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        近日，宏工科技股份有限公司(下稱“宏工科技”)更新了招股說明書，擬在創業板上市。

        本次IPO，公司擬公開發行不超2000萬股(不含采用超額配售選擇權發行的股票數量)，不低于發行后總股本的25%。公司本次擬投入募資5.32億元，主要募投項目分別是智能物料輸送與混配自動化系統項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

        IPO日報發現，近年來公司收入雖然持續增長，但是凈利潤較為波動，而造成這一結果，主要是因為包括寧德時代在內大客戶的強勢。

        凈利潤波動

        招股書顯示，公司聚焦于以粉料、粒料、液料及漿料處理為主的物料自動化處理產線及設備的研發、生產和銷售，致力于為鋰電池、精細化工、橡膠塑料、食品醫藥等下游行業提供一站式的物料綜合處理解決方案。

        截至招股說明書簽署日，羅才華與何進分別擔任公司董事長兼總經理、董事，二人分別直接持有公司56.44%與17.64%的股份;同時，二人通過贛州博懷間接持有公司4.04%的股份，二人直接和間接合計控制公司78.12%的股份表決權。

        2019年-2021年以及2022年上半年(下稱“報告期”)，公司實現的營業收入分別是2.2億元、3.32億元、5.79億元、3.66億元，同期實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別是660.39萬元、6574.34萬元、4993.5萬元、-1776.68萬元。

        可以看出，公司收入持續增長，但是凈利潤出現較大波動，2021年同比下滑了24%。

        IPO日報發現，這主要是因為公司毛利率較為不穩定。報告期內，公司主營業務毛利率分別為31.09%、36.75%、29.22%和 23.83%。

        對于2021年和2022年1-6月毛利率下滑，公司解釋稱，主要原因是當期寧德時代的項目收入占營業收入比例較大，分別達到 18.05%和43.02%(含向航盛沈陽銷售的終端客戶為寧德時代子公司金堂時代的項目)。寧德時代作為新能源產業的龍頭企業，對供應商具有較強的議價能力，因此項目毛利率普遍較低，拉低了當期整體毛利率。

        公司還指出，隨著下游市場需求和行業競爭格局不斷變化，公司未來經營可能面臨因下游市場需求變化和行業競爭加劇導致公司毛利率下滑的風險。

        事實上，公司對前五大客戶存在一定的依賴。

        報告期內，公司對前五大客戶的銷售金額分別為分別為13707.40萬元、19070.06萬元、25996.33萬元、26406.41萬元，金額占比分別為62.36%、57.42%、44.88%、72.26%，前五大客戶包括知名企業寧德時代、杉杉股份、贛鋒鋰業、中廣核技等。

        其中，寧德時代在2020年為公司第二大客戶，2021年和2022年上半年為第一大客戶，上述時間內的銷售金額占比分別為10.73%、18.05%、28.23%。

        研發費用率下滑

        報告期內，公司研發費用分別為1929.69萬元、2090.18萬元、3211.09萬元和3881.48萬元，公司研發費用持續增長。其中，2021年研發費用較2020年增長53.63%，主要原因系公司所處行業競爭較為激烈，公司不斷加大研發投入以保持和提升產品競爭優勢，研發人員及研發物料消耗隨之增加。

        報告期內，公司研發費用主要由職工薪酬、物料消耗構成，二者合計占研發費用的比例分別為87.13%、84.25%、89%和92.68%。

        雖然報告期內公司研發費用持續增長，但是研發費用率卻持續下滑，分別為8.78%、6.29%、5.54%和10.62%。

        同時，行業均值則分別為8.58%、7.96%、7.85%、8.54% ，并未出現大幅下滑。

        公司指出，公司的研發費用率與可比上市公司之間的研發費用率存在一定的差異，主要是由于各公司主要產品、細分市場領域、市場競爭程度不同，從而導致各公司的研發投入、研發重點存在差異。

        與研發費用率卻持續下滑相反的是，公司銷售費用率快速增長。

        報告期內，公司銷售費用分別為1280.14萬元、1901.51萬元、4090.08萬元和4374.89萬元，占同期營業收入的比例分別為5.82%、5.73%、7.06%和11.97%。公司銷售費用呈增長趨勢。

        IPO日報還發現，公司的存貨賬面價值較高。

        報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為1.87億元、1.65億元和4.03億元，占流動資產的比例分別為51.48%、37.58%和36.83%。公司存貨主要為原材料、在產品和發出商品，其中發出商品占比較大，報告期各期末發出商品占存貨的比例分別為78.45%、69.58%和44.19%。

《電鰻快報》