久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

        近日，深交所官網顯示，無錫鑫宏業線纜科技股份有限公司(以下簡稱“鑫宏業”)創業板IPO獲受理，保薦機構為中信建投證券。

        招股書顯示，鑫宏業主營業務為光伏線纜、新能源汽車線纜、工業線纜等特種線纜的研發、生產及銷售，產品廣泛應用于光伏、新能源汽車、充電槍、充電樁、儲能、工業控制設備等領域。

        本次IPO，鑫宏業擬募資4.46億元，主要投向新能源特種線纜智能化制造中心項目、新能源特種線纜研發中心及信息化建設項目以及補充流動資金項目三個項目。然而，從其招股說明書來看，鑫宏業目前面臨原材料價格上漲壓力，毛利率下滑趨勢較為明顯。報告期內，公司應收賬款持續攀升，并面臨到嚴重的應收賬款逾期壓力。此外，在面臨到流動性壓力的情況下，鑫宏業仍在IPO前夕突擊分紅，并由此受到惡意圈錢的質疑。

        一、原材料漲價毛利率承壓應收賬款逾期嚴重

        從營收構成上看，鑫宏業主營業務共分為伏線纜、新能源汽車線纜和工業線纜三部分。其中，以光伏線纜和新能源汽車線纜占比較高，合計占比超過80%，為公司主要收入來源。

        近幾年，國內光伏行業以及新能源汽車行業因受到國家政策鼓勵迎來快速發展期，鑫宏業業績也保持了穩定增長。2018年-2021年上半年，鑫宏業實現營業收入分別為54,743.58萬元、53,942.94萬元、69,990.91萬元和53,507.71萬元，實現凈利潤分別為4,768.73萬元、4,369.49萬元、6,651.43萬元和4,924.30萬元。

        不難看出，鑫宏業營收規模及凈利潤整體保持了增長趨勢，尤其是2020年以來業績增速較快。不過，由于公司目前面臨到原材料價格持續上漲風險，鑫宏業毛利率因此承壓，或影響到公司未來業績表現。

        招股書顯示，報告期各期，鑫宏業銅絲采購金額占原材料總采購金額的比重分別為81.46%、81.20%、84.31%和85.59%，原材料成本占主營業務成本的比例較高。2020年以來，國際大宗商品價格持續上漲，國際銅價連創歷史新高。

        在此背景下，鑫宏業盈利能力受到明顯沖擊。招股書顯示，2018年-2021年1-6月，鑫宏業主營業務毛利率分別為22.41%、20.80%、21.13%和19.19%，下滑趨勢較為明顯。

        此外，由于鑫宏業下游客戶主要為光伏組件廠商和新能源汽車制造商，公司在產業鏈中談判地位相對較弱，目前面臨到應收賬款持續攀升的壓力。

        招股書顯示，報告期各期，鑫宏業公司應收賬款余額分別為22,843.78萬元、26,254.91萬元、36,844.49萬元和39,764.59萬元，占營業收入比例分別為41.73%、48.67%、52.64%和37.16%，持續維持在較高水平。

        值得注意的是，鑫宏業目前應收賬款壞賬風險尤為突出。報告期各期末，鑫宏業逾期1年以上的應收賬款金額分別為703.36萬元、1,779.22萬元、2,874.04萬元和3,406.53萬元，占應收賬款余額比例分別為3.08%、6.78%、7.80%和8.57%，各期末逾期1年以上金額主要系江蘇九鼎、無錫開普、安靠電源等客戶由于經營不善等原因，公司對其應收賬款未能收回導致，公司已對上述客戶應收賬款單項計提壞賬準備。

        對此，鑫宏業在招股書中坦陳，新能源汽車、光伏太陽能等產業政策變化對公司客戶經營情況具有一定影響，如果未來產業政策、市場環境發生不利變化或主要客戶經營狀況惡化導致資金周轉困難，公司應收賬款可能存在無法及時收回的風險。

        二、短期償債壓力凸顯突擊分紅備受質疑

        另外，隨著銷售規模的擴大，鑫宏業存貨金額也出現了持續的攀升。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為8,445.51萬元、6,812.24萬元、12,930.80萬元和12,392.01萬元，公司面臨一定存貨跌價風險。

        實際上，存貨及應收賬款的持續攀升不僅讓鑫宏業面臨到資產減值壓力，同樣對公司流動性資金造成了大量占用，進而導致公司面臨到短期償債壓力。

        招股書顯示，報告期各期末，鑫宏業流動比率分別為2.11倍、1.45倍、1.56倍和1.45倍，速動比率分別為1.70倍、1.22倍、1.28倍和1.25倍，流動比率和速動比率均遠低于安全值范圍，短期償債壓力凸顯。

        對此，鑫宏業在招股書中表示，電線電纜行業屬于資金密集型產業，對流動資金的需求較大。一方面，公司下游終端客戶主要為太陽能光伏組件廠商和新能源汽車制造商，終端客戶在產業鏈中處于相對強勢地位，其投資周期或資金安排情況將對公司應收賬款回款速度產生一定的直接或間接影響。

        另一方面，銅絲等原材料占產品成本比重較高，原材料采購對資金需求較大，且隨著銅絲等原材料價格上漲，公司原材料采購所需流動資金將相應增加。未來隨著公司規模的擴張，資金需求進一步增大，如果原材料價格持續上升且公司持續融資能力受到限制，公司將面臨一定的現金流壓力，可能存在資金流動性風險。

        但令人疑惑的是，盡管公司流動性資金較為緊張，鑫宏業仍在IPO前夕進行大筆分紅。據招股書披露，2019年-2020年期間，鑫宏業共進行4次現金分紅，合計金額高達1.455億元。

        一面強調流動性資金壓力，一面為何又進行大筆分紅?實際上，這或許與公司實控人大比例持股有關。

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，卜曉華、孫群霞兩人直接和間接控制公司的股份占發行人本次發行前總股本的64.78%，為公司共同實際控制人。按照這一持股比例計算，上述1.455億元的分紅款將有9425萬元落入卜曉華、孫群霞二人腰包，“肥水不流外人田”意圖明顯。

        本次IPO，鑫宏業擬募集資金4.46億元，主要投向新能源特種線纜智能化制造中心項目、新能源特種線纜研發中心及信息化建設項目，并補充流動資金4000萬元。然而，從其突擊分紅等行為來看，公司本次IPO前景并不樂觀。

《電鰻快報》