模已經比成立時減少六成以上。

        盡管如此，受訪的公募基金人士表示，與去年相比，小微盤的整體估值已經大幅回落，風險得到了有效釋放，未來股價的表現將更多地回歸到基本面的屬性上。因此，具有更高彈性和更鮮明小微盤風格的中證2000，仍然是配置“小市值”風格的重要工具。

首批中證2000ETF規模縮水逾六成

        2023年8月25日，首批中證2000ETF獲批，隨后9只基金于9月份迅速發行并在當月成立。

        然而截至今年8月底，這些基金的最新規模合計為19.59億元，較發行時縮水63.81%。從單只產品來看，僅華泰柏瑞與南方旗下基金規模逆勢實現正增長，其余基金規模均出現大幅度下滑。其中，成立規模最大的中證2000ETF募資曾超12億元，如今卻已不足1億元。

        與目前的困境不同，中證2000ETF曾一度掀起行業混戰。在指數發布的兩個月內，多達40只相關產品向證監會提交申報材料，機構布局熱情可見一斑。

        從熱度高企到陷入規模困境，究其原因，主要在于指數及基金凈值的下跌。Wind數據顯示，截至今年8月底，去年9月以來整整一年時間內，中證2000指數下跌24.73%，同期相關基金凈值均跌超20%，對規模的拖累較多。產品業績不佳，疊加市場對于小微盤行情的修復存在擔憂，導致投資者出現逐步贖回行為。

        至于為何近一年中證2000指數表現欠佳，匯添富中證2000ETF基金經理孫浩分析，A股存在比較明顯大小盤風格的輪動，2021-2023三年，中證2000為代表的小微盤相對于滬深300為代表的大盤跑出了明顯的超額收益，市場上資金對于小微盤風格形成了明顯的偏好。

        “但在今年初，小微盤風格已經相對比較擁擠，隨著市場資金轉向流入大盤，疊加以中小盤指數為標的雪球集中敲入等，引起小微盤流動性緊張，小微盤風格大幅回撤，中證2000近一年大部分的跌幅都是在這段時間造成的。其他系統性的原因則是全市場共有，如海外通脹和利率高企等，影響了權益市場整體的估值和情緒。”孫浩說。

        北京一位公募人士則補充道，圍繞中證2000指數市場上還出現了增量策略ETF，在為投資者提供差異化工具的同時，也分流了部分資金。

中證2000已顯示出左側投資機會

        盡管首批產品面臨一定困境，公募業內堅定認為，當前時點中證2000指數仍具有一定的投資價值。

        滬上一位公募投資人士判斷，短期來看，市場仍會擔憂退市風險，但小微盤整體估值相較去年已大幅回落，風險得到釋放。未來隨著A股市場的更加成熟，股價表現將回歸基本面屬性。

        從產業趨勢的角度看，小微盤股在新技術爆發時往往能占優，目前全球AI產業如火如荼，國內大力推動新質生產力、專精特新、高端制造等新興產業，有助于推動小微盤風格表現。

        上述背景公募人士也表示，中證2000指數覆蓋了眾多中小市值的優質企業，這些企業在經濟轉型和產業升級的大背景下具有較大的發展潛力。

        “其次，中證2000指數的估值水平較為合理，提供了較好的安全邊際。截至8月29日，該指數的市盈率TTM(滾動市盈率)為47.79，而其歷史分位點為15.09%，意味著當前估值低于過去大部分時間點，位于歷史較低水平，對投資者而言具有較高的吸引力。此外，隨著市場相關創新產品的不斷涌現，該指數也有望獲得更多的關注和投資需求，長期投資價值有望得到進一步體現。”他說。

        孫浩指出，A股大小盤輪動周期約為2-3年。雖然小微盤調整時間尚短，但回調幅度已充分，中證2000估值分位數處于歷史低位，已經體現出了一定的左側性價比，但要想看到小微盤行情的全面修復，或還需要一定時間。長期來看，“小市值”風格具有顯著的超額收益和高彈性，中證2000是捕捉行情修復彈性的有力工具。

        對于中證2000ETF的未來，孫浩持樂觀態度。他認為，目前市場上小微盤風格還沒有形成體量較大的指數基金。隨著市場認知提升和衍生工具完善，中證2000ETF有望像中證1000ETF一樣，從初期困境中走出，發展壯大。中證2000的更高彈性和更鮮明的小微盤風格，會使其成為有吸引力的配置工具，未來發展前景可期。

《電鰻快報》