久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

????????1月31日晚8點到9點，創金合信基金2023“不一樣的新年投資策略會”之權益主題專場舉行，創金合信港股互聯網3個月持有期基金經理胡堯盛與創金合信新能源汽車基金經理曹春林、創金合信數字經濟基金經理王浩冰、創金合信專精特新基金經理王先偉、創金合信ESG責任投資基金經理王鑫、創金合信基金行業投資研究部執行總監王妍一起，回顧2022年的A股市場、港股市場，討論2023年投資和消費哪個更重要，并展望投資機會。互動環節，胡堯盛回答了財經KOL與投資者代表的相關問題。會議由王妍主持。

????????2022年港股市場表現讓投資者刻骨銘心

????????王妍：請回顧一下2022年港股市場。

????????胡堯盛：2022年港股市場跌了大半年，讓人刻骨銘心，記憶深刻。港股市場比較特殊，基本面與國內經濟緊密相關，可以說基本面看國內，但是流動性更多地看海外市場，海外資金的波動，特別是美聯儲貨幣政策，是港股市場流動性主要的錨。

????????從國內基本面角度看，疫情對于中國經濟的影響，一方面導致不少中觀和微觀主體的基本面變得不那么好;另一方面，全球的投資者對于中國經濟未來前景的信心發生了動搖，使得香港市場在全球市場的配置中處于不利的地位。再疊加美聯儲開啟加息周期，收緊流動性，資金有所回流。所以，港股市場無論在基本面的層面，還是在流動性的層面都受到了一個非常大的壓制，2022年的9月份和10月份出現了一波無差別的下跌，進入11月，疫情防控政策逐步優化，成為全球資金交易的一個主題;同時美聯儲的加息出現拐點，香港市場開始進入了一個非常強勁的反彈。

????????總體看，2022年港股市場表現得非常慘烈，但是從現在開始，之前壓制港股表現的很多負面的因素，在2023年大概率會成為一個比較好的正面因素，所以我對2023年港股市場的表現相對樂觀。

????????王妍：2022年12月召開的中央經濟工作會議，提出著力擴大內需。請問消費和投資，哪個會成為2023年的發力點?

????????胡堯盛：投資與消費都很重要，因為它們都是GDP的構成部分，當然消費在GDP中的比重更高一些。

????????我重點談消費。過去幾年疫情對于居民的收入和信心影響還是比較大的，2023年隨著疫情防控政策調整，經濟向上的趨勢基本確定，市場就此已達成非常強的共識，只是對弱復蘇或強復蘇有一定的分歧。

????????此外，2022年整個居民的超額儲蓄超過6萬億，超額儲蓄一部分來自于居民對未來不確定性的預防性儲蓄，還有一部分來自于消費的節約。既然2023年整個經濟環境的大方向是向上的，那么過去幾年超額儲蓄當中屬于消費節約的部分，可能在今年會有一定程度的釋放，所以即使不考慮經濟是強復蘇還是弱復蘇，在2022年低基數背景下，我對今年的消費較為樂觀。如果接下來中國經濟步入一個復蘇的正軌，甚至進入一個比較強的經濟周期，那么消費行業未來的增長中樞，包括估值中樞，有望持續提升。

????????互動環節：看好白酒、調味品等消費復蘇和通脹受益品種的投資機會

????????問：消費復蘇是2023年確定性比較高的一個事情，對于可選消費和必選消費，您比較看好哪一個?白酒2023年會有行情嗎?

????????胡堯盛：疫情三年對消費的沖擊非常大，隨著疫情政策調整，未來消費復蘇較為確定。至于可選消費還是必選消費，我覺得可以參考國外的修復路徑。

????????除了美國之外，大部分國家的疫后復蘇暫未回到疫情前的水平。以美國星巴克為例，賣方研報數據顯示已經恢復到疫情前120%的水平，但是從構成看，5%是量的貢獻，剩下15%是價格的貢獻。如果國內的消費或者經濟恢復到疫情前的水平，那么價格的貢獻可能會是一個較為重要的因素，最終會體現為一定程度的通脹。而通脹通常利好價格比較剛性，可以提價的、競爭格局比較好的行業和公司。通脹受益品種會是今年我重點關注的方向，比如白酒、調味品、啤酒、酒店等，符合主要靠價格驅動恢復的邏輯。

????????從這個角度看，我覺得白酒是非常值得期待的一個子板塊。過去三年白酒的行情不是特別的好，但從產業的角度看，即使在過去疫情比較嚴重的時候，白酒行業的產業升級，行業集中度的提升等長期趨勢一直在持續，只是速度有所變慢。從價格帶的擴容，不管是高端也好還是次高端也好，包括區域的擴張，亮點都非常大。白酒本身具備較強的貝塔屬性，疊加今年經濟向好的背景，白酒行業大概率是能夠跑出相對市場的超額收益。需要提醒的是，可能預期跟現實之間，我們需要去做一些階段性的操作，并不是買入并持有就可以賺到錢，中間一些結構性的節奏可能需要把握。

????????整體看，今年我更傾向于價格比較偏剛性，能夠具備很強提價能力的消費品，白酒是最關注、最看好的一個方向。

????????問：經濟復蘇的過程中，順周期價值股困境反轉邏輯下的行業投資機會該不該抓，比如消費、地產、金融?

????????胡堯盛：消費、地產與金融都是宏觀屬性非常強的行業，在經濟復蘇的背景下，這些行業的貝塔屬性是會被放大的。從2022年的12月份以來，地產、消費和金融走勢強勁。過去幾年，地產行業在基本面和政策面都受到了非常大的壓力，在銷售面積大幅下滑的背景下，近期無論是供給端的政策，還是需求端的政策，不斷出臺，從這個角度上來說，地產行業的困境反轉的邏輯會更濃一些，今年的地產行業投資價值好于去年是一個較為確定的事件。

????????而當地產行業的風險釋放得比較充分時，金融行業的風險同樣會釋放得比較充分，所以金融行業向上的趨勢也相對明確。從宏觀配置的角度看，順周期板塊是2023年需要配置的一個方向，只不過需要考慮配置節奏問題。

????????消費是貝塔屬性非常強的板塊，因此比較看好具備價格剛性，具備提價能力的一些子行業和公司，其中的長期投資邏輯與產業的發展趨勢沒有發生變化。

????????因此，在今年的宏觀背景下，消費、地產和金融等的配置價值比去年提高不少。

《電鰻快報》