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海能達（002583.SZ）日前發布了2019半年報，公司上半年營收27.06億，歸母凈利潤2170.57萬元，扣非凈利潤虧損9199.66萬元。

報告期內公司應收賬款及存貨金額較高，周轉率均較上同期有所下降。財報數據顯示，公司面臨一定的短期償債壓力。

目前，公司計劃發行不超過10億元的公司債，并擬注冊發行不超過5億元的中期票據及不超過3億元的短期融資券，用于補充流動資金及償還有息負債。

 政府補助抬升利潤 經營凈現流同比轉正  

海能達系專業無線通信設備提供商，主要從事對講機終端、集群系統等專業無線通信設備的生產及銷售，并提供整體解決方案。

財報顯示：2019上半年，公司營收27.06億，同比下滑11.42%，歸母凈利潤2170.57萬，同比增長176.03%，扣非凈利潤虧損9199.66萬元，同比下滑1206.81%。

根據財報，公司主營產品按行業可分為專業無線通信設備制造業、OEM及其他兩大類。其中，專業無線通信設備制造業務毛利率較高，是公司收入及利潤的主要來源。2019上半年，公司專業無線通信設備制造業務收入約19.68億，同比減少7.42%，營收占比72.73%，較上年同期減少7.42個百分點；業務毛利率51.96%，較上年同期下降約2.37個百分點，進而拉低了公司收入及盈利水平。半年報中，公司對營收及利潤變動的原因描述如下：

但經查財報，上半年公司發生非經常損益約1.14億，其中政府補助金額約1.09億，同比增長421.32%。政府補助的大幅增加成為公司期內凈利潤增長的主要原因。

報告期內，公司經營性現金凈流入約5.94億，上年同期為凈流出7.22億。公司表示主要原因是“報告期內加強應收信用管理體系建設，銷售收款增加所致。”除公司所述原因外，2019年4月，公司公告“為加速資金周轉，降低應收賬款余額，減少應收賬款管理成本，改善資產負債結構及經營性現金流狀況”，擬開展總額不超過4億的保理融資業務。2019年6月，公司對約2.15億的長期應收款進行了無追索權保理，這也增加了公司經營現金的流入。

但是，該筆業務產生與終止確認相關的損失約2748.37萬元，加大了公司凈利潤的壓力。

 應收賬款及存貨周轉率下降，減值風險值得關注 

公司存貨金額近年來持續攀升，2019年6月末應收賬款金額相比于年初有所減少，但同比仍有增加。

截止2019年6月末，公司賬面應收賬款金額約37.46億，同比增長3.24%，在公司總資產中的占比約25.41%；賬面存貨金額約21.62億，同比增長約12.67%，資產百分比約14.66%。高企的應收賬款及存貨一定程度上對公司造成了資金占用。

需要注意的是，報告期內公司應收賬款及存貨的周轉率均同比下滑。上半年公司的應收賬款周轉天數約253天，較上年同期增加約52天，周轉率降至約0.71；存貨周轉天數約238天，較上年同期增加約49天，周轉率降至約0.75。周轉率的下降也會增加公司的資金壓力。半年報中，公司也對項目建設引起的相關風險進行了提示：

另外，應收賬款及存貨金額較高，其對應的減值風險值得留心。2019上半年公司發生存貨跌價損失約1581.33萬元，較上年同期增加約73.25%，增加了公司的盈利壓力。

 利息費用走高，擬發債補充流動資金 

自2011年上市至2019年中期，公司累計實現的凈利潤合計約17.56億，經營性現金累計凈流入約1.14億，兩者存在較大差異；同時公司投資及籌資活動產生的現金凈分別凈流出77.98億和凈流入83.46億。截止2019年6月末，公司資產負債率約58.81%。

較大規模的融資擴張增加了公司的財務負擔。2019上半年公司發生財務費用約1.4億，其中利息費用約1.34億，同比增長34.17%，金額達到同期凈利潤的6倍有余。另外，公司面臨的短期償債壓力值得留心。截止報告期末，公司賬面短期借款及一年內到期的非流動負債合計約37.79億；賬面貨幣資金9.55億，其中約1.05億因承兌、保函保證金而受限；速動比率約0.82。

目前，公司正通過多種渠道補充流動資金。

2019年7月，公司發布關于公開發行公司債券預案的公告，擬公開發行總額不超過10億元，期限不超過5年的公司債券，以“進一步改善公司債務結構、拓寬公司融資渠道、滿足公司資金需求”。

7月26日，公司通過向激勵對象定向發行股份的方式，以4.7元/股的價格向公司中層管理人員、及核心骨干等118名激勵對象授予預留限制性股票427.55萬股。根據公告，股權激勵所籌集的資金將用于補充流動資金。

值得注意的是，此次股權激勵對象所獲的限制性股票解除限售的條件之一，是達到公司凈利潤考核目標：

查閱財報，公司2018年的凈利潤約4.77億。若要達到第一個解除限售期條件，公司2019年的凈利潤至少需達到約9.23億元，而截止2019上半年，公司凈利潤不足2200萬元。

2019年8月，公司發布關于擬注冊發行中期票據和短期融資券的公告，擬注冊發行總額不超過5億的中期票據和總額不超過3億的短期融資券，用于補充流動資金及償還有息負債。

另外，根據深交所公開信披數據，公司實控人的兄弟于2019年4月進行了減持，減持數量約50.58萬股，減持參考金額超過580萬元。 

（GCH）

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