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????????距離2020年收官僅剩最后4個交易日，對于許多長期堅守資本市場的投資者而言，這是“極其不平凡”的一年。

????????7月初的A股牛市行情、火成現象級的白酒板塊、美油史上首見的負油價……它們中的哪些，是你這一年投資理財的關鍵詞?

關鍵詞1 疫情

????????對于全球投資者乃至全人類而言，“疫情”都是一個繞不開的關鍵詞。“全球性金融市場危機”“美股連續熔斷”……A股市場也在2020年春節歸來的第一天重挫8%。

????????不過到了年底，以中國為代表的經濟體展現出了極強的韌性，產業快速恢復、企業復工復產，經濟逐漸煥發生機。在剛剛結束的中央經濟工作會議上，黨中央用“新中國歷史上極不平凡的一年，我國成為全球唯一實現經濟正增長的主要經濟體，三大攻堅戰取得決定性成就，科技創新取得重大進展，改革開放實現重要突破，民生得到有力保障”概括這一年的成績單，這已是對2020年中國經濟最好的詮釋。

關鍵詞2 牛市

????????7月，上證指數接連突破3000點、3100點、3200點、3300點，以及3400點整數關口，兩市成交量急速膨脹破萬億，以至于幾乎沒有人懷疑：這就是一輪牛市。

????????不過，上證指數在7月13日最高沖上3458.79點之后，就陷入了長達5個月的高位橫盤震蕩，其間，一直在3100點-3400點來回整理，直到12月初才突破3458點的高點。我們不能說，這輪始于7月的牛市行情已經終結，事實上，中國的資本仍然在不斷努力尋求向上突破。

????????考慮到今年新冠肺炎疫情和全球經濟下滑的大背景，資本市場如此強勢的表現依然值得期待。作為A股的投資者，也應該給我們的資本市場更多的耐心。

關鍵詞3 注冊制

????????6月15日，創業板注冊制正式落地，這對于A股市場而言是一個里程碑式的事件。創業板市場自2009年創立以來，經過10多年的發展，聚集了一批優秀企業。而創業板注冊制的推出，為深化資本市場改革、為資本市場引入金融“活水”、充分發揮資本市場融資功能、加強企業“優勝劣汰”、強化資本市場資源配置等方面起到了十分重要的作用。

????????8月24日，創業板注冊制下首批18家企業正式上市交易，俗稱“創業板注冊制十八羅漢”，18只個股均出現大幅上漲。同一天，創業板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，5個交易日后漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，與上交所科創板看齊，這對當前的投資者交易模式和交易習慣都產生了較大影響。

關鍵詞4基金

????????今年以來，公募基金發行規模已超3.1萬億元，是歷年發行規模最高的一年，逼近2017-2019年3年新發基金規模之和。基金今年以來的收益也十分突出。

????????中金公司認為，隨著近年來中國資本市場的不斷開放，海外投資者在A股的持股規模及比例逐步提升，本土機構投資者發展，以及A股發行注冊制的引入及逐步推廣，A股市場生態正迎來四大顯著變化：一是，居民資產配置迎來拐點，居民資產配置方向可能正逐步從實物資產配置轉向金融資產，金融資產中從低風險資產到風險資產;二是，投資者結構“機構化”，據中金公司測算，A股各類機構投資者合計持有的自由流通市值占比已經接近50%，仍在繼續上升中;三是機構“頭部化”，前20%的主動偏股型基金管理規模已占全部主動偏股型基金的73%;四是投資行為“基本面化”，隨著海外加大A股市場配置、市場投資者結構“機構化”趨勢強化，投資者投資行為也越來越“基本面化”，股市投資正變得越來越“專業”。

關鍵詞5 白酒

????????今年的白酒行情實在太好，以至于必須單獨拎出來說說。雖然白酒板塊在最近幾個交易日出現一定幅度回調，但這絲毫不能掩蓋它年內的高光表現。以白酒股目前漲幅最大的山西汾酒為例，年初至今，該股累計漲幅268.8%;而排名第二、第三和第四的酒鬼酒、皇臺酒業和金種子酒，年內漲幅也均超過200%。

????????不少投資者開玩笑說：“目前的A股市場只有兩類投資者，炒白酒的和不炒白酒的;只有兩種投資品種，醬香型和濃香型A股;只有一類硬核科技板塊——茅臺科技、五糧微、瀘州半導、洋河精密、古井創新以及山西汾電……”

