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????????《電鰻財經(jīng)》文 / 李炳瑤

????????近日，新疆洪通燃氣股份有限公司(以下簡稱洪通燃氣)公布了中簽號碼即將登陸上交所主板。該公司是一家專注清潔能源供應領域的天然氣專業(yè)運營商，主營業(yè)務為LNG、CNG、居民用、商業(yè)用和工業(yè)用天然氣的生產(chǎn)、加工、儲運和銷售，上游企業(yè)主要為中石油下屬單位，下游主要為 LNG 汽車、CNG 汽車、居民、工商業(yè)等各類天然氣用戶

????????在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，近年來，洪通燃氣通過在互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺的銷售使得公司的銷售收入實現(xiàn)了快速增長，然而，這些平臺公司銷售的真實性遭到了業(yè)內(nèi)人士的質疑，比如：一些平臺公司甚至都沒有員工。對此，發(fā)審委也提出了詢問。

????????此外，近年來，洪通燃氣出現(xiàn)了增收不增利現(xiàn)象，且貴公司的股權代持和交叉持股情形也備受關注。

????????互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺公司銷售真實性存疑

????????招股說明書披露的信息顯示，近年來，洪通燃氣開始通過天然氣互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺公司(以下簡稱平臺公司)銷售LNG，實現(xiàn)的銷售收入快速增長。然而，這些銷售收入的真實性受到了業(yè)內(nèi)人士的質疑。

????????招股書顯示，內(nèi)蒙古途悠悠網(wǎng)絡科技有限公司(以下簡稱古途網(wǎng)絡)和天津云途網(wǎng)域網(wǎng)絡科技有限公司(以下簡稱云途網(wǎng)絡)都是洪通燃氣的客戶。資料顯示，古途網(wǎng)絡成立于2017年6月，注冊資本500萬元。2018年和2019年，洪通燃氣向古途網(wǎng)絡銷售帶來的銷售收入分別為3250.99萬元和1.45億元，分別占當期營業(yè)收入的4.26%、16.25%。

????????值得注意的是，2017年，古途網(wǎng)絡并未出現(xiàn)在洪通燃氣的前五大客戶名單中，而到了2018年，也就是古途網(wǎng)絡成立的第二年，它就突然成為洪通燃氣的第二大客戶，到了2019年，古途網(wǎng)絡已成為洪通燃氣的第一大客戶寶座。

????????資料顯示，云途網(wǎng)絡成立于2017年1月，注冊資本為1億元。2018年，洪通燃氣向云途網(wǎng)絡銷售帶來銷售收入3238.81萬元。而在這之前的2017年，云途網(wǎng)絡也未出現(xiàn)在洪通燃氣的前五大客戶名單中，到了2018年，云途網(wǎng)絡位列洪通燃氣大客戶的第三位。但2019年云途網(wǎng)絡未出現(xiàn)在洪通燃氣的前五大客戶名單中。

????????業(yè)內(nèi)人士質疑，這兩家剛成立一年的公司是如何成為天然氣專業(yè)運營商洪通燃氣的重要大客戶?

????????洪通燃氣的保薦機構西部證券實地走訪了上述互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺，并且并訪談了其相關負責人;核查了洪通燃氣與主要互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺簽署的合同，核查了洪通燃氣與主要互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺相關車輛的加氣記錄、與平臺的銀行流水、結算記錄和對賬單等。其認為洪通燃氣與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作系互惠互利、合作共贏的結果，雙方合作模式具有合理的商業(yè)實質，符合實際情況，雙方交易均為真實銷售;另外，2018年末，由于洪通燃氣與云途網(wǎng)域網(wǎng)絡科技有限公司就合同條款未能達成一致意見，雙方暫停合作，2019年6月末，洪通燃氣已與天津云途網(wǎng)域網(wǎng)絡科技有限公司簽訂購銷協(xié)議。

????????然而，盡管西部證券走訪查探了上述交易的真實性，但業(yè)內(nèi)人士認為，古途網(wǎng)絡的注冊資本僅有500萬元，其如何在2年的時間內(nèi)“吃下”逾1.7億元的訂單?

????????另外，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，2018年和2019年云途網(wǎng)絡繳納社保的員工數(shù)量為0人。那么，云途網(wǎng)絡是否存在員工?抑或僅是公司并沒有給員工繳納社保?如果沒有員工，如何在2018年向洪通燃氣采購3000多萬元?

