久久免费看-久久免费久久-久久免费精品-久久免费精彩视频-午夜一区二区三区-午夜一区二区免费视频

又一家港股上市公司被沽空機構(gòu)盯上。

　　12月11日，由沽空機構(gòu)格勞克斯研究（Glaucus Research）前創(chuàng)辦人Matt Wiechert成立的博力達思研究（Bonitas Research）發(fā)布了一則針對恒安國際（01044.HK）的沽空報告，稱恒安集團負債累累，自2005年以來已虛構(gòu)了110億元的凈收入，公司股票價值接近零。

　　12日港股開盤后，恒安國際股價一度出現(xiàn)跳水，下滑幅度近9%。隨后，恒安國際緊急停牌。公司當天上午發(fā)布公告稱，將就若干研究報告所載資料發(fā)布內(nèi)幕消息公告。

　　在接受《國際金融報》記者采訪時，恒安國際委托的公關(guān)公司稱，具體回應目前還在準備中，其也在和一些律師及相關(guān)團體討論。有消息會通知大家，但具體什么時間還無法告知。

　　衛(wèi)生巾的利潤到底該多高？

　　沽空報告質(zhì)疑的其中一點為：恒安國際的衛(wèi)生巾利潤過高。

　　資料顯示，恒安集團是最早進入中國衛(wèi)生巾市場的企業(yè)之一，也是國內(nèi)最大的婦女衛(wèi)生巾和嬰兒紙尿褲生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)營領域涉及婦幼衛(wèi)生用品和生活用紙。

　　博力達思研究在其沽空報告中指出，在一個高度飽和、商品化的行業(yè)，2018上半年，恒安國際的衛(wèi)生巾產(chǎn)品業(yè)務創(chuàng)造了51%的營業(yè)利潤率，而其競爭對手僅為15%。此外，該機構(gòu)還稱恒安國際是利用公司間關(guān)聯(lián)交易網(wǎng)絡來人為夸大利潤和隱藏虛假現(xiàn)金余額的。

　　同時，盡管恒安賬上有198億元現(xiàn)金，營運資金余額為76億元，但恒安一直在瘋狂舉債，以支持其運營。據(jù)稱，在2018年8月到12月的五個月里，恒安向投資者發(fā)行了六期債券，總計募資75億元，其中大部分所得款項聲稱將用于營運資金。

　　該機構(gòu)還稱，自2005年以來，恒安已經(jīng)支付了186億元的股息，這意味著恒安內(nèi)部人士已經(jīng)從股息中賺了至少約78億元。

　　受相應報告的影響，12月12日，恒安國際盤中一度下跌逾8%，此后公司于上午10點47分緊急停牌，與該公司有關(guān)的所有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也同時短暫停止買賣。停牌前，恒安國際股價報57.05港元，股價下跌幅度為5.7%。

　　截至記者發(fā)稿前，恒安國際方面暫未給到回應，也尚未發(fā)布相應澄清公告。不過，據(jù)格隆匯稱，恒安國際已有就相應指責給到其說法，稱自上市以來，公司嚴格遵守聯(lián)交所規(guī)則，及時、公開、透明披露相關(guān)信息。依托SAP等管理體系，對銷售、利潤等財務數(shù)據(jù)實行實時監(jiān)控跟蹤，每年接受會計師事物所等權(quán)威國際審計機構(gòu)審計，每年都有兩次60%以上現(xiàn)金分紅派息，不存在財務數(shù)據(jù)造假問題。

　　各不相同的評級

　　恒安國際于1998年在香港上市，2011年進入恒生指數(shù)。

　　根據(jù)公司9月份發(fā)布的2018年中期報告，集團的收入較去年同期上升約16.3%至約101.4億元，經(jīng)營利潤增加約2.5%至約26.8億元，公司權(quán)益持有人應占利潤上升約5.0%至約19.5億元。

　　恒安方面表示，其衛(wèi)生巾產(chǎn)品進入中國市場數(shù)十年，市場滲透率已甚高。隨著中國女性的教育水平、收入及社會地位持續(xù)提升，擁有更多可支配收入的成熟女性更注重產(chǎn)品質(zhì)量，傾向于購買優(yōu)質(zhì)高檔產(chǎn)品。有鑒于此，集團近年積極升級及更新產(chǎn)品組合。2018年上半年，針對一、二線城市白領儷人的Space7系列的市場反應正面。另外，集團的主要衛(wèi)生巾品牌七度空間的功能性升級產(chǎn)品系列廣受市場歡迎。

　　《國際金融報》記者注意到，今年上半年，其衛(wèi)生巾業(yè)務銷售增長約5.0%至約32.2億元，占集團收入的約31.8%。而得益于高檔及升級產(chǎn)品在產(chǎn)品組合中占比提升，已抵消石化原料成本上升的影響，衛(wèi)生巾業(yè)務的毛利率上升，達到約69.3%（去年同期為68.7%）。

　　今年上半年，紙巾業(yè)務仍然是恒安集團最大的收入來源，占整體收入已超過50%。具體來看，紙巾業(yè)務上半年收入上升約21.1%至約50.8億元，約占集團收入的50.2%。公司稱，期內(nèi)紙巾業(yè)務收入大幅上升，主要得益于平臺化小團隊經(jīng)營策略，傳統(tǒng)渠道及現(xiàn)代通路銷售較去年同期明顯改善，電商渠道的銷售持續(xù)增長顯著，及在行業(yè)整合中，市場份額增加所致。

　　據(jù)悉，恒安年內(nèi)紙巾業(yè)務的年度化產(chǎn)能約為136萬噸，預計今年下半年將產(chǎn)能提升到約142萬噸。

公司官網(wǎng)資料顯示，恒安旗下品牌包括有安爾樂、心相印、安兒樂等，在全國15個省、市、自治區(qū)，投資設立40余家生產(chǎn)公司。公司注重海外市場拓展及品牌國際化，目前已銷往43個國家或地區(qū)，擁有76個直接合作大客戶或大經(jīng)銷商。

　　近期，各大機構(gòu)也針對恒安國際給出了評級。

　　12月4日，瑞銀下調(diào)恒安目標價為55.18港元，予其“沽售”評級，其認為產(chǎn)品定價及組合上的疲弱趨勢將持續(xù)令恒安旗下衛(wèi)生巾業(yè)務的收入及邊際利潤受壓。

　　值得注意的是，多家機構(gòu)盡管下調(diào)了目標價，但同時也給出“買入”評級。比如，大和將其目標價下調(diào)至74.5港元，評級為“買入。國泰君安(16.350, 0.08, 0.49%)對恒安維持“買入”評級，下調(diào)目標價為79港元。國泰君安表示，因為更低的盈利預測其下調(diào)恒安的目標價，但公司的第三次管理變革接近完成，其開始改進恒安的運營效率。恒安將會更加積極地進入與主業(yè)相關(guān)的市場如日用品、美妝、孕產(chǎn)產(chǎn)品和嬰童產(chǎn)品，對于恒安有著巨大的增長空間。

　　（國際金融報記者 王敏杰）

《電鰻快報》