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        2023年3月27日，激光加工智能制造解決方案提供商濟南森峰激光科技股份有限公司(以下簡稱：森峰科技)在深交所創業板披露了招股書，由民生證券作為保薦機構。

        據了解，此次沖刺IPO，森峰科技擬發行股票數量不超過5700萬股，占發行后公司總股本的25%。預計募集資金4.09億元，其中2.93億元用于激光加工設備全產業鏈智能制造項目、5.56億元用于激光加工設備技術研發與工業互聯網平臺建設項目以及6000萬元用于補充流動資金。

        通過查詢招股書發現，報告期內森峰科技核心產品銷售價格低于同行，但是主營產品毛利率卻遠超同行，其中的合理性存疑。而且森峰科技招股書中所披露的多處數據與供應商的數據存在出入，也讓人對其信披質量有所擔憂。針對上述問題，發現網向森峰科技公開郵箱發送采訪函請求釋疑，但截止發稿前，公司并未給出合理解釋。

核心產品毛利率高于同行合理性存疑

        Wind數據顯示，2019年-2022年，森峰科技的營業總收入分別為5.58億元、7.31億元、8.46億元和9.91億元，其中2020年-2022年的同比增長率分別為31.03%、15.79%和17.20%;同期歸母凈利潤分別為-0.05億元、0.83億元、0.68億元和1.03億元，其中2020年-2022年的同比增長率分別為1838.28%、-18.78%和52.52%。

        圖源：Wind(森峰科技)

        森峰科技主要從事于激光加工設備及智能制造生產線的研發、生產、銷售及服務，主要產品覆蓋激光切割設備、激光焊接設備、激光熔覆設備等加工設備。其中光纖激光切割設備為公司的主要盈利來源，為公司的營業收入貢獻了超90%，2019年-2021年以及2022上半年該產品的銷售收入分別為4.77億元、5.13億元、7.33億元和3.75億元，毛利率分別為28.44%、26.87%、29.73%和36.15%。

        圖源：招股書(森峰科技)

        需要注意的是，森峰科技核心產品毛利率高于同行可比公司。其在招股書中選取了大族激光(002008)、華工科技(000988)、海目星、聯贏激光以及宏石激光等5家企業作為同行可比公司。值得一提的是，上述5家公司中，森峰科技公司規模與海目星、聯贏激光以及宏石激光最為接近。但是，聯贏激光主要生產激光焊接設備，與森峰科技主營產品激光切割設備有所差異，故海目星與宏石激光可以作為最具有可比性的同行公司。

        然而，森峰科技核心產品毛利率遠高于海目星與宏石激光兩家同行公司的核心產品毛利率。查詢海目星2020年招股書發現，2017年-2019年，其主要產品鈑金激光切割機的毛利率分別為23.97%、25.62%和25.77%。其中海目星2019年毛利率水平遠低于森峰科技同年毛利率水平，據預測，海目星鈑金激光切割機2020年和2021年以及2022年上半年的毛利率在25%-30%之間，大概率不會高于森峰科技同期水平。

        圖源：招股書(海目星)

        據宏石激光招股書披露，2019年-2022年宏石激光主要產品平面光纖激光切割機的毛利率分別為31.75%、24.04%、30.30%和32.28%。相較之下，森峰科技主要產品毛利率從2020年開始基本趕超宏石激光。

        圖源：招股書(宏石激光)

        按道理來講，森峰科技核心產品毛利率遠超同行可比公司的同時，其核心產品售價應該高于或者與上述兩家同行可比公司的產品售價相差無幾。但令人疑惑的是，森峰科技的產品售價遠低于同行可比公司。

        招股書顯示，2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技光纖激光切割設備的銷售價格為36.47萬元/臺、37.32萬元/臺、38.24萬元/臺以及36.80萬元/臺。

        2017年-2019年，海目星產品鈑金激光切割機的銷售價格為62.05萬元/臺、59.94萬元/臺、54.71萬元/臺;2019年-2022年宏石激光產品平面光纖激光切割機的銷售價格為55.06萬元/臺、49.31萬元/臺、48.72萬元/臺以及41.95萬元/臺。雖說海目星和宏石激光的核心產品售價呈下降趨勢，但每臺設備仍高出森峰科技至少10萬元左右。因此，在產品售價較低的情況，森峰科技產品毛利率卻高于同行可比公司，其中的合理性有待解釋。

與供應商多處數據“打架”

        由于產品屬性，森峰科技的原材料采購包括激光光學類以及機加鈑金類，主要涵蓋光纖激光器、光纖激光器切割頭、切割控制系統以及鈑金件等。2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技向前五大供應商的采購金額分別為2.20億元、2.47億元、2.21億元和1.07億元，占采購總額的比例分別為47.37%、44.11%、40.39%和39.55%。

        值得注意的是，森峰科技與主要供應商披露的數據頻頻“打架”，如常年位居森峰科技第一大供應商的銳科激光(300747)，無錫銳科光纖激光技術有限責任公司為其子公司。據招股書披露，2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技向銳科激光的采購金額為1.50億元、1.61億元、1.13億元和6018.96萬元。

        按照森峰科技披露的數據來看，再結合銳科激光年報情況，2019年和2020年，森峰科技理應是銳科激光的第一大客戶，2021年為銳科激光第二大客戶。事實上，依據數據來看，在銳科激光的前五大客戶中根本沒有森峰科技。據此可以推測，森峰科技的數據披露是與銳科激光年報中的數據存在出入的。

        如果按照森峰科技在2019年和2020年為銳科激光第一大客戶，2021年為第二大客戶的情況來講，2019年-2021銳科激光向森峰科技的銷售金額為1.19億元、1.21億元、1.06億元，兩者存在0.31億元、0.4億元和0.07億元的差異。

        (銳科激光2019-2021年年度報告)

        又如柏楚電子(688188)，森峰科技供應商上海柏楚數控有限公司以及上海波刺自動化科技有限公司分別為其全資子公司以及參股公司。2019年-2021年以及2022年上半年，森峰科技向柏楚電子的采購金額分別為2412.27萬元、3022.09萬元、4242.90萬元和1976.74萬元。

        同樣的查詢柏楚電子年度報告發現，柏楚電子2019年-2021年的前五大客戶列表的銷售金額沒有森峰科技所披露的采購數據。如果按照森峰科技為柏楚電子第一大客戶來看，2019年-2021年柏楚電子向森峰科技的銷售金額為2653.88萬元、3466.93萬元和4576.47萬元，與森峰科技招股書中披露的數據分別存在241.61萬元、444.84萬元和333.57萬元的差額。

        (柏楚電子2019-2021年年度報告)

        由此來看，上述森峰科技招股書中多處披露的數據與銳科激光、柏楚電子兩家上市公司的年度報告數據存在出入的不合理現象，也給森峰科技招股書的信批真實性打上一個大大的問號。

《電鰻快報》