????????事實上，對于以上問題，洪通燃氣在招股書中沒有做任何披露，而發(fā)審委也注意到洪通燃氣的平臺公司存在的問題，并要求該公司說明(1)與各平臺公司合作關系的建立過程，各平臺公司的背景、股權結構，成立不久即與發(fā)行人開展合作的合理性，是否與發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等存在關聯(lián)關系或其他潛在利益安排;(2)與主要平臺公司的合作模式，充值、消費、結算、對賬的具體流程，將平臺公司作為客戶披露是否準確，收入確認是否符合企業(yè)會計準則的相關規(guī)定，相關內(nèi)控制度是否健全有效;(3)采用自營IC卡充值銷售的同時，通過平臺公司銷售的合理性，是否符合行業(yè)慣例，通過平臺公司銷售的定價及優(yōu)惠情況，對比自營IC卡售氣單價是否公允，相關銷售折扣的結算及會計處理方式;(4)通過平臺公司售氣是否符合相關行業(yè)經(jīng)營許可規(guī)定，發(fā)行人及平臺公司是否具備相應資質;(5)與主要平臺公司合作協(xié)議每年的續(xù)簽情況，是否存在無法續(xù)簽或對方大幅提高合作條件的情形，與平臺公司合作關系的穩(wěn)定性、可持續(xù)性，相關風險是否充分披露;(6)報告期內(nèi)對平臺公司銷售收入快速增長的原因及合理性，銷售收入的真實性，同期資金流水、應收賬款及回款情況是否匹配，是否存在通過向平臺虛假充值、虛構收入的情形。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

????????增收不增利 毛利率也在下降

????????招股書顯示，2017-2019年，洪通燃氣營業(yè)收入分別為5.59億元、7.64億元和8.93億元;同期凈利潤分別為7538.02萬元、1.72億元和1.68億元。

????????該公司在2018年凈利潤實現(xiàn)了飛快的上漲，同比上升128.76%，但是在2019年營業(yè)收入繼續(xù)上升的情況下，凈利潤卻同比下降了2.53%，出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。

????????與此同時，洪通燃氣毛利率也從2018年的39.49%下滑至2019年的34.11%，下降了5.38個百分點。

????????洪通燃氣在招股書中表示，從上游采購的天然氣平均價格呈逐年上升之勢，且2019年較2018年有較大幅度的提高;2019年國內(nèi)LNG供給相對充足，LNG整體價格有所回落，從而導致毛利率出現(xiàn)下滑，產(chǎn)生“增收不增利”的情況。

????????股權代持和交叉持股情形嚴重

????????招股說明書顯示，洪通燃氣的控股股東為劉洪兵先生，直接持有公司6909.07萬股股份，直接持股比例為57.57%。該公司的實際控制人為劉洪兵、譚素清夫婦，合計直接持有發(fā)行人70.71%的股份，直接及間接合計持有發(fā)行人73.50%的股份，合計控制發(fā)行人79.77%的股份，其中劉洪兵通過霍爾果斯投資間接控制發(fā)行人9.06%的股份。

????????值得注意的是，洪通燃氣的實際控制人劉洪兵曾委托劉洪泉持有洪通有限的股權，存股權代持的情形。

????????2017年6月28日，洪通燃氣召開股東會并作出了決議：同意劉洪泉將其持有的洪通有限0.66%股權轉讓給譚素清。同日，劉洪泉與譚素清簽訂《股權轉讓合同》，約定劉洪泉將其持有的洪通有限出資40萬元(占注冊資本0.66%)轉讓給譚素清。

????????2011年2月25日，洪通有限召開股東會并作出了決議：增加公司注冊資本4840萬元，公司的注冊資本由160萬元增至5000萬元。新增的注冊資本分別由股東劉洪兵增資2915.34萬元，股東譚素清增資793.09萬元，尉犁洪通增資1131.57萬元。在增資時，洪通有限子公司尉犁洪通以其持有的巴州洪通股權增資洪通有限形成了交叉持股的情形，2014年尉犁洪通將其持有的洪通有限22.63%股權轉讓給劉洪兵，交叉持股情形得以消除。

《電鰻快報》