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　　[當(dāng)前，金融業(yè)還在進(jìn)一步加大開放力度，申萬宏源(4.330, -0.03, -0.69%)這家老牌券商，在改革中得以歷久彌新，也將在改革中尋到發(fā)展的密碼]

　　申萬宏源證券的發(fā)展歷程中，有兩次重要的拐點(diǎn)。一次是1996年，原申銀證券和原萬國證券合并，組建了國內(nèi)第一家股份制證券公司，即申銀萬國證券（下稱“申銀萬國”）；另一次是2014年，申萬證券與國內(nèi)首家上市券商宏源證券合并，重組成立了現(xiàn)在的申萬宏源證券（下稱“申萬宏源”）。

　　兩次合并所發(fā)生的時(shí)代背景迥然不同。申萬宏源既見證過證券行業(yè)早期的激情與無序，也親歷并推動著行業(yè)的改革進(jìn)程。尤其是2014年原申銀萬國證券與原宏源證券的重組合并，不僅創(chuàng)下券業(yè)截至目前最大體量的“聯(lián)姻”，改寫行業(yè)格局，更實(shí)現(xiàn)了兩家老牌券商的聯(lián)手再出發(fā)，推進(jìn)著國內(nèi)券商行業(yè)市場化。用改革回應(yīng)了“如何適者生存”。

　　而申萬宏源改革的步伐還未中止。當(dāng)前，金融業(yè)還在進(jìn)一步加大開放力度，尤其是放開外資持股比例和業(yè)務(wù)牌照限制已提上日程。這在開拓中國資本市場新格局的同時(shí)，也對提高金融機(jī)構(gòu)核心競爭力提出了更高要求。申萬宏源這家老牌券商，在改革中得以歷久彌新，也將在改革中尋到發(fā)展的密碼。

　　改革促成兩次新生

　　申萬宏源的發(fā)展?jié)饪s著中國券商行業(yè)的時(shí)代演變。

　　1996年7月16日，原上海申銀證券公司和原上海萬國證券公司合并，組建了國內(nèi)最早的一家股份制證券公司，即原申銀萬國。那段時(shí)間，正是中國資本市場與證券行業(yè)的發(fā)展初期，迅猛卻無序。彼時(shí)的證券公司競爭激烈，規(guī)范性亟待提高，“327”國債事件重創(chuàng)萬國證券就是真實(shí)的時(shí)代寫照。同時(shí)，這起事件也直接促成了申銀和萬國的合并。

　　在合并之前，申銀證券、萬國證券在多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)遙遙領(lǐng)先，如全國股票發(fā)行量、交易量、納稅款、承銷股票數(shù)量等。申銀萬國的前身還包攬了資本市場和券業(yè)的多個“第一”：在1984年代理發(fā)行了新中國第一張A種股票上海飛樂音響(3.870, -0.03, -0.77%)，在1986年創(chuàng)建新中國第一個股票柜臺，在1992年代理發(fā)行了新中國第一張B種股票上海真空電子器件股份有限公司，等等。

　　當(dāng)時(shí)，滬上三大券商巨頭中的兩家實(shí)現(xiàn)合并，與其說是順應(yīng)，不如說是開啟了中國證券業(yè)集約型、集團(tuán)化發(fā)展的階段。

　　重組后，申銀萬國很快就體現(xiàn)出了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的優(yōu)勢。在傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，申銀萬國繼續(xù)領(lǐng)跑，重組后還與中國證券業(yè)協(xié)會舉辦中國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略發(fā)展研討會，正式提出了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向智能化、咨詢化方向轉(zhuǎn)型的發(fā)展思路。2003年，申銀萬國成為首家QFII境內(nèi)證券投資代理商并完成首單交易，這也標(biāo)志著A股市場正式對外開放。

　　研究咨詢業(yè)務(wù)也成為申銀萬國的王牌業(yè)務(wù)。申銀萬國研究所1992年就成立了，是申銀萬國的控股子公司，也是國內(nèi)成立最早、規(guī)模最大、具有獨(dú)立法人資格的綜合性證券研究咨詢機(jī)構(gòu)。在業(yè)內(nèi)，業(yè)內(nèi)號稱申萬研究是黃埔軍校，培養(yǎng)了1000多名專業(yè)的投研人才。鼎盛時(shí)期，申銀萬國研究所的研究體系在市場上大放異彩。

　　除了不斷鞏固原有優(yōu)勢業(yè)務(wù)，申銀萬國還大力拓展投資銀行業(yè)務(wù)的新疆土。1998年，申銀萬國就完成了上海醫(yī)藥(22.900, -0.30, -1.29%)、申達(dá)股份(5.080, -0.17, -3.24%)、上海三毛(10.240, -0.24, -2.29%)、ST遼物資、ST南通機(jī)床等項(xiàng)目的資產(chǎn)重組和財(cái)務(wù)顧問，為國有企業(yè)改革重組探索出了一條新的道路。在1998年中國證券業(yè)協(xié)會公布的券商經(jīng)營業(yè)績排名中，申銀萬國的凈資產(chǎn)、A股交易總額等指標(biāo)名列首位。此外，申銀萬國此后還多次增資擴(kuò)股，提高資本金實(shí)力。這一領(lǐng)跑優(yōu)勢此后持續(xù)數(shù)年。

　　經(jīng)過十幾年的發(fā)展，中國證券公司已經(jīng)日趨規(guī)范，資本市場制度也更加完善、開放。競爭加劇是每一家老牌券商所面臨的挑戰(zhàn)，申銀萬國也不例外。除了經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動和下滑之外，由于受制于證監(jiān)會關(guān)于“一參一控”規(guī)定的限制，申銀萬國一直謀劃A股上市但未果，一定程度影響了發(fā)展。

