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        盛禾生物近日再度向港交所遞交招股書，中金公司為獨(dú)家保薦人。

        資料顯示，盛禾生物成立于2018年，是一家用于治療癌癥和自身免疫性疾病的創(chuàng)新生物制藥公司。盡管成立5年之久，但公司所有產(chǎn)品均未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，也沒有相關(guān)方面的收入及利潤(rùn)，而港股18A規(guī)則或成為其上市融資的救命稻草。

        9款在研管線均位于臨床及臨床前

        招股書顯示，盛禾生物目前在研管線共包括9款產(chǎn)品，主要涵蓋非小細(xì)胞肺癌、頭頸部鱗狀細(xì)胞癌、膀胱癌、膽道癌、結(jié)直腸癌以及乙型肝炎病毒等。其中，有3款被列為盛禾生物的核心產(chǎn)品，分別為IAP0971、IAE0972和IAH0968。

        記者注意到，上述9款在研產(chǎn)品均位于臨床前及臨床試驗(yàn)階段。其中，進(jìn)展最快的是IAH0968，目前處于臨床II期試驗(yàn)階段;IAH0968中關(guān)于結(jié)直腸癌適應(yīng)癥的研究將于2024年1季度進(jìn)入臨床III期階段。

        來源：盛禾生物招股書

        根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，盛禾生物正在開發(fā)的生物制劑具有同類首創(chuàng)/同類最佳潛質(zhì)。尤其是各類免疫療法，包括用于治療癌癥和自身免疫性疾病的抗體細(xì)胞因子。其中，公司的IAP0971、IAE0972和IBB0979等產(chǎn)品是臨床進(jìn)展最快的抗體細(xì)胞因子候選產(chǎn)品。

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，免疫療法具有創(chuàng)新性，可以克服目前可用療法中低緩解率、耐藥性等缺點(diǎn)，同時(shí)為患者減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，并帶來相應(yīng)治療益處。不過，盛禾生物的創(chuàng)新藥具有研發(fā)周期長(zhǎng)、投資較大的特點(diǎn)，如果在研產(chǎn)品長(zhǎng)期未能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，公司將面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

        招股書顯示，2021-2022年及2023年1-9月，公司研發(fā)開支分別為6403.3萬元、5317.1萬元和3399.6萬元;虧損分別為7063.2萬元、5198.8萬元和7540.5萬元。

        投資人突擊入股是否存利益輸送

        招股書顯示，盛禾生物迄今為止獲得兩輪融資，即A輪和A+輪，分別發(fā)生于2023年8月2日和2023年9月27日，引入了投資人倚鋒安盛、倚鋒安禾及北京越禾，獲得融資分別為2.1億元和0.6億元，共計(jì)2.7億元。截至目前，倚鋒安盛、倚鋒安禾、北京越禾在盛禾生物的持股比例分別為9.52%、4.76%和4.09%。

        來源：盛禾生物招股書

        在獲得A輪融資的第二天，盛禾生物就向港交所遞交了招股書。需要指出的是，倚鋒安盛、倚鋒安禾突擊入股，也引發(fā)了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。證監(jiān)會(huì)要求盛禾生物就境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料說明上述投資人突擊入股公司的原因，以及增資的對(duì)價(jià)、定價(jià)依據(jù)、公允性和合理性，是否存在利益輸送等。

        隨著上述3位投資人先后入股，盛禾生物的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物獲得大幅提升，由2022年末的182.1萬元增至2.20億元。

        與此同時(shí)，盛禾生物的估值也獲得相應(yīng)提升，為14.7億元。這意味著，在獲得融資的同時(shí)，公司也剛好滿足港交所對(duì)未盈利生物科技公司申請(qǐng)上市的要求。

        根據(jù)港股《主板上市規(guī)則》第18A章的規(guī)定，公司上市時(shí)市值至少為15億港元，同時(shí)運(yùn)營(yíng)資金足以應(yīng)付公司由上市文件刊發(fā)日期起至少12個(gè)月所需開支的至少125%。

        業(yè)務(wù)獨(dú)立性遭質(zhì)疑

        除引入相關(guān)投資外，盛禾生物的融資渠道極其單一，主要通過南京博德獲得貸款。截至2020年底、2021年底及2023年9月底，公司從南京博德得到的貸款分別為1.58億元、1102.5萬元和3436.8萬元，合計(jì)超過2億元。

        此外，南京博德曾于2022年12月為盛禾生物豁免貸款1.8億元，這一動(dòng)作使其負(fù)債凈額由截至2021年底的1.32億元大幅減少至截至2022年底的150萬元。

        除提供高額貸款外，南京博德還是盛禾生物的5大供應(yīng)商之一，兩者的業(yè)務(wù)往來始于2018年。在2021-2022年及2023年前三季度，公司在南京博德的采購(gòu)金額分別為3444.2萬元、222.4萬元和180.6萬元，在采購(gòu)總額中的占比分別為45.9%、7.1%和9.9%。

        招股書顯示，南京博德成立于2003年，主要從事小分子活性藥物成分的研發(fā)、制造及銷售。早在2014年，盛禾生物實(shí)控人張峰通過其控股公司向朱振飛收購(gòu)了南京博德全部股權(quán)，而朱振飛自2018年盛禾(中國(guó))生物制藥成立以來一直擔(dān)任其外部法律顧問。

        由于盛禾生物與南京博德同屬于實(shí)控人張峰，證監(jiān)會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)獨(dú)立性存疑，并要求說明：南京博德向公司提供高額貸款的原因、合規(guī)性以及無條件豁免貸款的原因及合理性;與南京博德在人員、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)等方面的獨(dú)立性，并說明公司是否存在重大依賴風(fēng)險(xiǎn)，是否對(duì)發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。

        關(guān)于盛禾生物上市進(jìn)程，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)保持關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》