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        4月4日，據(jù)中國銀行(3.440,0.01,0.29%)間市場交易商協(xié)會網(wǎng)站披露，近日，交易商協(xié)會在日常監(jiān)測工作中發(fā)現(xiàn)，中國工商銀行股份有限公司(下稱“工商銀行”)主承銷的多期債務融資工具發(fā)行定價嚴重偏離市場合理水平，干擾了市場秩序，涉嫌違反銀行間債券市場自律管理相關規(guī)定。

        券商中國記者根據(jù)交易商協(xié)會網(wǎng)站梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來，已有6家銀行因違反相關自律管理規(guī)定遭到處分。其中，多家銀行作為主承銷商在發(fā)行工作開展中未按照發(fā)行文件約定開展余額包銷，違背了公平公正原則，影響了發(fā)行利率等行為，遭到通報批評或警告處分。

        發(fā)行定價嚴重偏離市場合理水平

        根據(jù)交易商協(xié)會上述通報，工商銀行在主承銷的多期債務融資工具發(fā)行定價嚴重偏離市場合理水平。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，交易商協(xié)會已對工商銀行開展自律調查。

        同時，按照《中國銀行間市場交易商協(xié)會業(yè)務檢查工作規(guī)程》的規(guī)定，交易商協(xié)會也將啟動對其他主承銷商的業(yè)務檢查，發(fā)現(xiàn)涉嫌違反注冊發(fā)行相關管理規(guī)則的，將按程序予以自律懲戒。

        有分析人士對券商中國記者表示，每一個債券工具都有定價規(guī)則，一般而言，認定債務融資工具發(fā)行定價是否存在偏離市場合理水平，可以通過一些指標進行參考：市場公允價格是市場交易出來的，有的產(chǎn)品可以形成一個定價基準曲線，如果定價偏離曲線太遠，就可能被認定為偏離市場合理水平;或者是同樣類型、同樣評級的債券工具，如果某家銀行承銷發(fā)行的工具出現(xiàn)明顯偏離，也可能被認定為偏離市場合理水平。

        據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年至今，工商銀行已承銷的包括短期融資券、中期票據(jù)、定向工具和交易商協(xié)會ABN等債務融資工具共147只，總承銷金額已達1281億元，在各大銀行中排名第五。而當前該類工具總承銷金融最多的是中信銀行(5.470,-0.04,-0.73%)，達1835億元，涉及377只債券。

        從2023年銀行債券承銷總榜單來看，工商銀行目前以承銷3492.2億元、711只債券的成績位列排行榜第一。其中，地方政府債和短期融資券分別占該行承銷債券金額的第一、第二位，分別達1956.6億元和889億元。

        年內(nèi)已有6家銀行遭處分通報

        根據(jù)交易商協(xié)會官網(wǎng)，2023年以來已有6家銀行因債券承銷過程中，存在違反銀行間債券市場相關自律管理規(guī)則的行為遭到處分，分別是招商銀行(33.750,-0.53,-1.55%)、平安銀行(12.520,-0.13,-1.03%)、交通銀行(5.180,0.01,0.19%)、興業(yè)銀行(16.920,-0.08,-0.47%)、江蘇銀行(7.060,-0.03,-0.42%)和廣州農(nóng)商行。

        具體違規(guī)行為來看，招商銀行、交通銀行、平安銀行、江蘇銀行和廣州農(nóng)商行的違規(guī)事由均比較類似，即“部分債務融資工具未按照發(fā)行文件約定開展余額包銷，個別債務融資工具擠占了其他投資人的正常投標，違背了公平公正原則，并影響了發(fā)行利率”。

        其中，招商銀行、興業(yè)銀行和江蘇銀行均存在“低價包銷多期債務融資工具，影響了市場正常秩序”的違規(guī)行為。另外，招商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、廣州農(nóng)商行和江蘇銀行還涉及“多期債務融資工具的簿記建檔利率區(qū)間未在充分詢價基礎上形成，發(fā)行工作程序執(zhí)行不到位、工作開展不規(guī)范”的違規(guī)行為。

