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        控股股東拋出增持計劃遲遲未能兌現，卻因股權質押爆倉而被動減持了3億股，這一幕正發生在海航系旗下的渤海租賃股份有限公司(以下簡稱“渤海租賃”)身上。

        3月5日晚間，渤海租賃發布《簡式權益變動報告書》(以下簡稱《報告書》，自2018年8月6日起至2020年3月3日，公司控股股東海航資本通過集中競價交易方式累計被動減持渤海租賃股票3億股，約占渤海租賃總股本的4.99%。

        據悉，海航資本持有的18.5億股份幾乎全部處于質押狀態。

        經濟觀察報通過同花順數據梳理，截至目前，海航資本至少在17家機構有未解押股票，其中至少有12家為證券公司，目前均已過解押日期，質押時價格在5-8元區間，明顯高于目前3元多的股價。

        渤海租賃稱，未來12個月內不排除海航資本繼續減持或調整其在渤海租賃擁有權益的計劃。

        某央企融資租賃公司人士告訴經濟觀察報，渤海租賃目前股票質押風險是來自大股東的行為，就渤海租賃自身而言，在整個經濟增速放緩的背景之下，還可能在融資端受到影響。

        增持未果質押爆倉

        3月5日發布的《報告書》顯示，因海航資本與中原證券、中航證券、中信建投證券等操作的股票質押式回購業務觸發違約條款，自2018年8月6日起至2020年3月3日，累計被動減持渤海租賃股票3億股，約占總股本的4.99%。

        數據顯示，本次權益變動暫不會導致公司控制權發生變更。權益變動后，海航資本持有渤海租賃股份由21.59億股降為18.5億股，占上市公司總股本比例由34.91%下降為28.49%。海航資本及其一致行動人合計持有上市公司29.55億股，占上市公司總股本的比例由52.78%降至47.78%。

        金樂函數分析師廖鶴凱對經濟觀察報表示，股票質押會約定質押率，并設置預警線和平倉線。一般達到預警線，會要求質押方進行補倉或者補充資金。航海資本持有的渤海租賃的股份幾乎全部質押，在這種情況下如果達到預警線，從海航資本目前的情況來看，或難以完成補倉。

        值得一提的是，海航資本及其一致行動人原計劃自2017年11月27日起增持渤海租賃，增持比例不超過公司總股本的1%，且不低于公司總股本的0.5%，增持期限為自2017年11月27日起六個月。后因公司籌劃重大資產重組事項，以及海航資本在賣出公司股票后6個月內不得再買入公司股票等原因，增持期限延期至2019年2月28日止。

        最終，海航資本也未兌現承諾。今年2月17日，其最終宣布終止繼續實施增持計劃。截至2020年2月17日，海航資本及其一致行動人渤海國際信托股份有限公司合計通過深交所集中競價交易系統累計增持渤海租賃股票僅占渤海租賃總股本0.39%，尚未達到最低增持比例。

        增持未果，如今，海航資本反而被動減持渤海租賃4.99%股權。值得注意的是，目前海航資本持有渤海租賃的18.5億股中，99.62%處于質押狀態，0.58%處于凍結狀態。

        渤海租賃表示，因海航資本與相關質權人操作的股票質押式回購業務已觸發違約條款，如海航資本未能及時追加保證金、補充質押、支付本息或提前回購，海航資本可能在未來12個月內繼續被動減持渤海租賃股份，且海航資本是否繼續被動減持渤海租賃股份受資本市場情況、渤海租賃二級市場股價及海航資本應對措施等因素影響，具有不確定性。

        上海某租賃公司總經理告訴經濟觀察報，海航資本被動減持上市公司股票，如果沒有發生實際控股權的變化，對公司的影響并不是特別大。反之，如果控股權發生變更，影響則非常大。

        屋漏偏逢連夜雨

        自2018年7月份渤海租賃宣布終止資產重組復牌后，其股價出現斷崖式下跌，之后基本維持在3-5元一線。截至3月12日，渤海租賃的股價已跌至3.34元。

        某央企融資租賃公司一位人士認為，控股股東的股票質押風險，可能會給租賃公司帶來融資難的問題，甚至對公司整體業務開展產生負面影響。

        聯合資信對經濟觀察報分析稱，就融資租賃公司而言，若大股東存在被動減持風險，首先對其融資端的影響很大。因融資租賃公司開展業務需要進行大量融資，渠道包括資本市場、銀行、其他金融機構等，若股權上存在不確定性，將會提高其融資難度和融資成本，進而在選擇資產時帶來較大壓力。

        上述上海某租賃公司總經理表示，一個租賃公司的風險分為資金端風險和資產端風險。資產端風險主要表現為承租人不能按約還款。對于渤海租賃而言，對于關聯交易的份額，鑒于目前股東方的資金狀況，這部分風險會比較大。其也表示，從市場化資產角度來看，渤海租賃主營業務飛機租賃和集裝箱租賃，都屬于比較穩定的行業。

        該人士分析認為，從資金端來看，目前在海航集團整體不樂觀的情況下，渤海租賃資金端的融資能力會下降。“從目前這個時點上來看，由于大股東信用下降，給渤海租賃造成的融資困難的風險已經暴露得比較充分。”

        “屋漏偏逢連夜雨”。今年年初，新冠肺炎疫情在全國迅速擴散，對社會經濟產生較大沖擊，目前疫情已向海外蔓延。疫情直接影響了諸如貿易、零售、建筑等各個行業，同樣也包括融資租賃行業。但由于各行業在經濟活動中所處的不同位置，其受影響程度亦是不同。

        就融資租賃行業而言，新冠肺炎疫情影響下，因較多行業出現短期經營困難，公司現金流萎縮，還租能力下降，導致短期內突然出現逾期的客戶會增加。從目前形勢來看，航空運輸業成為受沖擊最為嚴重的行業之一，中國航空市場需求大幅縮水。

        廖鶴凱認為，當行業大環境變差時，行業里相關的業務也一定會受到影響，這種影響，可能會表現到行業內公司全年的經營狀況里。

        渤海租賃公司主營業務涵蓋飛機租賃、集裝箱租賃、境內融資租賃等，是全球第三大飛機租賃商、第二大集裝箱租賃商。聯合資信表示，渤海租賃的融資標的物為飛機和集裝箱，其價值相比一般融資標的物而言，具有較好的流動性和保值性，一旦出現風險，回收處置情況相對樂觀。

        但其也表示，此類融資租賃公司主要資產與國際貿易和航運關系密切，短期相關行業受疫情影響較大，或將存在部分承租人逾期情況，或者處置租賃物時出現處置價格低于預期的情況。同時，將所持的資產進行質押融資亦面臨縮水風險。當然，中長期依舊要看疫情對全球經濟的沖擊和全球經濟走向。

        上述上海某租賃公司總經理則對記者表示，行業和具體的客戶還應該有所區別。航空行業的確受疫情沖擊比較大，但對于租賃公司來說，還是要具體看其每一個客戶的抗風險能力。

        對于海航資本被動減持渤海租賃等問題，記者多次致電渤海租賃官方及證券事務部，并留言、致電海航資本官方，電話一直無人接聽。截至發稿，尚未有回復。

《電鰻快報》