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        根據(jù)安排，江西江南新材料科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江南新材”)上交所主板IPO將于11月15日上會(huì)。據(jù)了解，江南新材主要從事銅基新材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司主板IPO于2023年3月1日獲得受理，當(dāng)年3月20日進(jìn)入問詢階段。在階段性產(chǎn)能過剩的情況下，此次沖擊主板上市，江南新材擬募集資金約3.84億元，募集資金擬全部投入年產(chǎn)1.2萬噸電子級(jí)氧化銅粉建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        研發(fā)費(fèi)用率低于同行

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年及2024年上半年，江南新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為62.84億元、62.3億元、68.18億元、41.07億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.48億元、1.05億元、1.42億元、9832.78萬元。

        北京商報(bào)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，江南新材研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行。2021—2023年及2024年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別約為0.31%、0.35%、0.38%、0.37%;同期，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別約為1.89%、1.88%、2.1%、2.16%。

        對(duì)此，江南新材在招股書中提到，報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)上市公司存在差異，主要是由于公司的主要客戶均為合作年限較久的穩(wěn)定客戶，對(duì)于公司已成熟的產(chǎn)品具有穩(wěn)定的需求，公司研發(fā)費(fèi)用不高。

        中國金融智庫特邀研究員余豐慧告訴北京商報(bào)記者，IPO公司的研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)低于同行可能會(huì)影響公司的技術(shù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。研發(fā)是企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的關(guān)鍵，如果公司的研發(fā)費(fèi)用率過低，可能會(huì)導(dǎo)致公司缺乏核心技術(shù)，難以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

        同時(shí)在行業(yè)供過于求、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績(jī)承壓背景下，江南新材募資擴(kuò)產(chǎn)的必要性也受到市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)IPO招股書，江南新材計(jì)劃募資3.84億元，主要用于年產(chǎn)1.2萬噸電子級(jí)氧化銅粉項(xiàng)目(江西省貴溪市)、研發(fā)中心項(xiàng)目(江西省貴溪市)、營(yíng)銷中心項(xiàng)目(深圳)等建設(shè)。

        階段性產(chǎn)能過剩

        江南新材披露的信息顯示，鷹潭炬能投資集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“炬能集團(tuán)”)系報(bào)告期內(nèi)公司第二大供應(yīng)商，江南新材在2013年和炬能集團(tuán)建立了合作關(guān)系，其子公司鷹潭炬能新材料有限公司(以下簡(jiǎn)稱“炬能新材”)主營(yíng)業(yè)務(wù)為回收再生銅資源進(jìn)行加工后銷售，系江南新材磷銅桿的主要供應(yīng)商，2021—2023年公司對(duì)其外購磷銅桿金額占比均超過70%。

        值得注意的是，2021—2023年炬能新材銅加工業(yè)務(wù)毛利率分別為-4.86%、-0.84%、0.5%，雖然2023年毛利率轉(zhuǎn)正，但炬能新材此前虧損從事該業(yè)務(wù)并主要為江南新材供貨的合理性、是否存在員工從公司離職后入職炬能新材的情況等問題遭上交所追問。

        江南新材指出，2021—2022年，炬能新材銅加工業(yè)務(wù)毛利率為負(fù)，但考慮相關(guān)國家財(cái)政和地方財(cái)政退稅補(bǔ)貼后，炬能新材銅加工業(yè)務(wù)調(diào)整后的毛利率為正。因此，炬能新材未虧損從事銅加工業(yè)務(wù)向公司供貨，具有商業(yè)合理性。另外，對(duì)炬能新材2019年末至2023年末的人員名單和公司2018年以來的所有員工名單(含離職人員)、社保公積金繳納員工名單、領(lǐng)薪員工名單進(jìn)行交叉匹配，存在蔣貴平、朱江2名人員從公司離職后入職炬能新材的情況，二人前后兩份工作的離職日期和入職日期有一定時(shí)間間隔，其從公司離職后入職炬能新材系根據(jù)其個(gè)人職業(yè)規(guī)劃決定，具有合理性。公司和炬能新材不存在人員混用的情況。

        另外，北京商報(bào)記者注意到，2021—2023年，江南新材綜合毛利率分別為4.16%、2.91%、3.4%;同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為17.45%、12.39%、4.65%。公司綜合毛利率連續(xù)低于同行業(yè)平均水平。

        進(jìn)入2024年上半年，江南新材綜合毛利率約為4.51%;同期，同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值為1.84%。雖公司綜合毛利率在2024年上半年實(shí)現(xiàn)反超，但公司提及，反超的原因系銅箔行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，階段性產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致銅箔產(chǎn)品加工費(fèi)收入和毛利均下降。

        針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向江南新材方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿未收到回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》