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　　頭發(fā)花白的朱新禮最近遇到兩件煩心事：一件是違規(guī)借貸42億元遭港交所介入調(diào)查；另一件是公司超110億元的債務(wù)壓頂被曝出。前者如果處理不好港交所可能會(huì)啟動(dòng)退市程序，后者直接關(guān)系企業(yè)生死存亡。

　　而擺在眼前的是，本月底兩筆債券需要朱新禮提供不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，這意味著如果債務(wù)逾期，老朱必須兜底。

　　在過去的2017年，匯源果汁艱難扭轉(zhuǎn)連續(xù)虧損局面，這又給這家老牌果汁企業(yè)來帶新的難題。

　　這幾年，匯源果汁裁員、賣資產(chǎn)，請(qǐng)出原金螳螂(10.810, 0.17, 1.60%)的吳曉鵬出任CEO……維持著國(guó)內(nèi)中高濃度果汁第一的行業(yè)地位，但市場(chǎng)占有率已大幅下滑。

　　朱新禮已盡力想將企業(yè)拉回正軌，面對(duì)接踵而至的難題，66歲的他還有多少回旋余地？

　　違規(guī)借款42億元，竟無人說不？違規(guī)借款42億元，竟無人說不？

　　匯源果汁借給北京匯源42.75億元的事，大家應(yīng)該都知道了。

　　斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，今年3月29日把上市公司的資金借給朱新禮持有絕大部分股權(quán)的北京匯源（非上市公司部分），相當(dāng)于從境外公司給境內(nèi)公司借錢，本身就具有一定復(fù)雜性，何況還是一家上市公司，且兩家公司的實(shí)控人都是朱新禮。

　　蹊蹺的是，這筆巨額借款，沒有經(jīng)過上市公司董事會(huì)、沒簽協(xié)議，亦沒有對(duì)外及時(shí)披露，轉(zhuǎn)得不聲不響，對(duì)于任何上市公司來說聞所未聞。

　　在借出這筆巨款時(shí)，匯源果汁（01886.HK）董監(jiān)高鮮有人發(fā)聲，均沒能阻攔這次重大財(cái)務(wù)違規(guī)。

　　公司董事會(huì)成員中，朱圣琴是執(zhí)行董事、副總裁、朱新禮的女兒，負(fù)責(zé)董秘辦公室等具體事務(wù)；已在6月離職的崔現(xiàn)國(guó)是公司原執(zhí)行總裁；鞠新艷是公司生產(chǎn)副總裁、執(zhí)行董事，其他幾位非執(zhí)行董事都是在公司各自領(lǐng)域的專業(yè)人士。

　　事發(fā)后，公司及時(shí)停牌，并公告董事會(huì)就此采取的必要行動(dòng)及步驟，包括但不限于為有關(guān)董事及本集團(tuán)管理高層提供關(guān)于監(jiān)管及遵守規(guī)定的額外培訓(xùn)及外聘遵例顧問云云。

　　目前，公司已收回全部借款及利息共42.82億元。對(duì)此，港交所已在6月份介入，弄不好還真會(huì)啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。

　　超114億巨額債務(wù)從何而來？超114億巨額債務(wù)從何而來？

　　根據(jù)匯源果汁未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司負(fù)債率為51.77%，相比2016年末負(fù)債率48.86%，一年時(shí)間上升2.91%。

　　在這種情況下，匯源果汁在2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)53.82億元，凈利潤(rùn)1.35億元，業(yè)績(jī)扭虧向好的同時(shí)，公司債臺(tái)越筑越高。

　　斑馬消費(fèi)梳理了公司多份年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從2014年開始，匯源果汁的負(fù)債規(guī)模逐漸開始攀升。

　　2014年至2017年，其負(fù)債規(guī)模分別為65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.03億元。

　　這些，都是公司多年極速擴(kuò)張留下的后遺癥。

　　2007年，朱新禮將匯源果汁推向資本市場(chǎng)，融資24億元就開始大肆擴(kuò)張規(guī)模，匯源果汁相繼投建多家工廠，以及深入上下游展開并購(gòu)。產(chǎn)能利用不足以及固定資產(chǎn)折舊等原因，不斷吞噬著企業(yè)利潤(rùn)。

　　2008年，公司銷售和毛利首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)年上半年銷售額下滑5.2%至12.94億元，毛利潤(rùn)下滑達(dá)20%以上至3.67億元。

　　2009年，公司業(yè)績(jī)一路下行，2012年出現(xiàn)首次虧損，到2015年虧損2.29億元，虧損黑洞進(jìn)一步增大。

　　2013年前后，朱新禮陸續(xù)拋售出12家子公司，用28億交易額來彌補(bǔ)虧空。

　　2013年是公司最困難的時(shí)期，全靠變賣資產(chǎn)脫困，在當(dāng)年，就出售上海、成都工廠獲得收益4.26億元，當(dāng)年獲得政府補(bǔ)貼3.37億元。

　　另外一方面，公司也在人事方面壓縮支出，朱新禮毫不手軟的將員工從2014年的1.77萬人，裁減至2017年上半年末的3965人，裁員幅度將近80%。

　　重拳裁員讓匯源果汁大幅減少人員開支，有一組數(shù)據(jù)可窺一斑，2017年中報(bào)顯示，其銷售及營(yíng)銷開支由2016年上半年的7.83億元下降至2017年同期的5.77億元，一年減少2.06億元；2016年上半年同比2015年，這筆開支減少2.83億元，公司稱“主要是雇員福利開支減少”。

　　節(jié)流未能開源，公司債務(wù)問題未得到根本性改善。公司發(fā)布未經(jīng)審核的2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止去年底，公司負(fù)債總額114.03億元。

　　產(chǎn)品乏善可陳產(chǎn)品乏善可陳

　　匯源果汁（01886.HK）的高濃度和中濃度果蔬汁仍在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是領(lǐng)頭羊的地位。

　　根據(jù)尼爾森在2017年上半年對(duì)中國(guó)零售業(yè)進(jìn)行的研究顯示，匯源果汁百分百果汁及中高濃度果蔬汁的市場(chǎng)占有率分別為45.8%和35.3%，而上年同期這組數(shù)據(jù)是60%和39.4%。

　　一年之內(nèi)市場(chǎng)占有率大幅下降，有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，更重要?jiǎng)t是匯源果汁自身原因。

　　斑馬消費(fèi)注意到，目前匯源果汁有至少17個(gè)系列產(chǎn)品，涉及的高、中、低濃度果蔬飲料，是公司業(yè)績(jī)的主要來源。后來匯源在果汁產(chǎn)品方面新推出了冰糖葫蘆汁、百利哇、早啊混合果汁等新品，涉足雞尾酒、普洱茶等領(lǐng)域，市場(chǎng)反響平平。

　　目前，只有百分百果汁產(chǎn)品還苦撐著公司的業(yè)績(jī)。

　　2017年中報(bào)顯示，百分百果汁產(chǎn)品營(yíng)收10.36億元，占比營(yíng)收的37%，這款產(chǎn)品在2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.17億元，占比當(dāng)年?duì)I收的35.14%。

　　因?yàn)槿狈τ邪盐盏男庐a(chǎn)品，匯源果汁的產(chǎn)品停留在后繼乏力的狀況下，2010年，公司號(hào)稱斥資50個(gè)億打造、歷時(shí)1年研發(fā)出來的新型碳酸飲料品牌“果汁果樂”，不知道現(xiàn)在是否已收回成本。

《電鰻快報(bào)》