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????????公募基金“2022年度業(yè)績宣傳戰(zhàn)”的硝煙味沒有那么濃厚了。在各家公募基金的新年頭條推送中，長期業(yè)績成為宣傳重點。

????????過去幾年，在短期績優(yōu)基金業(yè)績快速“變臉”屢見不鮮的情況下，公募行業(yè)逐漸厘清業(yè)績來源，將時代的貝塔和自身的投研能力有所區(qū)分。梳理來看，近二十年冠軍基金的變遷背后，正是我國宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級之路。

????????中國證券報記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，2022年，不少基金經(jīng)理年度業(yè)績壓力沒有那么大了。這背后，行業(yè)正在不斷加大長期業(yè)績在投研人員考核中的權(quán)重，強化風控管理，提升投資者體驗，確立更為積極的人才激勵機制等。

????????公募行業(yè)，愈發(fā)風清氣朗。

????????站穩(wěn)基民立場

????????“在晨星中國大盤成長股票十年期業(yè)績榜上，我司鵬華價值精選股票位列第四……”1月3日，鵬華基金某人士發(fā)了這樣一條朋友圈。

????????“‘十年長跑冠軍’財通基金這份新年好基名單請查收”“銀河證券公募長期業(yè)績榜單發(fā)布，嘉實基金32只產(chǎn)品位居前列”……這是多家基金公司公眾號2023年伊始的頭條推送。

????????往年，年度行情一旦落幕，基金公司之間的年度業(yè)績宣傳大戰(zhàn)便立即觸發(fā)，而且往往會將宣傳視角對準過去一年取得不錯業(yè)績的基金產(chǎn)品。

????????今年，這種情況似乎改變了許多。

????????自1月2日以來，隨著天相投顧、銀河證券、晨星中國等基金評價中心發(fā)布公募基金長期業(yè)績榜單，不少基金公司將年度業(yè)績宣傳的重點落在產(chǎn)品的十年、五年等長期業(yè)績上。

????????對于長期業(yè)績，公募行業(yè)正逐漸形成共識。

????????“單個年度業(yè)績往往是市場的貝塔，很難以此預測未來的業(yè)績，只有更長時間的業(yè)績才能體現(xiàn)一家公募基金真正的投資能力，這是行業(yè)宣傳轉(zhuǎn)向長期業(yè)績的根本原因。”上海證券基金評價研究中心業(yè)務負責人劉亦千在接受中國證券報記者采訪時表示。

????????年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。中國證券報記者梳理過往20年的年度冠軍基金發(fā)現(xiàn)，每只冠軍基金在奪冠后，很難再度成為下一個年度的冠軍基金。

????????“隨著我國宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷，資本市場的表現(xiàn)也越發(fā)結(jié)構(gòu)分化，年度成績往往不僅是基金經(jīng)理主動管理能力的體現(xiàn)，更主要是產(chǎn)品投資方向所確定的行業(yè)主題貝塔等反映。”劉亦千表示。

????????2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確提出，督促基金管理人建立健全覆蓋經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長期考核機制。引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念。

????????天相投顧相關人士對中國證券報記者表示，近年來，監(jiān)管對于基金公司的業(yè)績宣傳曾多次給出指導意見，明確表示基金銷售機構(gòu)禁止短期業(yè)績宣傳，不得“饑餓營銷”。由此可見，監(jiān)管機構(gòu)對公募基金側(cè)重長期業(yè)績提出明確要求。

????????此外，近幾年市場風格切換速度加快，部分基金因短期優(yōu)異的業(yè)績吸引大部分投資者參與后，業(yè)績“迅速變臉”，讓投資者“很受傷”。

????????“站在基民的立場，公募基金應該強化長期投資，加強對長期主義的深耕與聚焦。這是推動行業(yè)進一步高質(zhì)量發(fā)展的路線之一，即摒棄通過短期博弈、熱點炒作來換取短期收益。”某大型公募高管表示。

????????經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級背后的冠軍變遷

????????歸根到底，過去行業(yè)對短期年度業(yè)績過于關注，或是沒有認清時代的貝塔和公司自身的投研能力在投資收益中的貢獻。

????????“近二十年冠軍基金的變化很好地反映了我國宏觀經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級之路。”劉亦千表示。

????????自2000年以后的十幾年里，市場主要指數(shù)波動較大，以金融、周期板塊配置為主的基金多次奪得年度基金冠軍。

????????天相投顧相關人士表示，在這段時間里，我國經(jīng)濟快速增長，產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展期，反映在資本市場則是波動率較大。從行業(yè)來看，金融、周期、地產(chǎn)板塊等傳統(tǒng)行業(yè)占據(jù)地位較高，說明這段時間里經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍以傳統(tǒng)行業(yè)為主，新興行業(yè)發(fā)展處于起步階段。

