2023-03-10 14:23 | 來源:中國網財經 | 作者:俠名 | [產業] 字號變大| 字號變小
陜西黑貓主營業務為焦化產品、煤化工產品和煤炭產品的生產和銷售，煤化工行業的顯著特點就是高投資額、長回報期。近兩年來，陜西黑貓項目擴張動作不斷。...
近日，亟待融資“補血”的陜西黑貓(601015.SH)發布了可轉債募集說明書，發債事宜獲上交所受理。
近兩年多來，陜西黑貓項目擴張不斷，由此帶來了巨大的資金壓力，公司短期債務承壓。可轉債如能順利發行，或可在一定程度上緩解流動性壓力。
但陜西黑貓環保問題頻發，證監會在給公司的反饋意見中也重點提及了相關問題，然而，陜西黑貓在2月21日生態環境部開展的督導檢查中，因編造虛假臺賬掩蓋違法生產事實、脫硫脫硝系統頻繁停運等問題再次被點名。監管部門對污染問題十分重視，這或許讓陜西黑貓的再融資事宜有了更多的不確定性。
短債承壓 流動性緊縮
陜西黑貓主營業務為焦化產品、煤化工產品和煤炭產品的生產和銷售，煤化工行業的顯著特點就是高投資額、長回報期。近兩年來，陜西黑貓項目擴張動作不斷。2022年9月，陜西黑貓在賬面上現金及現金等價物僅有5.6億元的情況下，宣布5.78億元收購金鉤煤礦100%股權;2020年12月，陜西黑貓擬籌措資金162億元建設年產880萬噸焦炭及利用焦爐煤氣聯產100萬噸甲醇、20萬噸苯加氫、40萬噸焦油加氫裝置項目;2021年3月計劃投資12.68億元用于108萬噸/年焦化升級改造項目;4月份計劃收購兩處關聯方資產，涉及資金約1億元;11月，公司再計劃收購一處關聯方資產，金額約0.49億元。
項目擴張帶來了巨大的資金需求，也給公司帶來了不小的債務壓力。數據顯示，截止2022年上半年，公司賬面上的貨幣資金為17.58億元，但其中受限資金高達11.92億元，現金及現金等價物僅為5.60億元，與高額的投入相比，差距十分巨大。
從債務結構來看，陜西黑貓以短期債務為主，截止2022年3季度，公司賬面上短期借款高達22.26億元，一年內到期的非流動負債11.83億元。從短期還債壓力指標速動比率來看，陜西黑貓的這一數據近年來持續下滑，2019年-2021年該指標分別為0.65、0.51、0.45，2020年上半年該數據也僅為0.46。
據此前曾在摩根士丹利工作的相關財務人士告訴中國網財經記者，以短期借款維持長期投資，這本身就是對公司財務管理的巨大挑戰，如果企業在投資過程中遇到波折，比如投產時間、產能、銷售額等未達預期，公司的資金鏈有斷裂可能性，將在經營層面和財務層面對公司造成雙重打擊。
環保問題頻發 多次被點名
在債務壓力下，陜西黑貓披露了可轉債方案，募集27億元，主要是用于焦爐煤氣綜合利用項目二期、干熄焦節能環保升級項目及補充流動資產，其中7.9億元用于補流。如果能順利發行，或可以在一定程度上幫助公司改善緊張的流動性。
但陜西黑貓環境污染問題飽受詬病，或成為再融資路上的障礙。
在證監會的可轉債反饋意見中，“公司及控股子公司因環保問題、安全生產等問題受到較多行政處罰以及被有關部門要求整改的情況”被重點提及。
資料顯示，早在2018年12月，黑貓環境旗下公司就因環境污染遭到生態環境部點名通報。陜西黑貓控股公司龍門煤化工在4套焦爐煙氣脫硫設施前預留煙氣旁路，用于應急狀態下的事故排放，但企業卻將其視為“方便之門”，頻繁通過旁路直排煙氣。
在2019年“回頭看”及專項督查中，龍門煤化工依舊存在長期利用旁路煙道排放焦爐煙氣等嚴重環境違法行為。
2021年12月16日，生態環境部通報黃河陜西韓城龍門段長期非法傾倒大量廢渣破壞黃河生態，環境隱患突出的典型案例，龍門煤化工因“在其東側的黃河干流河道內修建導流攔水壩，其背水一側的黃河河道內違法傾倒固體廢物問題日益突出”再度“上榜”。
2022年，韓城市生態環境局3月發布的行政處罰顯示，陜西黑貓因2021年9月6日至9月22日氮氧化物和二氧化硫日均值超標排放;2021年11月25日至12月1日顆粒物、氮氧化物和二氧化硫日均值超標排放，被罰款10萬元。
值得注意的是，在公司再融資反饋意見重點提及公司的環保問題后，陜西黑貓并未停止污染行為。2月21日，生態環境部副部長趙英民帶隊赴陜西省咸陽市、渭南市和韓城市等空氣質量明顯反彈城市監督幫扶，對涉氣重點企業開展“四不兩直”督導檢查。黑貓焦化股份有限公司未落實重污染天氣應急減排措施，編造虛假臺賬掩蓋違法生產事實，脫硫脫硝系統頻繁停運。
監管部門表示，針對發現問題，責成地方生態環境部門進一步調查處理，涉及弄虛作假、篡改數據等突出問題依法依規移送公安機關處理。
對于山西黑貓屢次被環保部門點名還依然存在環境違法行為的原因以及可轉債發行是否會因此受阻，中國網財經記者給陜西黑貓發去了采訪提綱，但截止記者發稿并未收到回復，對于上述問題，中國網財經講持續關注。
《電鰻快報》
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