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　新浪財(cái)經(jīng)訊 12月18日消息，曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)最大血液制品企業(yè)，多家機(jī)構(gòu)公認(rèn)的績(jī)優(yōu)股

　　不過(guò)在炒股巨虧、主業(yè)疲軟、股東高比例質(zhì)押以及巨額商譽(yù)高懸等一系列負(fù)面消息的圍繞下，市場(chǎng)對(duì)這樣的并購(gòu)似乎并不感冒，復(fù)牌后的上海萊士連吃8個(gè)跌停，較復(fù)牌前的千億市值縮水近6層。

　　高比例質(zhì)押股權(quán)或爆倉(cāng)，40余家機(jī)構(gòu)踩雷

　　股價(jià)暴跌的背后，是一眾焦慮的上海萊士股票質(zhì)權(quán)人。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止三季度上海萊士股權(quán)質(zhì)押總量為35.92億股，占總股本比例為72.21%，其中有35.65億股都是由前5大股東質(zhì)出的，且均為近百分之百質(zhì)押。

圖1：上海萊士前5大股東股權(quán)質(zhì)押情況

　　按上海萊士復(fù)牌前市值計(jì)算，這部分質(zhì)押股權(quán)的市值近700億。有市場(chǎng)相關(guān)人士與新浪財(cái)經(jīng)交流稱，按當(dāng)初市場(chǎng)給績(jī)優(yōu)股4折左右的質(zhì)押率，并折合當(dāng)時(shí)的股價(jià)來(lái)算，上述股權(quán)質(zhì)押質(zhì)權(quán)人的綜合成本在8元每股左右，以之計(jì)算的不含融資費(fèi)用的平倉(cāng)線應(yīng)該在10-11元左右，按公司今日收盤(pán)的股價(jià)來(lái)看，已經(jīng)跌破了平倉(cāng)價(jià)格，并直逼質(zhì)權(quán)人的成本價(jià)。

　　據(jù)新浪財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，參與上海萊士股權(quán)質(zhì)押的機(jī)構(gòu)數(shù)量多達(dá)40余家，涉及的融資總額近280億。其中參與質(zhì)押的上市機(jī)構(gòu)共十家，分別為：中信證券(16.600, -0.05, -0.30%)4.29億股、申萬(wàn)宏源(4.210, 0.01,0.24%)2.73億股、中國(guó)信達(dá)2.41億股、四川信托2.00億股、國(guó)泰君安(15.830, -0.07, -0.44%)1.16億股、東北證券(6.450, -0.02, -0.31%)0.93億股、天風(fēng)證券(5.880, -0.01, -0.17%)0.69億股、第一創(chuàng)業(yè)(5.690, -0.09,-1.56%)0.39億股、招商證券(13.690, 0.09, 0.66%)0.33億股、國(guó)海證券(4.150, -0.07, -1.66%)0.22億股。

　　成也炒股敗也炒股

　　從2013年開(kāi)始，上海萊士不斷通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)做大血站數(shù)量，增強(qiáng)自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，2015年中旬，公司股價(jià)破千億，僅用兩年時(shí)間市值就增長(zhǎng)了十余倍。彼時(shí)的上海萊士對(duì)公司主業(yè)還是比較上心，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也從2013年的4.96億做到了2015年的20.13億，一度成為中國(guó)血制品行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　不過(guò)，公開(kāi)資料顯示，從2015年開(kāi)始，上海萊士便走上了另一條“致富道路”——炒股。公司的賬面上開(kāi)始出現(xiàn)了大比例的交易性金融資產(chǎn)，并且利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上也發(fā)生了比較大的變化。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2015、2016和2017年交易性金融資產(chǎn)規(guī)模分別為16.13億、21.57億和31.36億，超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)總規(guī)模的三分之一。凈利潤(rùn)構(gòu)成上，這三年公司的非經(jīng)常性損益規(guī)模分別為7.60億、7.14億和2.20億，占公司凈利潤(rùn)的比重分別為52.7%、44.2%和26.3%，其中大部分是來(lái)自于炒股收益。

　　然而，天有不測(cè)風(fēng)云，在股市里順風(fēng)順?biāo)虾ＨR士，終于在2018年嘗到了苦果，其重倉(cāng)的股票興源環(huán)境(3.880, -0.04, -1.02%)和萬(wàn)豐奧威(7.240,-0.07, -0.96%)在2018年分別大跌近80%和60%，更可怕的是公司參與這兩只股票的資金還通過(guò)融資使用了杠桿。三季報(bào)顯示，公司歸母凈利潤(rùn)為-12.95億，其中非經(jīng)常性損益達(dá)-17.01億。

　　主業(yè)疲軟，巨額商譽(yù)壓力大

　　在上海萊士面臨投資收益巨額虧損的同時(shí)，公司的主業(yè)也開(kāi)始出現(xiàn)了疲軟不給力的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)在其參與炒股后的第二年便開(kāi)始出現(xiàn)了下滑，2017年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19.28億元，同比下滑了17.13%；2018年前三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入再次下滑3.99%，僅為14.09億元。

 

圖3：上海萊士近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入情況

上海萊士的衰退，讓國(guó)內(nèi)的另外兩家血制品企業(yè)卻紛紛迎頭趕上。2018年三季度，與上海萊士主業(yè)類(lèi)似的天壇生物(20.650, -0.13,-0.63%)和華蘭生物(32.830, -0.75,-2.23%)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.57億元和20.36億元，同比上漲了27.68%和22.19%，均遠(yuǎn)高于上海萊士。

　　主業(yè)下滑的背后，還隱藏著巨額商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。三季報(bào)顯示，公司期末商譽(yù)總計(jì)57.05億元，占總資產(chǎn)規(guī)模的49.39%。炒股虧損帶來(lái)的元?dú)獯髠又?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的乘勝追擊，曾經(jīng)的“血王”上海萊士要想重振主業(yè)壓力巨大，高商譽(yù)恐難維系。

　　上海萊士股價(jià)的暴跌，也引發(fā)了市場(chǎng)的討論，大股東們將幾乎所有股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，融資百億，如今卻屢屢發(fā)布回購(gòu)交易逾期違約的公告，資金去向存疑。有市場(chǎng)分析人士稱，從上海萊士，以及上海萊士曾經(jīng)重倉(cāng)參與的興源環(huán)境、萬(wàn)豐奧威等幾只個(gè)股的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，均存在“莊股”的嫌疑，大股東所融資金很有可能參與其中維穩(wěn)。（新浪財(cái)經(jīng) 陳流星 發(fā)自深圳）

責(zé)任編輯：白仲平

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