2024-09-18 08:57 | 來源:電鰻財經(jīng) | 作者:高偉 | [IPO] 字號變大| 字號變小
《電鰻財經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書存在很多疑點，收入確認及業(yè)績下滑又成上市“攔路虎”。
《電鰻財經(jīng)》文/高偉
今年7月16日，北京證券交易所(下稱“北交所”)披露了《關于珠海市鴻瑞信息技術股份有限公司(以下簡稱：珠海鴻瑞)公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件的第三輪審核問詢函的回復》。珠海鴻瑞及東方證券對于北交所提出的三方面問題進行了逐項回復。
另據(jù)了解，早在2020年12月1日，珠海鴻瑞就開始了首次A股IPO之旅，然而在歷經(jīng)了深交所三輪問詢，并且在已經(jīng)回復完審核中心意見落實函133天后，珠海鴻瑞卻以撤回IPO申報材料的方式終止了其向A股市場進軍。收入確認問題成為彼時珠海鴻瑞撤回的一大原因所在，而按照珠海鴻瑞的正式說法是收入確認時點不夠謹慎。
《電鰻財經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書存在很多疑點，收入確認及業(yè)績下滑又成上市“攔路虎”。
公司跨期確認收入
在第三輪審核問詢函中，北交所指出，珠海鴻瑞2021-2023年各期收入分別為9,166.42萬元、7,092.12萬元和11,815.65萬元，收入占比分別為51.39%、48.72%和60.44%，涉及訂單數(shù)量分別為713個、406個和1,079個。2021年度及以前，珠海鴻瑞未將輔材納入驗收范圍，導致客戶未對輔材進行驗收，進而導致公司存在確認收入時部分輔材還未到貨的情形。
針對上述問題，珠海鴻瑞自2021年下半年開始陸續(xù)整改：一是要求相關客戶對合同產(chǎn)品和輔材作為整體驗收的補充確認單，并據(jù)此對2020、2021年財報進行會計差錯更正。對此，北交所要求珠海鴻瑞說明對于含輔材的項目收入，仍存在未對輔材進行驗收情況的原因，以及是否存在跨期確認收入的情形等。
在回復中，珠海鴻瑞及東方證券表示，存在部分項目的驗收單據(jù)未提及輔材的原因主要有兩個：一是驗收單據(jù)為客戶模板等個例樣式，模板上未提及輔材相關情況;二是整改之前，發(fā)行人的驗收單據(jù)未明確輔材情況，需要對應驗收情況獲取客戶的補充確認，但由于部分客戶的內(nèi)部制度要求，不重復出具驗收單據(jù)等原因，未對項目的輔材驗收情況進行補充確認。同時表示“發(fā)行人取得驗收單據(jù)未提及輔材驗收所對應的項目收入規(guī)模占比較小，且不存在收入確認時輔材尚未到貨的情形，發(fā)行人整改情況良好。”
業(yè)績巨幅波動為哪般
據(jù)招股書，2021年至2023年這三年為報告期，扣非凈利潤分別為4790.57萬元、2326.16萬元、4520.56萬元。也就是說，珠海鴻瑞業(yè)績大幅波動，營收復合增長率僅為4.69%，而扣非凈利潤則猶如坐過山車，在2022年暴跌了51.44%后，2023年又直線上升飆漲了94.34%。
對于后期業(yè)績下滑風險，北交所指出，珠海鴻瑞2022年度綜合毛利率為43.94%，較2021年度下降9.94個百分點;2023年發(fā)行人毛利率較2022年回升0.17個百分點，但2024年第一季度(經(jīng)審閱)綜合毛利率較2023年降低1.91個百分點，為42.20%，根據(jù)公開信息，發(fā)行人可比公司2024年第一季度毛利率均較2023年度毛利率上升。要求珠海鴻瑞說明毛利率是否存在持續(xù)下滑風險，對期后經(jīng)營業(yè)績是否產(chǎn)生重大不利影響。
對此，珠海鴻瑞及東方證券回復稱“發(fā)行人開發(fā)新產(chǎn)品及成本控制相結合的措施有效，主要產(chǎn)品的期后毛利率未出現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，期后經(jīng)營業(yè)績情況良好，不存在重大不利影響。”
簡單一句話，能否說服投資者?
