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        《電鰻快報》文 / 米萊

        信立泰(002294.SZ)預計2021年業績將大增，但仍與其巔峰時期的業績相差甚遠。在多元化受阻的情況下，近年來該公司正集中資金搞新藥研發。

        業績大增 但仍未達到2019年的水平

        1月17日晚間，信立泰發布了2021年業績預告，預計報告期內該公司實現歸屬于母公司股東的扣非前凈利潤為4.61億-5.98億元，同比增長657%-883.23%;同期扣非后凈利潤為2.46億-3.19億元，同比增長6267.9%-8170.95%。

        對于業績變動的原因，信立泰在公告中解釋稱，該公司創新產品信立坦的目標市場——高血壓和慢性腎臟疾病領域，既有未被滿足的臨床需求，又有由于集采后傳統競爭對手留下的市場空間，且新上市的創新產品有限，競爭格局及市場前景均好;公司根據信立坦的特點并結合最新醫學發展趨勢，制定信立坦產品生命周期管理規劃，加大渠道建設及推廣力度，實現較好的增長;在國家引導、支持創新的政策下，積極參與該產品的醫保談判，新一輪的談判價格為4.3元(240mg/片)，為進入更廣闊的基層市場奠定基礎。另外，在帶量采購政策下，泰嘉作為一款極具臨床價值的優秀產品，以優質優價積極推廣，達成銷售目標;同時，信立欣等多個產品的中標，為公司帶來一定的利潤貢獻和穩定的現金流。

        2021年度，信立泰根據會計準則對資產進行清理，合計計提資產減值準備約1.47億元。其中，基于對未來桓晨的盈利等相關情況的預期，對并購桓晨形成的資產組的可回收價值進行減值測試，結果表明相關資產組中的無形資產存在減值跡象，基于謹慎性原則，2021年第四季度，該公司就該桓晨資產組無形資產計提減值準備1.2億元，預計對凈利潤影響約1億元。

        信立泰預計2021年度信立泰非經常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤影響金額約2.15億元至2.8億元，主要系公司全資子公司諾泰國際有限公司以4,500萬美元向ROSYMETROLIMITED轉讓其持有的M.A.MEDALLIANCESA56,910股股權，預計對凈利潤影響約1.59億元。

        此次，信立泰計提資產減值準備合計12,085.73萬元，考慮遞延所得稅費用的相關影響后，相應公司 2021年度合并報表歸屬于母公司所有者的凈利潤減少10,272.87萬元，歸屬于母公司所有者權益減少10,272.87萬元。該公司此次計提資產減值準備未經會計師事務所審計，最終數據以會計師事務所審計的財務數據為準。

        盡管扣除了一億多元的無形資產減值準備，但信立泰仍將實現較快的業績增長，可見該公司的業績正在恢復。《電鰻快報》注意到，2009年上市的信立泰曾經歷了高速增長，但從2017年開始該公司業績增長減速并在2019年和2020年連續兩年業績大幅下滑。從2014年至2020年，該公司扣非后凈利潤的增速分別為25.55%、20.69%、10.63%、1.14%、0.66%、-54.19%和-99.4%。從2017年至2020年，該公司的扣非后凈利潤為13.95億元、14.05億元、6.43億元和0.04億元。

        由此可見，信立泰預計的2021年的扣非后凈利潤仍然沒有達到其2019年的水平，距離2018年的巔峰值更遠。

        多元化受阻 集中資金搞研發

        信立泰的年報顯示，該公司及其各子公司主營業務涉及藥品、醫療器械產品的研發、生產、銷售，主要產品及在研項目包括心血管類藥物及醫療器械、頭孢類抗生素及原料、骨科藥物等，涵蓋心血管、降血糖、骨科、抗腫瘤、抗感染等治療領域。

        2020年，該公司有98.36%的收入來自醫藥制造業，1.64%的收入來自醫療器械;按產品劃分，該公司有15.73%的收入來自原料，82.04%的收入來自制劑，1.64%的收入來自醫療器械，0.59%的收入來自其他。

        作為國內心血管慢病用藥的頭部企業，信立泰一直以心血管領域為主要發展戰略，該公司最核心的產品是用于治療心血管疾病的“泰嘉”，這是一款賽諾菲原研的仿制藥，曾為該公司貢獻了六成以上的營收。

        為了擺脫靠“一條腿走路”的困境，信立泰在2018年以自有資金4.73億元收購心臟介入醫療器械企業蘇州桓晨100%股權。

        然而，蘇州桓晨并未給信立泰帶來多少業績提示。2020年冠脈支架集采啟動，而蘇州桓晨的產品并未中標，信立泰隨即對其計提商譽減值2.83億元。從2021年1月起，國家冠脈支架集中帶量采購正式實施并在各地得到嚴格執行，集采以外的市場空間進一步萎縮;同時局部疫情的反復和零散爆發使得擇期手術量低于預期，導致AlphaStent支架2021年度實際銷售數量、銷售價格與2020年預期均存在差異。因此，2021年第四季度，信立泰對蘇州桓晨資產組的無形資產計提減值準備1.21億元;計提后蘇州桓晨資產組中無形資產賬面凈值為0元。

        在多元化受阻的情況下，近年來信立泰在收縮“戰線”回收資金。通過儲備充足的現金來加大研發投入力度。

        2020年9月凱雷集團以17.6億元成為信立泰的戰略投資者;2021年6月，信立泰以28.37元/股完成非公開發行6880萬股，募集資金19.52億元，用于心腦血管及相關領域創新藥研發等項目。

        2021年上半年，信立泰在研項目44項，其中自主研發的JK07是全球創新靶點的抗心衰藥，也是該公司第一個中美雙報的生物藥，目前美國處于I期臨床中。今年1月3日，信立泰提交的恩那司他片申報上市申請獲得國家藥品監督管理局受理，適應癥為腎性貧血。該產品被信立泰于2019年12月以總支付8750萬美元為代價從國外引進。

        2021年前三季度，信立泰的研發費用為2.14醫院，同比下降了19.9%。2019年和2020年，該公司研發投入金額為7.77億元和7.73億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為17.38%和28.21%。

《電鰻快報》