　　與宏源證券的合并，是申萬宏源發(fā)展歷程中第二次重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　宏源證券是國內(nèi)第一家A股上市的券商。其前身是1993年以社會募集方式設(shè)立的新疆宏源信托投資股份有限公司，1994年在深圳證券交易所上市，2000年整體改組為宏源證券股份有限公司。

　　2014年，兩家券商聯(lián)姻的方案對外公布。申銀萬國擬以換股吸收合并的方式吸收合并宏源證券。這些聯(lián)姻，結(jié)束了申銀萬國多年謀求IPO而未果的局面，也有意打破兩家券商發(fā)展的瓶頸難題。2015年1月26日，申萬宏源正式開業(yè)，并進(jìn)入了千億市值的券業(yè)“巨無霸”發(fā)展新階段。

　　與過去由地方政府主導(dǎo)的券商行業(yè)并購不同，申銀萬國與宏源證券的并購?fù)七M(jìn)了券商行業(yè)的市場化重組進(jìn)程，并且在業(yè)務(wù)、資源、地域等多方面實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)。合并完成后，申萬證券傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和研究咨詢業(yè)務(wù)、宏源證券的固收和資管業(yè)務(wù)相得益彰。同時(shí)，合并后的投資控股公司設(shè)立在新疆，使公司最大程度推進(jìn)國資改革；證券子公司設(shè)立在上海，繼續(xù)借力和參與上海金融中心的建設(shè)。

　　對于未來，申萬宏源有著清晰的規(guī)劃：到2020年，形成以資本市場為依托的投資與金融服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，集團(tuán)公司將發(fā)展成為以資本市場為依托的國內(nèi)一流投資控股集團(tuán)和中央?yún)R金金融資產(chǎn)證券化的重要平臺，申萬宏源將發(fā)展成為具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資(4.070, -0.06, -1.45%)銀行。

　　擴(kuò)大開放再迎新挑戰(zhàn)

　　資本市場改革開放的步伐還在行進(jìn)。新形勢，并不比以往有所輕松。

　　證券業(yè)發(fā)展至今，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式亟待變革，牌照紅利也不再是唯一優(yōu)勢。尤其近幾年來，金融業(yè)開放趨勢明確，力度不斷擴(kuò)大。推動證券業(yè)放開持股比例限制相關(guān)政策已落地，這對提高金融機(jī)構(gòu)核心競爭力提出了更高要求。

　　這一次，老牌券商選擇了自我革新來迎戰(zhàn)勁旅。目前，申萬宏源制定了“做實(shí)控股集團(tuán)，做強(qiáng)證券公司”的總體思路。具體來看，繼續(xù)做大做強(qiáng)證券業(yè)務(wù)的同時(shí)，申萬宏源還將通過發(fā)展投資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)向金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的前端延伸；通過發(fā)展多元金融業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)向金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的后端延伸。最終將形成投資業(yè)務(wù)板塊、證券業(yè)務(wù)板塊和多元金融板塊的業(yè)務(wù)布局，做實(shí)投資控股集團(tuán)。

　　未來，申萬宏源將以更詳細(xì)的協(xié)同戰(zhàn)略、一體化戰(zhàn)略和聚焦戰(zhàn)略，來確保發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。

　　協(xié)同戰(zhàn)略指申萬宏源將進(jìn)一步整合兩家合并公司的優(yōu)勢互補(bǔ)資源，提高盈利能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同；整合東部金融資源和西部產(chǎn)業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)東西協(xié)同；整合境內(nèi)外網(wǎng)點(diǎn)資源和股東資源，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外協(xié)同。更重要的是，通過推進(jìn)金融國資改革，進(jìn)一步完善經(jīng)營決策體系，構(gòu)建以客戶為中心的矩陣式架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)管理協(xié)同。

　　一體化戰(zhàn)略，將更為凸顯券商的綜合實(shí)力。一方面，申萬宏源通過并購銀行、保險(xiǎn)、信托和租賃等金融業(yè)務(wù)，開展與移動互聯(lián)和海外機(jī)構(gòu)的跨界合作，發(fā)展投資業(yè)務(wù)和多元金融業(yè)務(wù)，打造以資本市場業(yè)務(wù)為核心的縱向一體化金融服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。另一方面，則通過加強(qiáng)面向全流程的運(yùn)營、研究和IT平臺建設(shè)，完善集團(tuán)化的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為客戶提供一體化的綜合金融服務(wù)。

　　作為提高公司核心競爭力的關(guān)鍵，聚焦戰(zhàn)略對完成改革目標(biāo)的影響深遠(yuǎn)。申萬宏源已明確，未來將聚焦具有領(lǐng)先優(yōu)勢的財(cái)富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從最廣大的零售客戶和高凈值客戶的投資和理財(cái)需求出發(fā)，大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，并通過發(fā)展信用交易、并購?fù)顿Y、機(jī)構(gòu)證券和綜合金融等業(yè)務(wù)，不斷完善理財(cái)產(chǎn)品線，發(fā)展專業(yè)理財(cái)隊(duì)伍，提高專業(yè)資產(chǎn)配置服務(wù)能力。通過優(yōu)化集團(tuán)分支機(jī)構(gòu)的功能定位，不斷提升國際化發(fā)展能力，推進(jìn)戰(zhàn)略聚焦。

《電鰻快報(bào)》