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        2023年3月7日，由中泰證券股份有限公司作為保薦機構的山東華陽迪爾化工股份有限公司(以下簡稱“迪爾化工”)更新了在北交所上市的申請審核動態，公司已提交注冊。

        招股書顯示，迪爾化工此次公開發行股票不超過3450萬股，占發行后公司總股本的25%。預計募集資金為1.5億元，將全部用于年產20萬噸熔鹽儲能項目。

        值得注意的是，迪爾化工的銷售地區集中，兩大類型客戶銷售毛利率差距過大，曾為子公司的安全問題進行“買單”等一系列問題仍需引起關注。針對上述情況，發現網向迪爾化工公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，迪爾化工并未給出合理解釋。

        華東市場銷售占比常年保持七成以上

        公開資料顯示，迪爾化工是一家從事硝酸及其下游硝酸鉀、硝酸鎂、硝基水溶肥等產品的研發、生產和銷售的公司，旗下產品廣泛應用于光熱發電及儲能、化工、化肥、軍工、電子元件制造等領域。

        由于硝酸及硝酸鉀、硝酸鎂等基礎化工產品，受到原材料供應和產品銷售運輸半徑的影響，通常會呈現出一定區域性特征，以山東、江浙一帶為代表的華東地區是行業的核心區域。

        招股書顯示，2019年-2022年上半年，迪爾化工的主營業務收入分別為3.07億元、3.15億元、5.02億元和3.79億元;其中公司在華東地區的銷售金額分別為2.29億元、2.1億元、3.91億元和2.32億元，占主營業務收入的比例分別為74.74%、66.57%、77.84%和61.31%，因此，迪爾化工或存在市場集中的風險。

        招股書(迪爾化工)

        迪爾化工也在招股書中表示了擔憂，近年來，為促進化工行業轉型升級、實現健康高質量發展，工信部等有關部門相繼出臺政策，指導各地嚴格項目準入，從源頭管控化工行業新建項目質量，尤其華東一帶，對化工行業新進入者資金、規模、產品類別等方面要求愈加嚴格。

        值得注意的是，迪爾化工在華東等地區以終端客戶和貿易商客戶為主要客戶，由公司直接進行銷售。2019年-2022年上半年，迪爾化工向終端客戶銷售收入分別為1.67億元、1.5億元、3億元和1.88億元，占各期主營業務收入比例分別為54.61%、47.45%、59.86%和49.67%;向貿易商客戶銷售收入分別為1.39億元、1.66億元、2.01億元和1.91億元，占各期主營業務收入比例分別為45.39%、52.55%、40.14%和50.33%。

        招股書(迪爾化工)

        可以看出，終端客戶和貿易商客戶的銷售額占比在報告期內一直處于較為均衡的狀態，可這兩種類型的客戶的毛利率卻大相徑庭。招股書顯示，2019年-2022年上半年，迪爾化工向終端客戶出售商品的毛利率分別為21.12%、21.46%、20.58%和16.25%，向貿易商客戶出售商品的毛利率分別為13.20%、11.51%、5.13%和9.59%。

        招股書(迪爾化工)

        經了解，報告期內，終端客戶毛利率始終大于貿易商客戶毛利率的原因是由于終端客戶主要為硝酸客戶，貿易商客戶主要為硝酸鉀、硝酸鎂客戶，且終端客戶基本為生產型企業，對化工原料供應的穩定性要求較高，在信用政策方面，迪爾化工一般會給與其一定的信用期，另外結算方式大多為承兌匯票結算;而對于貿易商，迪爾化工一般采用預收款的方式進行銷售。

        報告期內因安全問題為子公司買單

        硝酸鉀、硝酸鎂等化工產品大多為危險化學品，部分產品具有強腐蝕性或易燃易爆等特性，生產儲存及運輸存在一定的安全風險。國家對危險化學品的生產、儲存、提純、檢測和運輸都制定了相關規定，并通過市場監督管理、運輸管理等相關部門進行監管。

        據悉，迪爾化工所在的化工園區于2021年8月接受中央生態環境保護督察，鑒于園區環境問題整改不力、工業污水長期直排、環境污染問題依舊突出，被暫停化工園區資格和建設項目環境影響評價文件審批，整改完成后于2022年1月恢復了園區資格和審批。

        此次事件并未直接涉及迪爾化工，但隨著國家“安全生產” 和“環保督察” 等常態化監管政策的持續推進，園區企業若出現環保、安全生產違規情形造成園區資格暫停或審批暫停的情況，仍可能會對公司聲譽、生產經營產生不利影響。

        雖然迪爾化工從未因違法違規行為而受到處罰，但是其子公司山東財富化工有限公司(以下簡稱“財富化工”)卻沒少受到相關部門的處罰。

        招股書顯示，2019年9月27日，財富化工因未執行動火有限空間等特殊作業安全管理制度的情形，而被泰安市應急管理局處以2萬元罰款;2021年11月6日，財富化工因硝酸鎂產品未按規定存放在硝酸鎂專用倉庫內及公司包裝工序臨時聘用人員36名(公司員工90人)未納入公司管理、未按照國家規定投保安全生產責任保險，被寧陽縣應急管理局處以12萬元罰款。

        對此，迪爾化工在招股書中表示，結合相關法律法規規定測算公司存在被處于42.91萬元-214.55萬元經濟處罰的風險敞口，雖金額較小且實際控制人已出具承擔由此造成的一切經濟損失的承諾，但若上述事項發生或如硝酸的存儲、運輸泄漏事故，生產中火災、爆炸事故等突發事件的發生，公司仍然可能面臨安全或環保處罰、停產整頓等，從而可能對公司聲譽、生產經營產生不利影響。

        招股書(迪爾化工)

        除此之外，財富化工在報告期內還存在著硝酸鉀超產及硝酸鎂改產的情形，2022年9月20日，寧陽縣應急管理局出具《山東財富化工有限公司5萬噸/年硝酸鉀、5000噸/年硝酸鎂項目情況說明》：財富化工5萬噸/年硝酸鉀(一期2萬噸/年硝酸鉀)、5000噸/年硝酸鎂項目存在超能力生產行為。

        招股書(迪爾化工)

        而財富化工也對原立項“5萬噸/年硝酸鉀項目”重新履行了報批手續，并完成了項目的環評、能評、安評等手續，已辦理安全生產許可證;針對硝酸鎂改產情形，財富化工已新建“10萬噸硝基鈣鎂水溶肥項目”，硝酸鎂產能增至6萬噸，正在辦理環評驗收、能評手續，已完成安評手續并辦理安全生產許可證。

        業內人士表示，財富化工在日常經營活動中曾因安全等問題收到了相關部門的處罰，雖未遭到嚴重的經濟處罰，但也表明了迪爾化工在對子公司的管理方面存在一定的漏洞亟待解決。

《電鰻快報》