????????而聚焦近十年的冠軍基金，新興行業(yè)在逐步增加，如以科技制造、醫(yī)藥板塊配置為主的易方達新興成長、廣發(fā)雙擎升級、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0等。“這表明國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始逐步進入科技與創(chuàng)新的轉(zhuǎn)型期。”天相投顧相關人士認為。

????????在國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級之外，冠軍基金的變遷也反映了中國多層次資本市場建設的不斷推進和持續(xù)完善。

????????劉亦千表示，比如，有了2014年港股通的開通，才有隨后滬港深基金的奪冠前提;有了2009年創(chuàng)業(yè)板的推出、2019年科創(chuàng)板的推出，才有后期科技新興主題基金的奪冠基礎。

????????當下，提高直接融資比重、服務實體經(jīng)濟發(fā)展、實現(xiàn)共同富裕等方向成為公募行業(yè)的投資共識。

????????嘉實基金總經(jīng)理經(jīng)雷表示，公司在投資與研究的過程中，堅持長期主義，關注科技創(chuàng)新，助力直接融資，推動國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，加強ESG研究與投資，為推進上市公司質(zhì)量向更深層次、更廣維度提升，從而進一步為推動資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供支持。

????????“投資應將資金轉(zhuǎn)化為資本，投入綠色低碳產(chǎn)業(yè)，深入推進能源革命;投入專精特新重點領域，支持核心技術(shù)攻堅戰(zhàn);布局社會化養(yǎng)老體系建設，積極應對人口老齡化。”中歐基金董事長竇玉明對中國證券報記者表示。

????????加大長期業(yè)績考核權(quán)重

????????2022年末，中國證券報記者曾向一家大型公募基金的基金經(jīng)理詢問，會否參與“年度基金業(yè)績排名戰(zhàn)”。他表示，最近一年，公司大大提高了基金長期業(yè)績在投資績效考核中的占比，年度業(yè)績壓力并不大，不會去參與。

????????近期，記者對多家公募基金調(diào)研發(fā)現(xiàn)，圍繞“長期業(yè)績”，公募基金正在通過加大長期業(yè)績在投研人員考核中的權(quán)重，強化風控管理，提升投資者體驗，確立更為積極的人才激勵機制等措施，逐漸改變“營銷短期業(yè)績”的行業(yè)生態(tài)。

????????博時基金相關人士表示，公司近年來正在聚焦長期考核、投資者角度考核，優(yōu)化激勵約束機制的相關安排。比如，投資人員績效考核方面，一是不斷強化長期投資理念，加大長期業(yè)績在考核中的權(quán)重，并在年度內(nèi)引入更為長期的五年期業(yè)績考核，繼續(xù)強化長期考核和價值投資原則;二是進一步優(yōu)化考核指標，繼續(xù)增設投資風控指標，并將設立投資者收益系數(shù)，年度內(nèi)未能給投資者實現(xiàn)正收益的投資人員，其業(yè)績結(jié)果將乘以折扣系數(shù)作為懲罰措施，將投資人員與投資者利益緊密綁定。

????????“在業(yè)績考核方面，公司重點考核三年、五年的業(yè)績考核，弱化一年期業(yè)績考核占比，鼓勵投研團隊更加錨定具有長期機會的投資布局。”某大型公募高管表示。

????????另外，公募從業(yè)人員的優(yōu)化激勵約束機制也在進一步健全。“基金公司通過投研人員的長期跟投、業(yè)務人員業(yè)績激勵遞延、提高長期考核比重等方式，不斷向鼓勵長期的方向發(fā)展。”天相投顧相關人士表示。

????????中歐基金相關人士表示，中歐基金實現(xiàn)了員工持股，這不僅是激勵制度，更是在股東與管理層之間建立起信任與溝通的橋梁，公司股東和管理人員、核心骨干成為同一批人，形成利益長期一致性，堅持做長期正確的事，避免了股東和管理團隊的潛在矛盾。

????????博時基金相關人士介紹到，公司持續(xù)優(yōu)化薪酬遞延機制，建立全面、多層次、分業(yè)務的激勵約束機制。在長效激勵機制建設方面，公司積極探索“中長期業(yè)績激勵”“股權(quán)激勵”等機制，鑒于公司在“股權(quán)激勵”機制建設上存在的困難，將優(yōu)先進行“中長期業(yè)績激勵”計劃的探索。

《電鰻快報》