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        《電鰻財經》文/唐書文

        上海巴蘭仕汽車檢測設備股份有限公司(簡稱“巴蘭仕”)是一家專注于汽車維修、檢測、保養設備的研發、生產和銷售的高新技術企業。公司主要產品包括拆胎機、平衡機、舉升機以及冷媒回收加注機、氣動抽接油機等汽車養護設備及其他設備。2024年12月31日，北京證券交易所顯示巴蘭仕的審核狀態為“中止”。

        回顧巴蘭仕IPO申報材料，《電鰻財經》發現，巴蘭仕募投項目合理性存疑，外銷不但對主營業務貢收入獻高，對公司經營性現金流量凈額也極為重要，經銷商市場推廣難度大，巴蘭仕自身投資更新設備潛力有待挖掘等問題。

        募投項目的合理性、必要性存疑

        對于巴蘭仕募投項目實施后的產能情況，即“汽車維修保養設備智能化改造及擴產項目”和“舉升設備智能化工廠項目”項目達產后，將新增年產舉升機產品 40,000 臺、拆胎機和平衡機產品 6,000 臺、洗車機產品 750 臺的生產能力。北交所的審核問詢函關注巴蘭仕是否存在過度擴產的情況。

        來源：首次公開發行招股說明書(申報稿)2017

        巴蘭仕曾于 2017 年申請 IPO 并獲證監會受理。查詢2017版招股說明書可知，當時巴蘭仕計劃募集資金用于75,000臺汽車舉升機項目。幾年時間過去了，2024年招股說明書披露了近幾年巴蘭仕汽車舉升機的產銷情況。2021年、2022年、2023年、2024年1-6月巴蘭仕舉升機銷量(含自產和外購)分別為39,352臺、36,920臺、47,075臺和31,545臺。其中，2023年銷量最高，達47,075臺，僅占2017年計劃募投項目產能的62.77%。考慮到2016年巴蘭仕舉升機產能有9000臺(假設當時產能不提升)，如75,000臺汽車舉升機項目順利實施后，巴蘭仕將擁有84,000臺舉升機的年產能，那么，2023年巴蘭仕全年銷量也僅占該募投項目達產后總產能的56%，巴蘭仕激進的募投方案和產能擴張計劃可見一斑。

        來源：招股說明書20240930

        來源：招股說明書20240930

        此外，招股書顯示，巴蘭仕主營業務收入按產品或服務分類表中，“其它”占營業收入比例約為7%-9%，其他產品主要為配件、洗車機等。2021年度、2022年度、2023年度和2024年1-6月，其他產品收入分別為 5,173.41 萬元、4,824.40 萬元、6,560.54 萬元和 4,586.09 萬元，整體變動較小。在“其它”類別中巴蘭仕并沒有披露洗車機當前的產能情況，但募投資金到位后卻會新增洗車機產能750臺，足見募投項目合理性不足、信息披露缺乏透明度。

        境外銷售對現金流的重要性

        巴蘭仕主營業務收入主要來源于外銷，報告期各期占比約75%，外銷收入分別為 2021年54,512.81萬元、2022年48,248.83萬元、2023年58,273.64萬元和 2024年截止6月37,941.95萬元。因外銷享受出口企業增值稅“免、抵、退”稅收優惠政策，上述稅收優惠政策對巴蘭仕的發展、經營業績起到重要作，同期巴蘭仕收到的稅費返占經營活動產生的現金流量凈額比例為348.03%，52.49%，35.45%和66.82%。

        營業收入波動大，但境外收入占比很穩定

        招股書顯示，巴蘭仕主營業務收入主要來源于外銷，公司外銷主要為貼牌模式，境外客戶主要為當地汽車維修保養設備的品牌商，均為買斷式銷售。公司根據客戶要求的產品型號、規格、品牌等生產產品，客戶以買斷方式采購產品后通過其自身的銷售網絡對外出售。2021年、2022年、2023年和2024年1-6月公司外銷收入占比分別為 74.42%、75.91%、 74.06%和 75.03%，占比較為穩定。公司外銷收入主要分布在歐洲、南美洲、亞洲等地區。

        來源：招股說明書20240930

        然而，巴蘭仕2021年、2022年、2023年、2024年1-6月的營業收入分別為743,904,625.22元、642,638,196.27元、794,259,740.79和511,171,230.20元。2022年收入比2021年減少13.61%，2023年比2022年增加23.59%，2024年年化收入比2023年增加28.72%，但外銷收入卻始終占營業收入的75%左右。

        審核問詢函也注意到境外銷售的問題，例如：(1)境外銷售區域主要分布在歐洲、南美洲、亞洲等 地區，地域分布分散，主要客戶間收入變動趨勢不一致。(2)主要境外客戶期末各類產品庫存處于較高水平，庫存消化周期較長。

        經銷商數量變化大，彰顯市場推廣難度高

        來源：招股說明書20240930

        巴蘭仕對經銷商的銷售屬于買斷式銷售，與經銷商簽訂年度經銷協議，在合同中就經銷區域、銷售任務及返利等條款進行約定。2021 年巴蘭仕新增經銷商102家，2022年減少經銷商90家以上，經銷商增減變動較大。2023 年巴蘭仕提高了各級年度及月度返利的比例。然而，從招股書可知，經銷商對主營業務收入的貢獻一直在17%-20%徘徊。此外，主要經銷商中，還存在實繳資本較小、參保人數較少的經銷商，其中部分經銷商期末庫存較高，庫存數量持續上升。

        種種跡象表明，巴蘭仕經銷商在開拓市場時工作難度較大。審核問詢函也在關注經銷商收入的真實性。

        來源：啟東市人民政府網站

        查詢啟動市人民政府網站可知，2024年南通巴蘭仕機電有限公司(簡稱“南通巴蘭仕”)投入1000多萬元添置生產設備后，公司產能較之前提升近8%，產值增加2000多萬元。顯然，南通巴蘭仕增加投入，及時更新設備，提升產能的潛力很大。

        然而，巴蘭仕的資產以其它形式存在2022年底貨幣資金為119,210,426.36元，2023年底為233,959,358.05元，2024年6月30日為207,631,447.13元。此外，南通巴蘭仕還擁有6套住宅。

        來源：招股說明書20240930

        來源：招股說明書20240930

        據中國汽車工業協會數據，2023 年，全國汽車產銷累計完成 3016.1萬輛和 3009.4萬輛，同比分別增長 11.6%和 12%，產銷量創歷史新高，實現兩位數較高增長。汽車維修保養設備與工具、汽車配套零部件的研發、生產與銷售已經是一個巨大的市場，業內多家企業致力于成為汽車零部件及維保服務整體解決方案提供商，行業的競爭進入了深水區。同時，國內IPO審核趨嚴，巴蘭仕的上市之路充滿了挑戰，《電鰻財經》將對后續進度保持關注。

《電鰻快報》