數據顯示，截至2018年1月17日，今年以來，證監會發審委共審核27家企業首發申請，12家獲通過，通過率為44.44%。
專家認為，今年新股發審態勢是多而不亂、嚴而有序、實力為準。較之往年，發審委的工作會加快節奏，但是態度是從嚴從細和務求真實準確，在審核標準上從企業內部源頭切入，提問上更加具體、細化，抓住一切可能的風險點，從而切實保護投資利益，保障資本市場健康發展和茁壯成長。
IPO審核呈現新特點
wind數據顯示，截至2018年1月17日，審核公司總家次27次，12家通過，通過率為44.44%；被否10家，否決率為37.04%；其他情況（包括暫緩表決和取消審核）5家，占比18.52%。而2017年全年共審核488家公司首發申請，380家獲通過，全年IPO通過率為77.87%。
專家認為，新股發審也呈現出一些新特點：從過去審核集中關注公司的治理結構、財務數據及環保標準等得基礎上，更加關注公司盈利能力的真實性、關聯交易的利益輸送、遵法守法經營及股東是否通過非正當的方式影響公司的經營、決策等。
新時代證券首席經濟學家潘向東認為，
從發審委對12家被否企業的提問來看，關注的重點有信息披露是否有瑕疵、財務指標是否異常、是否存在關聯交易、持續盈利能力、實際控制主體等。
新變化在于，今年1月12日，證監會正式明確三類股東IPO審核標準，對于新三板企業而言，清理三類股東將成首要任務，對于審核而言，需要探索完善穿透審核三類股東的方法。同時，發審委提問更加細化，嚴格把控包括報表、信息披露、業務等方面的細節，企業蒙混過關的難度加大，加強了對上會企業盈利能力的關注；此外，從去年12月開始終止審查的企業數量變多了，隨著今年IPO回歸常態化，這一現象很可能得到延續。
南開大學金融發展研究院負責人田利輝認為，
近期發審會更為關注過會公司的核心競爭力、盈利能力的可持續性、資本運營和會計處理等問題，對于會計細節和股權變更等問題給予更嚴格的審查，以便為股市的廣大投資者遴選出優質公司，杜絕不良公司混入公開市場。
具體而言，這一屆發審會的新特點是高度重視全報告期的合規性、高度重視全報告期的財務真實性和內控有效性、高度重視可理解性。這一屆發審委委員不會被凈利潤、先例、預審員和初審會的判斷所影響，具有獨立性、專業性和責任感。
“三類股東”穿透審核將不斷完善
1月17日，四家新三板企業上會，三家被否一家暫緩表決，引發市場關注。
田利輝認為，新三板交易的目的是提高企業的核心競爭力、持續盈利能力和明晰財務真實性，這和發審委的審查重點是一致的。目前，發審委對于新三板企業的審核重點與其他企業并無明確不同之處。但是，新三板公司在申報IPO時面臨的問題往往有所特殊，主要包括財務指標的對比性問題、做市商與國有股轉持問題、信息披露的不一致問題、股東超過200人問題以及“三類股東”問題等等。然而，契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃的股東問題不是企業自身的問題，而是新三板市場的現象。
潘向東認為，從對三家被否新三板企業提問來看，發審委關注的一個共同點是股權信息是否透明，例如多個實際控制主體之間是否存在同業競爭、既是供應商也是股東、債權債務等關系，說明發審委今年更加重視新三板企業實際控制人是否存在破壞公司穩定性的行為。
具體政策落實方面，潘向東表示，證監會已經對三類股東做出明確表示，早在2015年，新三板已經接受“三類股東”的進入，隨著近幾年申請上會的新三板企業數量增多，“三類股東”規模擴大、信息不透明，新三板企業要過審，必須先清理掉這些“三類股東”，這在成本和操作層面均有難度，如果交給監管層來穿透審查，最終結果可能導致終止審查，一樣無法過會，因此短期內新三板過會率可能較之前進一步降低。
袁緒亞認為，“三類股東”問題明確后，所有的三板公司撤板或轉板到主板IPO時必須認真理清“三類股東”是否符合條件，這次證監會方面定調“三類股東”IPO問題，給日后新三板掛牌企業投資運作指明方向，將問題和規則進一步明確，對三板公司IPO是有益的，但是同時為了符合規定，三板公司IPO上市的時間周期將會拉長，這就可能更加考驗公司是否具有持續穩定的業績成長及穩健發展的持續性，也是檢驗IPO公司的一個時間過程，對市場及投資者都有好處。
“從嚴從細”料成全年總體態勢
“今年新股發審態勢是多而不亂、嚴而有序、實力為準。”田利輝認為，較之往年，發審委的工作會加快節奏，但是態度是從嚴從細和務求真實準確，從而切實保護投資利益，保障資本市場健康發展和茁壯成長。
袁緒亞認為，嚴格發審、嚴格公司上市的準入將依然是今年發審會所要堅持的原則和底線，但IPO常態化應該是市場和監管的共識。對于IPO的標準和審核態度，所堅持都是證監會頒發的各項法律法規及其所必要的公司財務指標等，從目前來看，IPO的標準和審核態度不會發生變化，公司能否通過關鍵還是自身的質地和合規、風控水平。
“今年作為防風險攻堅戰關鍵時期，新股發審態勢只會趨緊。”潘向東認為，目前發審委的審核標準大體上延續2017年年末的標準，但是在提問上更加具體、細化，抓住一切可能的風險點，有些公司報表大的方面沒有問題，但是某個細節部分存在風險可能導致被否或暫緩。此外，今年發審委更加關注股權信息，從源頭上遏制實際控制人和關聯方相互利益輸送的行為，保證上市公司的質量。從這兩點可以看出，今年發審委的審核態度會更加嚴格，不放行任何一個問題企業，在審核標準上從企業內部源頭切入，更加一針見血。
對于擬IPO公司來說，袁緒亞認為，堅持高標準和嚴要求，在更多的細節及信息等方面要達標透明，既要做到能審核通過也要做到讓市場樂于接受。對于中介機構而言，一定要發揮好專業服務和勤勉盡責的職能，為IPO公司提供真正的專業化、標準化的金融服務，同時更以與時俱進的積極進取心態，不斷學習和掌握IPO各項法律法規，提高專業服務能力，為所服務公司積極負責。
“從今年發審委的問題可以看出，對發行人和保薦人等中介的審慎意識有更高的要求，加之證監會加強了問責處罰力度后，不少擬上會企業撤出申請，從側面反映出擬上市企業和相關中介機構在發審委審核質量提高的同時，自身也在提升對質量、品牌的審視。”潘向東認為，一方面企業自身需要做到申請材料的真實性，而另一方面包括保薦機構在內的中介機構則需要勤勉盡責，加大其責任，切實發揮“看門人”作用，秉承執業獨立性，發揮好鑒證把關作用，以高標準在發審委審核之前把好第一道質量關卡。
田利輝建議，擬上市企業要苦練內功，提高自身核心競爭力，真實公正地衡量自身是否符合過會上市標準，不要存在欺瞞或僥幸的心理。相關中介機構要努力遴選并服務優質公司，要避開和放手不良企業。同時，擬上市企業準備好被現場檢查，相關中介機構要準備好會前超綱培訓；由于發審節奏的加快，擬上市企業以及相關中介機構要準備好應對匆忙上會，客觀冷靜沉穩地匯報自身的優勢和潛力所在，說服發審會委員自己符合標準的現實和能夠為投資者帶來長期回報的前景。
《電鰻快報》
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