2023-03-06 15:55 | 來源:科創(chuàng)板日報 | 作者:俠名 | [科創(chuàng)板] 字號變大| 字號變小
招股書顯示,聯(lián)蕓科技是一家提供數(shù)據(jù)存儲主控芯片、AIoT信號處理及傳輸芯片的平臺型芯片設計企業(yè),產品廣泛應用于消費電子、工業(yè)控制、數(shù)據(jù)通信、智能物聯(lián)等領域。...
盡管半導體市場跌宕起伏,但似乎并不影響芯片公司扎堆科創(chuàng)板上市的步伐。
近日,上交所正式受理了聯(lián)蕓科技(杭州)股份有限公司(以下稱“聯(lián)蕓科技”)科創(chuàng)板上市申請。公司擬募資20.5億元,投建新一代數(shù)據(jù)存儲主控芯片項目、AIoT信號處理及傳輸芯片項目等擴大產能。
《科創(chuàng)板日報》記者注意到,在當下芯片行業(yè)起伏跌宕的情況下,與同業(yè)芯片廠商一樣,聯(lián)蕓科技存在著高度依賴關聯(lián)交易、庫存高企和凈利潤下滑等問題。同時頗為敏感的是,公司目前尚未獲得募投項目用地,存在著募投項目不能如期投產的風險。
關聯(lián)交易規(guī)模大
招股書顯示,聯(lián)蕓科技是一家提供數(shù)據(jù)存儲主控芯片、AIoT信號處理及傳輸芯片的平臺型芯片設計企業(yè),產品廣泛應用于消費電子、工業(yè)控制、數(shù)據(jù)通信、智能物聯(lián)等領域。
從聯(lián)蕓科技的股權結構來看,較為分散,美籍華人方小玲直接或間接持有公司45.22%的股份,是公司實際控制人。海康威視直接持有聯(lián)蕓科技22.43%的股份,是公司第二大股東;其子公司海康科技直接持有聯(lián)蕓科技14.95%股份,二者合計持有聯(lián)蕓科技37.38%股權。
《科創(chuàng)板日報》記者注意到,聯(lián)蕓科技有部分高管來自海康威視。根據(jù)海康威視2021年披露年報顯示,海康威視現(xiàn)任董事、常務副總經理鄔偉琪于2017年5月-2021年12月,同時在聯(lián)蕓科技任職董事職務。在鄔偉琪工作期滿后,其接任者現(xiàn)任海康威視高級副總經理徐鵬,2021年12月入職聯(lián)蕓科技擔任董事一職至今。
作為海康威視持股的聯(lián)營企業(yè),2021年年報數(shù)據(jù)顯示,公司從聯(lián)蕓科技采購原材料、接受勞務等關聯(lián)交易金額高達2.5億元,占聯(lián)蕓科技當年營收的43%。
對于關聯(lián)交易,《科創(chuàng)板日報》記者分別致電聯(lián)蕓科技和海康威視。海康威視董秘辦人士表示,“與聯(lián)蕓科技的合作,是公司綜合考量的結果,不僅僅局限于財務投資亦或者產業(yè)鏈上下游布局因素。”
芯導科技投資總監(jiān)曹兵分析稱,像海康威視和聯(lián)蕓科技上下游合作的好處是,雙方可以結合各自市場競爭格局及行業(yè)地位進行深入合作,海康或在本次合作中是占據(jù)著主導地位。一方面,通過本項合作,可以為海康打造長期穩(wěn)定的存儲器主控芯片的供應來源,滿足海康供應鏈基本需求,另一面,這種合作模式可以幫助聯(lián)蕓獲得海康的資本注入,又可以獲得大額意向訂單,滿足了研發(fā)投入的資金需求,也基本定義了產品研發(fā)方向,是雙贏的局面。
不過,“壞處可能是,因為存在關聯(lián)交易,或影響聯(lián)蕓的IPO上市獨立性,同時對整個存儲主控芯片細分市場的創(chuàng)業(yè)公司來說,可能會提升競爭門檻,使得控制芯片市場競爭更加白熱化。”曹兵進一步分析。
在海康威視資金和管理的雙向加持下,聯(lián)蕓科技營收實現(xiàn)了大規(guī)模增長。2019年-2022年6月份,報告期內,聯(lián)蕓科技營收分別為1.77億元、3.36億元、5.79億元和2.09億元,三年年度復合增長率80.86%。
然而在凈利潤方面,聯(lián)蕓科技卻未能保持同樣的增速,存在虧損的情況。報告期內,聯(lián)蕓科技凈利潤分別是-0.26億元、-0.04億元、0.45億元和-0.82億元。
