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　　由于不少境內(nèi)企業(yè)債券將于2019上半年到期，富達(dá)國(guó)際固定收益基金經(jīng)理黃嘉誠(chéng)表示，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月債券市場(chǎng)波動(dòng)將持續(xù)，盡管基數(shù)較低，但短期內(nèi)違約風(fēng)險(xiǎn)可能持續(xù)露出，投資者應(yīng)該關(guān)注信貸質(zhì)量，避免選擇流動(dòng)性差和債務(wù)管理不善的企業(yè)及債券。

　　黃嘉誠(chéng)表示，境內(nèi)AA評(píng)級(jí)私營(yíng)企業(yè)的信貸狀況正在收緊。就境內(nèi)債券市場(chǎng)而言，私營(yíng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更高，但收益率優(yōu)勢(shì)并不明顯，市場(chǎng)需要更多的信貸差異化，才能刺激銀行購(gòu)買私營(yíng)企業(yè)債券。另一方面，隨著近期支持私營(yíng)企業(yè)的利好措施頻頻出臺(tái)，情況正在向積極方向發(fā)展。

　　展望未來(lái)，黃嘉誠(chéng)認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)在恢復(fù)增長(zhǎng)之前可能會(huì)有一段陣痛期，會(huì)經(jīng)歷更多波折。隨著房?jī)r(jià)漲幅和消費(fèi)的趨緩，以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的下跌，市場(chǎng)的增長(zhǎng)預(yù)期應(yīng)會(huì)調(diào)至相對(duì)平緩、更可持續(xù)的軌道上來(lái)。在他看來(lái)，投資者只有在市場(chǎng)充分消化這些負(fù)面因素后才會(huì)再次轉(zhuǎn)向支持資產(chǎn)價(jià)格。稅收改革等積極的財(cái)政政策也會(huì)為市場(chǎng)注入一些活力。

　　“目前國(guó)內(nèi)的信貸狀況是整體去杠桿化策略與企業(yè)融資渠道結(jié)構(gòu)性重組相結(jié)合的產(chǎn)物。”他表示，從這個(gè)意義上講，近年來(lái)影子銀行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是銀行系統(tǒng)內(nèi)部失衡的產(chǎn)物，其原因在于私營(yíng)企業(yè)在原有的銀行體系內(nèi)無(wú)法獲得充足的資金。如今，隨著影子銀行業(yè)務(wù)的萎縮，銀行體系中的主要成員可能要被迫承擔(dān)更多的信貸風(fēng)險(xiǎn)，并加大對(duì)私營(yíng)企業(yè)的支持力度。這種從資產(chǎn)負(fù)債表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)的過(guò)程不會(huì)很輕松，但最終應(yīng)該會(huì)形成一個(gè)更透明、也更有效的融資生態(tài)系統(tǒng)。

　　具體到投資，他建議，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和宏觀經(jīng)濟(jì)走弱，意味著房地產(chǎn)需求和消費(fèi)支出的疲軟，尤其是對(duì)于大額項(xiàng)目而言，同時(shí)，動(dòng)蕩的股市也與各行業(yè)基本面的弱勢(shì)相呼應(yīng)。在這種環(huán)境下，投資者最需要關(guān)注的是信貸質(zhì)量，避免選擇流動(dòng)性差和債務(wù)管理不善的企業(yè)及債券。