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特銳德（300001.SZ）日前發布了2019半年報，受光伏新政影響，公司上半年營收及歸母凈利潤同向下滑，數額分別約23.82億和8403.83萬；經營性現金凈流出約2.99億。不過，期內新能源汽車及充電業務收入及毛利率提升，在一定程度上支撐了公司業績。

報告期內，公司控股股東完成了第二期可交換債的發行，融資2億，用于降低質押率。另一方面，公司部分股東及高管于期內減持公司股份，其中部分是解禁減持。

 原有主業收入下滑，新能源汽車及充電業務盈利增強 

特銳德原主營戶外箱式電力設備的研發與制造，在此基礎上，公司近年來延伸形成新能源汽車充電網和新能源微網兩個新業務板塊。

2019上半年，公司營收23.82億，同比下滑9.67%，歸母凈利潤8403.83萬，同比下滑31.58%。根據財報，受光伏行業政策的影響，公司期內無新增光伏電站EPC工程項目，對公司業績形成負面影響；扣除光伏EPC項目后，公司扣非凈利潤同比增長約20.22%。

從具體產品情況來看，公司原主營的箱式變電站、箱式開關站及戶內開關柜上半年營收均同比下滑，合計營收占比也較上年同期減少約3個百分點；新能源汽車及充電業務成為公司期內唯一收入同比增長的業務板塊。

上半年公司累計充電量8.75億度，較去年同期增長101%。新能源汽車充電業務營收約6.62億，同比增長約27.81%；同時業務毛利率同比增加約7.58個百分點，實現毛利約1.77億，同比增加約78.2%，業務盈利能力提升。

根據公司發布的投資者關系活動記錄，公司2019年的充電量目標為22.5億度，較去年同期增長100%。值得注意的是，新能源汽車充電業務與新能源汽車行業的發展關系密切。目前，新能源汽車正經歷補貼退坡的考驗。

根據中汽協發布的數據，2019年7月新能源汽車產、銷量雙降，同比分別下降6.9%和4.7%，環比分別下降37.2%和47.5%；新能源汽車市場首次出現負增長。另外，中汽協將2019全年新能源汽車市場銷量的預期由年初的160萬輛下調至150萬輛。這給公司新能源汽車充電業務帶來的影響，值得關注。

值得注意的是，期內公司對部分研發投入進行了資本化處理。2019上半年公司研發投入約1.29億，同比增長約41.79%。其中，資本化金額約1406.77萬元，資本化比例約10.93%，資本化支出占凈利潤的比重超過20%。而上年同期公司的研發投入則全部費用化處理，計入當期損益。換句話說，若報告期內公司仍將研發投入全部費用化處理，則凈利潤將錄得更大幅度的下滑。

截止報告期末，公司賬面應收賬款金額約47.22億，同比增長2.25%，在總資產中的占比約達35.55%。高企的應收賬款加大了公司的減值風險。2019上半年公司因應收賬款壞賬發生信用減值損失約4967.77萬元，同比增長逾7成，在公司利潤總額比例超過80%，使公司利潤增長承壓。

 財務費用攀升，流動性風險值得關注 

開展充電運營業務需要大量的資金投入。近年來，公司融資規模不斷擴大，財務費用上升較快，使公司凈利潤承壓。

2019上半年公司發生財務費用約1.38億；其中利息費用1.4億，同比增長8.55%，約是同期凈利潤的2倍有余。較大的利息支出吞噬利潤。另外，截止2019年6月末，公司賬面短期借款及一年內到期的非流動負債合計約37.2億，賬面貨幣資金約8.92億，其中約2.23億因保證金而受限；速動比率降至0.8；公司面臨一定的短期償債壓力。

2019年7月，特銳德發布關于開展應收賬款資產證券化業務的公告，為盤活賬面資產，擬將公司及子公司川開電氣合計不超過11億的應收賬款債權出售給長城國瑞，長城國瑞以設立的專項計劃募資凈額受讓債權。專項計劃擬發行的資產支持證券規模合計約10億；預計存續期限不超過3年。公司表示應收賬款資產證券化可以加快資金周轉，拓寬融資渠道，改善公司資產負債結構。

除了自身面臨的資金壓力外，公司的對外擔保情況也值得關注。

截止2019年6月末，公司累計已審批的對外擔保總額約76.32億，約占公司最近一期經審計凈資產的216%；實際對外擔保總額約45.9億，約占公司凈資產的143.55%。

根據財報，公司擔保主要為連帶責任擔保，其中對子公司的擔保約21.52億，對外擔保約24.25億。

 發行可交換債以降低質押率，重要股東減持 

2018年11月，公司控股股東德銳投資申請發行面值不超過6億元的可交換公司債券獲深交所無異議函，同月德銳投資完成了可交換債(第一期)的發行，募資4億，期限三年，募集資金部分用于償還德銳投資的股票質押借款，降低質押率，緩解風險；剩余部分用于推動公司電動汽車充電網的建設。

2019年5月，德銳投資完成了非公開發行可交換公司債券(第二期)的發行，根據公告，此次募集的2億元將全部用于償還德銳投資的股票質押借款，以降低質押率。

根據2019半年報，截止報告期末公司前十大股東中有4位存在股份質押的情況，4位股東合計質押公司股份約3.45億股，約占其持有公司股份的70%。其中，控股股東德銳投資質押比例約71.79%，較2018年下降約12.16個百分點。

根據最新相關公告，截止2019年7月15日，德銳投資的質押比例較半年報微增，累計質押公司股份約2.99億股，約占其所持公司股份的72.74%，公司總股本的30%。

報告期內，公司部分股東及高管先后減持公司股份。

2019年5月，特銳德發布關于持股5%以上股東及高級管理人員擬減持股份的提示性公告，公司持股5.0894%的股東川開實業擬在公告之日起15個交易日后的6個月內減持公司股份不超過2488萬股，占公司總股本不超過2.4941%，用于海外業務的拓展、新業務的啟動及補充日常經營流動資金。另外，公司高級副總裁擬在公告之日起15個交易日后的6個月內減持公司股份不超過640.31萬股，占公司總股本不超過0.6419%，用于以股東借款形式扶持公司香港子公司的業務發展及海外市場業務的拓展。其減持股份來自公司首次公開發行前持有的股份及資本公積轉增股本獲得的股份。

根據相關公告，截止2019年7月22日，川開實業共解禁減持公司股份約1280.38萬股，減持參考金額約2.4億元；截止7月25日，公司高級副總裁共減持公司股份391.83萬股，減持參考金額超過9500萬元。目前二者減持計劃尚未實施完畢。（GCH）

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《電鰻快報》