2022年業(yè)績大幅下滑，珠海鴻瑞曾遭遇深交所的三輪問詢。在首輪問詢中，深交所要求量化說明2022年業(yè)績下滑的主要原因，導致經(jīng)營業(yè)績下滑的因素是否已經(jīng)消除，業(yè)績下滑趨勢是否扭轉及判斷依據(jù)，是否對公司持續(xù)經(jīng)營能力構成重大不利影響。在二輪問詢中，深交所又要求說明公司業(yè)績的可持續(xù)性，是否存在期后業(yè)績大幅下滑的風險。第三輪問詢中，深交所又要求詳細說明造成2022年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的不利因素已基本消除的分析過程，經(jīng)營業(yè)績下滑趨勢已扭轉的判斷依據(jù)，是否存在期后業(yè)績大幅下滑風險，并完善相關風險提示。
目前，北交所同樣對其后期的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生質(zhì)疑：在首輪問詢中，北交所就要求說明期后毛利率是否存在持續(xù)下滑風險，對相關風險提示內(nèi)容進行量化分析并披露;第二輪問詢中，北交所則進一步追問公司各類業(yè)務毛利率是否存在持續(xù)大幅下滑風險，對期后業(yè)績是否造成重大不利影響;第三輪問詢中，北交所還在持續(xù)追問期后毛利率下滑的具體原因，毛利率是否存在持續(xù)下滑風險，對期后經(jīng)營業(yè)績是否產(chǎn)生重大不利影響。
顯然，的多次回復并沒有成功打消監(jiān)管層的疑慮，畢竟毛利率下滑的直接后果就是盈利能力的變?nèi)酢?/p>
一股獨大弊端重重
截至珠海鴻瑞本招股說明書簽署日，劉智勇直接持有珠海鴻瑞731,400股股份，占公司股本總額的1.16%，鴻瑞軟件持有公司38,574,000 股股份，占公司股本總額的61.26%，劉智勇持有鴻瑞軟件58.00%的股權，對鴻瑞軟件形成控制，因此，劉智勇直接持有及通過鴻瑞軟件間接控制了公司共計39,305,400股股份，占公司股本總額的 62.42%，劉智勇為公司的實際控制人。
前十名股東中，劉芝秀擔任董事、董事會秘書，劉智勇與劉芝秀為姐弟關系。
值得注意的是，劉芝秀在公司持股比例為2.02%，其為?？茖W歷。履歷顯示，其曾在湖南省衡陽縣服裝廠任車間主任;2003年2月至2011年7月，先后任鴻瑞軟件行政部經(jīng)理、副總經(jīng)理;2011年8月至2015年9月，任鴻瑞有限行政部經(jīng)理;2015年9月至今，任公司董事兼董事會秘書。
業(yè)內(nèi)人士稱，董秘的作用至關重要，唯此才能有效提升工作效率，而僅有?？茖W歷的劉芝秀此前一直從事行政工作，能否成為上市后的合格董秘，應付好各種信披及公司治理、股權事務管理等工作，還有待觀察。
"在上市公司治理中，董事會秘書發(fā)揮著至關重要的作用，是公司治理完善的重要保障，而這個重要崗位由實控人姐姐擔任，公司治理的有效性、能否獨立履職及是否具備勝任能力，還需要珠海鴻瑞進一步做出解釋"，上述資深保薦代表人補充分析道。
珠海鴻瑞之所以出現(xiàn)任人唯親的情況，與“一股獨大”密切相關。
內(nèi)控形同虛設
作為一家即將上市的公司，其風險內(nèi)控尤為重要。但珠海鴻瑞卻有些“力不從心”，甚至是形同虛設，其中介機構頻繁更換，差錯更正頻發(fā)。
據(jù)招股書顯示，珠海鴻瑞此次申報北交所的財務負責人為黃鳳萍女士，其自2015年9月至今一直擔任公司財務總監(jiān)一職，但黃鳳萍的介紹中，并未出現(xiàn)CPA、會計師職稱、保代等相關證書加身。市場高度質(zhì)疑，黃鳳萍可能從未取得過任何有關財務的職業(yè)資格證書。不僅如此，黃鳳萍女士目前學歷僅為中專，顯然與公眾認知的上市公司財務總監(jiān)學歷和技能背景有著相當?shù)牟罹唷?/p>
實際上，黃鳳萍專業(yè)勝任能力確實堪憂，在處理與中介機構關系和提升財務信息質(zhì)量這兩大問題上，已經(jīng)顯得力不從心。
據(jù)了解，珠海鴻瑞掛牌新三板以來，先后共聘用了5家券商，3家會計師事務所，4家律師事務所，全部都在其財務總監(jiān)履職期間內(nèi)。如此高頻次地進行戰(zhàn)略調(diào)整，并不是一家成熟企業(yè)所為。梳理下公司新三板掛牌以來的歷年財務報告發(fā)現(xiàn)，差錯更正幾乎伴隨著珠海鴻瑞整個資本市場生涯。就目前公告的差錯更正涉及的年份有2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度，除了上市首年2016年以及本次申報期的2022年度和2023年度，發(fā)行人每年的財務報告都會出現(xiàn)大面積地差錯更正。
以申報期內(nèi)的2020年度和2021年度為例，珠海鴻瑞這兩年的差錯更正金額都在千萬級別以上。其中2020年度調(diào)增負債2,030.67萬元，調(diào)減凈資產(chǎn)1,571.36萬元、調(diào)減收入1,022.75萬元、調(diào)減凈利潤530.42萬元。2021年度則是調(diào)減凈資產(chǎn)-1,513.26萬元，調(diào)增營業(yè)收入1,259.35萬元。至于調(diào)整原因，則主要是收入跨期、科目重分類、會計科目使用錯誤等非常低級的錯誤。黃鳳萍作為公司的財務負責人，顯然對此有相當?shù)呢熑巍?/p>
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