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????????《電鰻財經》 趙超/文

????????科創(chuàng)板上市招股書于2023年9月被受理的北京天星醫(yī)療股份有限公司(簡稱“天星醫(yī)療”)，IPO進程仍為2023年10月的已問詢狀態(tài)，截至2024年7月23日，公司上市進程尚未有進一步更新。

????????根據(jù)招股書，天星醫(yī)療符合并選擇適用《上市規(guī)則》第2.1.2條第一款第(一)項規(guī)定的上市標準：預計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元，或者預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。

????????2022年度，天星醫(yī)療歸屬于母公司所有者凈利潤(以扣除非經常性損益前后的孰低者為準)為 3881.32萬元，營業(yè)收入為1.48億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。

????????2023年一季度，公司營業(yè)收入為3503.68萬元，歸母凈利潤為389.5萬元。

????????《電鰻財經》經研究發(fā)現(xiàn)，2022年至2023年一季度，天星醫(yī)療資產負債率均低于20%，在此情況下，公司擬募資10.93億元中，超兩成募資金額用于補充流動資金，有過度融資之嫌。

????????此外，招股書顯示，天星醫(yī)療公司已獲得96項專利，擁有15項發(fā)明專利。2022年，公司獲得發(fā)明專利為11項，呈現(xiàn)集中式豐收。而自2022年11月29日至2023年9月20日招股書簽署日的約10個月內，公司尚未有發(fā)行專利。且在2022年營業(yè)收入大幅增長的情況下，公司卻減少研發(fā)投入。

????????資產負債率低于20%，補流占擬募資比例超兩成

????????2024年3月，證監(jiān)會集中發(fā)布《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見(試行)》等四項政策文件，嚴把擬上市企業(yè)申報質量，壓實擬上市企業(yè)及“關鍵少數(shù)”對信息披露真實準確完整的第一責任，嚴禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資。

????????2024年4月，上交所有關負責人就加強IPO企業(yè)分紅監(jiān)管有關考慮答記者問中表示，《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見(試行)》提出，要嚴查嚴防擬上市企業(yè)突擊“清倉式”分紅。

????????上交所有關負責人表示，我們正在按照有關意見精神，進一步研究加強對擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉式”分紅行為的監(jiān)管，引導擬上市企業(yè)承諾申報后的在審期間不進行現(xiàn)金分紅，鼓勵企業(yè)更多將累積利潤留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享。在指標方面的初步考慮是，對于報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%的;或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補流和還貸合計比例高于20%的，將不允許其發(fā)行上市。

????????2020年至2023年一季度，天星醫(yī)療未進行現(xiàn)金分紅。不過公司擬募集資金中，超兩成資金計劃用于補流。

????????招股書顯示，天星醫(yī)療此次IPO擬募資10.93億元，其中4.4億元用于蘇州智慧工廠項目，2.19億元用于產品研發(fā)項目，1.33億元用于營銷網絡項目，3億元用于補充流動資金。公司用于補充流動資金金額占募資比例為27.45%。

????????天星醫(yī)療稱，隨著公司業(yè)務快速發(fā)展和經營規(guī)模迅速擴大，為滿足公司持續(xù)增加的日常運營資金需求，公司綜合考慮了行業(yè)發(fā)展趨勢、自身未來發(fā)展規(guī)劃及實際財務狀況等具體情況，擬將募集資金中的3億元用于補充流動資金。

????????擬募資金額超10億元的天星醫(yī)療，資產負債率不足20%。數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年一季度，天星醫(yī)療資產負債率(合并)分別為34.07%、17.45%、18.62%、16.08%。

????????那么，在資產負債率低于20%的情況下，天星醫(yī)療擬將27.45%的募資金額用于補流，必要性在哪里?公司將如此高的募資比例用于補流，是否有過度融資的嫌疑?

????????研發(fā)后繼無力

????????發(fā)明專利是一家企業(yè)研發(fā)能力的重要指標，也是擬登陸科創(chuàng)板的企業(yè)核心競爭力的體現(xiàn)。

????????招股書顯示，天星醫(yī)療公司已獲得96項專利，擁有15項發(fā)明專利。《電鰻財經》注意到，2019年至2021年，公司各有1項、1項、2項發(fā)明專利，2022年發(fā)明專利為11項。而自2022年11月29日至2023年9月20日招股書簽署日的約10個月內，公司尚未有發(fā)行專利。

????????2021年至2023年一季度，天星醫(yī)療研發(fā)投入金額分別為2116.46萬元、1829.86萬元、698.25萬元。值得注意的是，在2022年公司營業(yè)收入大幅增長的情況下，公司卻減少了研發(fā)投入。

????????那么，2022年11月29日至2023年9月20日招股書簽署日的約10個月內，天星醫(yī)療未有發(fā)行專利的原因是什么?2022年，天星醫(yī)療在收入大幅增長的情況下，為何減少研發(fā)投入?

《電鰻快報》