關鍵詞6信用債

????????到了年底，突發的信用債事件成為資本市場的一大焦點。其中，華晨集團、永煤控股、紫光等幾大主體陸續發生債券違約，債券市場產生劇烈波動。在此背景下，部分基金持倉的違約債跌幅慘重，基金凈值短期下挫。隨后，國務院金融穩定發展委員會重磅發聲，研究規范債券市場發展、維護債券市場穩定工作。

????????會議指出，中共中央、國務院高度重視資本市場健康可持續發展。中國債券市場改革開放不斷深化，服務實體經濟功能持續增強，市場整體穩健運行。國務院金融穩定發展委員會還強調，要依法嚴肅查處欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等各類違法違規行為，嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，保護投資人合法權益。

關鍵詞7 美股熔斷

????????3月9日，受到新冠肺炎疫情全球擴散，以及世界經濟不確定加劇影響，美股三大指數在同一時間遭遇重挫。其中，道瓊斯指數大跌超2000點，創下自1915年以來單日下跌紀錄，標普500指數則跌逾7%直接觸發熔斷。向來淡定的“股神”巴菲特也坦言：“活了89歲，只見過一次美股熔斷。”

????????可令巴佬沒有想到的是，在這之后，美股在短短兩周內接連觸發第二、第三和第四次熔斷，這在全球資本市場史上都未有先例。美聯儲為了應對這前所未有的危機，啟用應對金融危機時期的“大殺器”——重啟商業票據融資機制，并開動“直升機撒錢”，推出1萬億美元經濟刺激計劃，包括向美國民眾發5000億美元的支票，以緩解疫情對美國經濟的影響。隨后，美國三大股指逐步走出危機，并反彈至今。

關鍵詞8 負油價

????????油價原來也可以變成負的。

????????4月，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌55.9美元，收于每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。負油價意味著將原油送到煉油廠或儲存的成本，已經超過石油本身的價值。由于石油長期以來被看作是最為重要的一類能源，當原油價格變為負油價，便帶來了恐慌，股市、債市、匯市、大宗商品市場悉數暴跌，一連串的“多米諾骨牌”效應引發全球金融市場危機。華爾街隨后也是花了很大力氣，才去平息這個在全球金融史上最為戲劇性的“黑天鵝”事件。

????????11月，美國商品期貨交易委員會(CFTC)發布了一份關于這次負油價事件的調查報告。報告透露負油價事件由基本面因素和技術面在內的多種因素導致，包括油市供應過剩、疫情導致需求減少、供需不確定性等。

展望：有關2021年股市和中國經濟

????????2020年即將過去，對于2021年的資本市場和中國經濟，投資者寄予了怎樣的期許和憧憬?

????????“在中國經濟發展向好預期下，A股當前依然處于中期上行通道中。”中信證券首席策略分析師秦培景對明年的市場走勢保持樂觀態度。他指出，國內經濟已從疫情沖擊中快速恢復，A股基本面明確好轉，預計2021年中證800盈利增速將從2020年的-2.8%回升至14.7%。其中，預計金融和非金融板塊增速分別為8%和24.9%，后者將達到近年來最高水平。

????????具體而言，秦培景將2021年A股拆解成三個階段，分別是：輪動慢漲期、平靜期、共振上行期。從跨年到明年二季度中期，市場都將處于輪動慢漲期。在此期間，國內基本面明確修復，海外基本面預期隨著疫苗接種而強化，宏觀貨幣環境偏松，政策事件密度高，市場上行動能較強。明年二季度中至三季度，市場整體則處于平靜期。在此期間，基本面預期上修已比較充分，內外貨幣政策正常化成為關注重點，全市場注冊制改革落地，市場相對比較平靜。明年四季度，市場將進入共振上行期。在此期間，發達經濟體基本走出疫情陰霾，國內基本面增速放緩，國內國際雙循環充分修復，全球權益市場正向共振。

????????中泰證券首席經濟學家及研究所所長李迅雷表示，2021年資本市場將在繁榮中走向開放，對于投資者而言，期望公募基金繼續獲得30%以上的超高收益，似乎并不現實。投資回歸理性是新興市場走向成熟的長期趨勢，相信隨著機構投資者比重的上升，A股的估值體系會更加合理。

????????在具體的投資機會上，目前，頭部券商對2021年板塊布局策略表現出高度一致，均聚焦在順周期、可選消費、新能源三條主線。90后國泰君安首席策略分析師陳顯順將之稱為“三朵金花”，即從地產基建的周期轉向全球原材料的周期、消費方面從必選轉向可選、新能源科技，并認為此“三朵金花”代表著來年資本市場中的投資機會所在。

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????????(文章來源：都市快報)

《電鰻快報》