根據(jù)科創(chuàng)板相關規(guī)定,雖然對申請企業(yè)沒有盈利要求,但上市后若凈利潤為負且營收低于1億元,則會被給予退市風險警示。對此《科創(chuàng)板日報》記者也多次致電公司董秘辦,但截至發(fā)稿并未得到公司回應。
對于虧損的主要原因,聯(lián)蕓科技認為是持續(xù)較高的研發(fā)投入和收入規(guī)模尚未完全釋放。聯(lián)蕓科技表示,為了保持行業(yè)優(yōu)勢地位,公司連續(xù)多年投入大量研發(fā)資金,用于芯片前沿技術研究、IP研發(fā)、流片等。
去庫存壓力大
凈利潤虧損的背后,聯(lián)蕓科技還面臨著去庫存的壓力。報告期各期末,聯(lián)蕓科技存貨規(guī)模開始劇增,公司的存貨賬面價值分別為 0.96億元、0.55億元、 2.20億元和3.75億元,占流動資產的比例分別為28.33%、18.24%、43.11%和 60.52%。
存貨余額及占流動資產比重逐年上升,由于存貨賬面價值占資產總額比重較大,聯(lián)蕓科技按照成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計提跌價準備,對應存貨跌價準備余額分別為124.48萬元、294.25萬元、856.13萬元和1744.98萬元,存貨跌價準備占存貨余額的比例分別為 1.27%、5.08%、3.74%和4.44%。
同期,聯(lián)蕓科技的存貨周轉率快速下降,已由2019年的1.30下滑至2022年上半年的0.44,低于同期行業(yè)均值1.29 。
對于公司存貨高企問題,聯(lián)蕓科技解釋稱,是因為公司產品逐漸豐富所致。其表示,公司2019年存貨規(guī)模較小,存貨周轉較快,可變現(xiàn)凈值低于存貨成本的情況較少,因此存貨跌價計提比例相對較低。2020年之后,公司產品逐漸豐富,存貨余額增加,存貨跌價準備和存貨跌價準備計提比例相應上升。
不過,《科創(chuàng)板日報》記者也注意到,聯(lián)蕓科技自身存貨高企或與當前的市場環(huán)境息息相關。與2021年的火熱行情不同,隨著消費電子市場需求放緩,尤其進入2022年以來,公司下游應用環(huán)節(jié)的模組廠商或終端設備廠商市場開始供過于求,行業(yè)開始“去庫存”狀態(tài)。
關于市場需求,作為聯(lián)蕓科技股東之一,公司下游存儲模組芯片廠商江波龍日前在接受機構調研時表示,就目前來說,市場仍然處于去庫存階段,整體市場的回暖不確定性仍存,特別是各個細分市場是不是全面的回暖企穩(wěn),需要仔細觀察。
截至2022年9月,江波龍前三季度存貨堆積超過40億元。江波龍董秘辦人士回應《科創(chuàng)板日報》記者時表示,“下游終端應用庫存壓力大,肯定會波及上游廠商的出貨量下降。”
在2022年以來全球芯片供過于求,行業(yè)去庫存的背景下,曹兵認為,對上游存儲控制芯片沖擊是兩級分化的。比如對消費電子領域的影響很大,保守估計市場行情下滑20%-30%,是一個量價齊跌的態(tài)勢。部分缺乏核心競爭力的中小存儲器控制芯片公司,可能下滑的更厲害,業(yè)績腰斬甚至更慘。而在工業(yè)級市場方面,下游客戶更看重上游企業(yè)整體解決方案的輸出能力,不單單考察主控芯片一項,市場態(tài)勢稍顯平穩(wěn)。
華北一位投行計算機行業(yè)首席對《科創(chuàng)板日報》記者表示,2021年全球半導體供需錯配,“缺芯潮”下,芯片產品價格飛漲、模組廠商出貨量大,對上游需求也相應增加。但這種在周期頂點演繹的特征,到了2022年出現(xiàn)了大反轉。“2022年,整個終端消費電子產品低迷,庫存水位高企使得DRAM、NAND閃存等存儲芯片價格大降。于是,全鏈條開始減產、去庫存、下調價格。”
需求疲軟、出貨壓力大以及存貨周轉率過低,意味著聯(lián)蕓科技的庫存商品存在滯銷的可能性。然而在此次IPO募投項目計劃中,聯(lián)蕓科技明確表示,擬募資20.5億元,投建新一代數(shù)據(jù)存儲主控芯片項目、AIoT 信號處理及傳輸芯片項目等擴大產能,只是在行業(yè)持續(xù)低迷態(tài)勢面前,能否贏得市場認可仍是個未知數(shù)。
《電鰻快報》
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