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        隨著易方達基金和廣發(fā)基金披露旗下基金2022年年報，張坤、劉格菘、蕭楠等頂流基金經(jīng)理截至2022年底的持倉情況浮出水面。張坤增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，劉格菘依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。

        作為最擅長消費領(lǐng)域投資的基金經(jīng)理之一，蕭楠在年報中談到對未來消費行業(yè)投資的思考，和中國制造業(yè)優(yōu)勢結(jié)合緊密的行業(yè)、國產(chǎn)品牌的崛起或是中長期消費行業(yè)資產(chǎn)配置的方向。

        張坤：高換手一定程度上

        影響長期的復(fù)利積累

        3月30日凌晨，易方達基金披露了旗下基金2022年年報，張坤管理的規(guī)模最大的產(chǎn)品易方達藍籌精選2022年年報顯示，該基金在2022年股票倉位基本穩(wěn)定，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了科技等行業(yè)的配置;個股方面，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。

        易方達藍籌精選部分持倉情況，來源：基金公告

        “2022年，股票市場經(jīng)歷了幾次波動和下跌，每一次市場的大幅下跌，股票都是在‘打折促銷’。”張坤在年報中說。

        他表示，有些投資者缺少對所持有企業(yè)的了解和信心，投資期限也較短;另外一些投資者對企業(yè)有更深的了解并且有足夠長的持有期，當(dāng)前者把股票賣給后者時，也把財富積累的機會賣給了后者。

        他認為，頻繁的交易會帶來兩方面的成本：一是意志力方面，每做一次決定都會消耗一點意志力，頻繁的交易會過度消耗意志力資源，從而導(dǎo)致平均決策質(zhì)量的下降;二是財務(wù)方面，以2021年為例，A股上市公司合計凈利潤約5萬億元，而投資者所付出的交易成本合計達到了4000億元，占比約8%，考慮較高的換手率水平，投資者高換手帶來的交易成本一定程度上影響了長期的復(fù)利積累。

        “考慮一個投資者通常要面對數(shù)十年投資生涯，建立穩(wěn)定的投資體系，保持平和的心態(tài)，避免無效地對時間和財富的浪費以及持續(xù)不斷學(xué)習(xí)復(fù)用性強的知識，才更有希望在這場無限博弈中不斷積累復(fù)利。”

        蕭楠：期待消費行業(yè)迎來復(fù)蘇

        “站在當(dāng)前，我們需要重新思考未來五到十年消費行業(yè)的資產(chǎn)配置方向。”蕭楠表示，擴大內(nèi)需對于我國實現(xiàn)人均GDP再上新臺階的重要性和必然性從未達到過今天的高度。這將是其投資決策的出發(fā)點。需要投入足夠的研究資源去發(fā)掘未來可能有長期機會的品類和個股。

        他會關(guān)注以下可能出現(xiàn)投資機會的領(lǐng)域：

        首先，和中國制造業(yè)優(yōu)勢結(jié)合緊密的行業(yè)應(yīng)該得到重視。中國目前在多個領(lǐng)域已經(jīng)形成高效的產(chǎn)業(yè)鏈，并且逐步從追隨者變?yōu)橐I(lǐng)者。超大經(jīng)濟體需要依托大規(guī)模消費市場和大規(guī)模制造業(yè)，而服裝、家電、汽車、民航、芯片則是一個個必經(jīng)的臺階。目前中國正沿著這條路不斷攀登，有些領(lǐng)域已經(jīng)領(lǐng)先全球，這個過程必然帶來產(chǎn)業(yè)鏈的重塑，帶來很多投資機會。

        其次，未來隨著內(nèi)需總量的擴大，市場會變得越來越細分，這就給消費品領(lǐng)域的投資帶來新的挑戰(zhàn)。生活方式、消費偏好的多元化意味著未來“超級品牌”出現(xiàn)的概率越來越低，新興領(lǐng)域的投資窗口期也變得越來越狹窄。一方面應(yīng)該認真盤點和重估當(dāng)前已經(jīng)形成的超級品牌，另一方面應(yīng)該從自己生活的地域、社交圈走出去，認真觀察和研究不同的細分市場，才能挖掘出好的超額收益。

        最后，國產(chǎn)品牌的崛起也是一條長期投資的主線，未來將越來越多地看到承載著中國文化和價值觀的產(chǎn)品和品牌的崛起。

        “我們可以期待2023年消費行業(yè)迎來一輪復(fù)蘇，也希望在更長遠的未來，我們基于上述認知下的投資能給我們帶來足夠好的回報。”

        易方達消費行業(yè)部分持倉情況，來源：基金公告

        劉格菘：看好制造業(yè)資產(chǎn)表現(xiàn)

        3月29日晚，劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長發(fā)布2022年年報。劉格菘在年報中表示，對2023年的市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，預(yù)計2023年的經(jīng)濟增速與2022年相比會出現(xiàn)明顯提升。他認為，高端制造業(yè)資產(chǎn)經(jīng)歷一年的下跌，估值已經(jīng)回到歷史較低百分位，隨著生產(chǎn)、生活的正常化，制造業(yè)資產(chǎn)的表現(xiàn)也值得期待。

        劉格菘對廣發(fā)小盤成長持倉比例最重的光伏、儲能方向相對樂觀。他認為，2022年底，光伏上游硅料價格明顯下跌，產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，使得國內(nèi)裝機需求可能會重回高增速區(qū)間，海外需求預(yù)計會保持較高成長。

        在具體的持倉方面，康泰生物(300601)、西部超導(dǎo)、健帆生物(300529)、石英股份(603688)、德業(yè)股份(605117)、天合光能、高德紅外(002414)、通策醫(yī)療(600763)、博創(chuàng)科技(300548)、正泰電器(601877)成為廣發(fā)小盤成長的隱形重倉股(持倉排名在第11-20位的重倉股)。在去年，廣發(fā)小盤成長賣出最多的股票是京東方A，目前，該產(chǎn)品已經(jīng)清倉京東方A。

        廣發(fā)小盤成長持倉情況，來源：基金公告

        傅友興：市場的天平逐步從風(fēng)險轉(zhuǎn)向機遇

        廣發(fā)基金傅友興在其管理的廣發(fā)睿陽三年定開發(fā)布2022年年報中表示，展望2023年，國內(nèi)經(jīng)濟進入復(fù)蘇的通道，復(fù)蘇的方向較為確定。從A股的估值看，目前A股金融地產(chǎn)板塊估值處于歷史底部區(qū)域，非金融地產(chǎn)板塊的PB估值位于過去十年較低的區(qū)域。邁過熊市下跌的2022年，2023年將有望實現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)換，市場的天平逐步從風(fēng)險轉(zhuǎn)向機遇。

        廣發(fā)睿陽三年定開年報顯示，截至2022年底，該產(chǎn)品共持有19只股票，除了此前2022年四季報披露的前十大重倉股，第11-19位持倉的股票分別是曲美家居(603818)、繼峰股份(603997)、中國黃金(600916)、安集科技、振芯科技(300101)、中熔電氣(301031)、長江電力(600900)、瑞華泰、康眾醫(yī)療。

        廣發(fā)睿陽三年定開持倉情況，來源：基金公告

《電鰻快報》