        根據(jù)上述具體違規(guī)行為，交易商協(xié)會根據(jù)銀行間債券市場相關自律規(guī)定，經(jīng)自律處分會議審議，對招行、交行、興業(yè)、江蘇銀行和廣州農(nóng)商行予以警告，對平安銀行予以通報批評，并責令這6家銀行針對事件中暴露出的問題進行全面深入的整改。

        另外，據(jù)交易商協(xié)會披露，2022年交易商協(xié)會依規(guī)進行自律處分99家(人)次，涉及35家發(fā)行人及信用增進機構、4家主承銷商、3家會計師事務所、1家律師事務所、1家資產(chǎn)管理公司、1家證券公司以及54名直接責任人。涉及的銀行包括恒豐銀行、建設銀行(6.040,-0.01,-0.17%)和浦發(fā)銀行(7.190,-0.02,-0.28%)，以及長城證券(8.390,-0.09,-1.06%)、華泰證券(13.820,0.10,0.73%)等券商。

        多份自律文件為債券承銷商“劃紅線”

        事實上，監(jiān)管一直以來都在重點關注金融機構債券承銷業(yè)務內(nèi)部控制是否完善。

        此前，券商中國記者獲悉，監(jiān)管注意到有機構在做債券項目時不僅低價承銷，還對利率等違規(guī)承諾，甚至向發(fā)行人付保證金。有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者分析稱，為搶項目，部分機構在債券業(yè)務上愿意讓利發(fā)行人，甚至冒險“踩紅線”。

        另外，從發(fā)行方式來看，以此次工商銀行涉及的非金融企業(yè)債務融資工具為例，主債券承銷商在承銷相關債券工具的同時，通常還作為簿記管理人進行簿記建檔的發(fā)行工作，這種發(fā)行方式定價市場化，符合發(fā)行人的要求。

        根據(jù)相關規(guī)則，簿記建檔過程中直接接收投資人的申購訂單，其最終發(fā)行利率根據(jù)投資人的投標結果而定，投資人在簿記投標過程中體現(xiàn)出的競爭和博弈能有效提高定價效率，尤其是在市場比較穩(wěn)定或者市場向好，投資人需求強烈的情況下，更容易獲得較為有利的發(fā)行利率。

        交易商協(xié)會于2020年發(fā)布的《非金融企業(yè)債務融資工具承銷機構自律公約》要求：“擔任債務融資工具發(fā)行簿記管理人的締約機構，在簿記建檔過程中承諾切實保障簿記建檔各參與方公平參與簿記建檔業(yè)務。”

        同時，上述公約還要求，締約機構承諾在債務融資工具發(fā)行過程中，不出現(xiàn)“就發(fā)行利率(價格)等不確定事項做出事先承諾，操縱發(fā)行定價”，“直接或通過其利益相關方向參與認購的投資者及其他利益相關方提供財務資助”以及“有其他違反公平競爭、進行不正當利益輸送、破壞市場秩序等行為”。

        另外，交易商協(xié)會披露的《銀行間債券市場債券交易自律規(guī)則》也提及，“市場參與者與關聯(lián)方之間的交易應遵循商業(yè)原則，交易價格應不偏離市場公允價格”，“市場參與者進行交易時，若出現(xiàn)交易價格、交易量等要素明顯偏離市場合理范圍，或交易對手集中度過高等情況，應加強主動管理”。

        具體來看，市場參與者要“明確交易要素偏離度超出正常范圍的內(nèi)部標準，及時識別異常情況，并書面說明理由，存入檔案……相關市場中介平臺機構應按人民銀行有關規(guī)定，及時將發(fā)現(xiàn)的相關異常情況傳輸至交易商協(xié)會”。

《電鰻快報》