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        小米供應商——利來智造正在沖刺深市主板上市。

        近日，蘇州利來工業智造股份有限公司(以下簡稱“利來智造”)向深交所答復了第二輪審核問詢函。此次IPO，利來智造擬募集資金10億元。

        據了解，利來智造主要從事汽車和家電零部件產品的研發、生產和銷售。招股書顯示，其客戶包括三星電子、博西華、小米、蔚來、捷豹路虎等國內外第一梯隊家電、汽車品牌公司。

        乘著新能源行業的東風，近年來利來智造業績逐年攀升，但也存在諸多問題。

        利來智造的業務招待費成為市場關注的重點。2021—2023年(下稱“報告期”)，公司每年花費超2000萬元業務招待費，三年合計6442.63萬元。高額招待費是否與獲取后續訂單直接相關?是否存在商業賄賂情形?深交所發出問詢。

        長江商報記者還注意到，利來智造存在“存貸雙高”問題，在貨幣資金增長的同時，又大量新增短期借款。截至2023年末，公司的貨幣資金為8.79億元，短期借款為13.21億元，二者較2021年分別增長約3倍、2倍。

        利來智造的研發競爭力并不突出。公司研發費用率在1%左右徘徊，不及同行平均水平。

        每年招待費超2000萬遭質疑

        利來智造創立于2004年，主營業務系為汽車和家電行業企業或其配套廠商提供零部件產品的研發、生產和銷售服務，同時擁有材料剪切、模具制造、沖壓、焊接、裝配、表面處理等一體化工藝的企業。

        招股書顯示，2021—2023年，利來智造實現營業收入分別為30.7億元、37.81億元及44.86億元，年均復合增長率為20.88%;實現凈利潤分別為7704.41萬元、1.14億元和1.51億元，年均復合增長率為39.88%。

        據悉，利來智造營收大漲得益于抓住新能源汽車行業快速發展的市場機遇，汽車零部件銷售收入增長較快，該板塊占公司主營業務收入的比例從2021年的57.8%提高至2023年的76.77%。

        雖然利來智造的業績持續攀升，但其產品毛利率表現卻與之背道而馳。報告期，利來智造汽車零部件的毛利率為12.96%、12.87%、11.68%，呈逐年下滑趨勢;家電零部件的毛利率為6.79%、6.63%、7.21%，僅在去年有所回升。

        綜合來看，報告期各期，利來智造整體毛利率分別為10.22%、10.86%和10.63%，主營業務毛利率分別為10.27%、10.94%和10.73%，而可比公司華達科技毛利率為14.92%、11.67%、13.12%，英利汽車為14.35%、10.05%、11.44%。與同行相比，利來智造的主營業務毛利率整體偏低。

        此外，利來智造的合規性問題引發監管關注。招股書顯示，報告期內，利來智造業務招待費分別為2112.05萬元、2187.55萬元和2143.03萬元，三年總計花費6442.63萬元。

        據了解，利來智造的業務招待費主要集中在銷售費用和管理費用中，其中，2021—2023年，銷售費用中的招待費用分別為1017.32萬元、1090.01萬元和1266.97萬元，管理費用中的招待費用分別為1094.73萬元、1097.54萬元和876.06萬元。

        每年2000多萬元的業務招待費也引起了監管注意，深交所要求利來智造說明，期間費用中業務招待費的主要內容及具體構成情況，該類支出是否與獲取后續訂單直接相關，是否存在通過商業賄賂進行不正當競爭的情形。

        利來智造表示，業務招待費主要是公司進行業務洽談、商務接待、項目溝通等發生的餐飲招待費和住宿交通費用等。

        對于業務招待費是否與公司后續訂單相關，利來智造認為，業務招待費支出并不與后續訂單直接相關，“但隨著生產經營規模的快速擴大，在產品與服務得到客戶高度認可的同時，可以幫助公司更好地維護客戶關系，了解其產品需求、未來經營等關鍵市場信息”。

        資產負債率70.59%遠超同行

        除了毛利率不高、業務招待費惹關注外，長江商報記者注意到，利來智造目前的償債壓力不小。

        近年來，利來智造在手握大量貨幣資金的同時，又大量新增短期借款。招股書顯示，2021—2023年，利來智造的貨幣資金分別為2.15億元、5.12億元及8.79億元，增長迅猛，兩年增長3.09倍。

        而報告期各期末，公司短期借款分別為4.33億元、7.99億元及13.21億元，一路上揚，2023年的短期借款余額是2021年的3.05倍。利息費用更是逐年遞增，報告期內，分別為3313.25萬元、5021.7萬元及6590.79萬元。

        截至2023年末，利來智造貨幣資金為8.79億元，而短期借款和一年到期的非流動負債共計14.13億元，償債壓力凸顯。

        短期借款的大幅增長引發利來智造整體資產負債率的攀升，招股書顯示，報告期內，利來智造資產負債率分別為69.19%、67.25%、70.59%，同期，同行可比公司資產負債率均值分別為48.53%、45.29%、43.87%。可見，公司負債率水平遠超可比同行水平。

        值得關注的是，利來智造在巨大的償債壓力下，每年還不忘回饋股東。報告期內，公司分別進行現金分紅881.67萬元、1157.97萬元和1475.94萬元，合計3515.58萬元。

        目前，李六順為利來智造的控股股東及實際控制人，其直接持有公司44.39%的股權，并通過常熟利澤間接持有0.44%的股權，合計持有公司44.83%的股權。

        按持股比例來算，上述分紅中近乎一半進入了李六順的腰包。

        另外，從利來智造在研發方面的投入來看，其自身的核心競爭力似乎備受考驗。招股書顯示，2021—2023年，利來智造的研發費用分別為3378.17萬元、3064.81萬元和4141.76萬元，占當期收入的1.10%、0.81%和0.92%，而行業研發費用率平均值分別為2.74%、2.64%、2.65%。

        截至2023年12月末，利來智造共擁有161名研發人員，其中碩士及以上學歷2人，本科及大專學歷52人，高中及中專以下學歷共計107人。

        本次IPO，利來智造擬募資10億元，其中2.16億元用于新能源及新能源汽車合金材料加工生產基地(蘇州)建設項目;2.97億元用于新能源及新能源汽車合金材料加工生產基地(安徽)項目;2.38億元用于研發中心及總部基地建設項目;剩余2.5億元用于補充流動資金。

《電鰻快報》