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        《電鰻財經》文/尹秋彤

        今年6月底，道生天合材料科技(上海)股份有限公司(簡稱“道生天合”)滬主板IPO更新了審核問詢函回復的財務數據。據了解，道生天合IPO擬融資金額7.4358億元，其中拿出1.85億(占擬募資金額的23.13%)用于償還銀行貸款及補充流動資金。

        值得注意的是，根據道生天合招股書及更新的材料顯示，公司業(yè)績已經出現下滑，這對擬上市公司來說是個大忌;另外，監(jiān)管追問之下才進行訴訟補披露，令市場對其信披質量也心生狐疑。

        業(yè)績波動埋下隱患

        業(yè)績方面，2020年、2021年、2022年，道生天合分別實現營業(yè)收入分別為33.32億元、31.27億元、34.36億元;凈利潤分別為1.39億元、8468.46萬元、1.08億元;扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.58億元、7134萬元、1.04億元。

        顯然，公司業(yè)績存在波動，且2022年的凈利潤并沒有超過2020年，反而下降了22.28%;營業(yè)收入也只是略增了1.04億元，增幅為3.12%。報告期通常都是IPO公司業(yè)績靚麗的時候，該公司在報告期的業(yè)績就失去了光環(huán)，這不能不讓人擔心公司上市后的業(yè)績表現。另外，報告期內，毛利率分別為13.58%、8.14%、10.76%。凈利率水平更低，期內分別為4.16%、2.71%、3.14%。2021年雙降、2022年雖可喜修復仍較2020年差距明顯。

        再觀察問詢回復函，2021年-2023 年，道生天合的主營業(yè)務收入分別為31.07億元、34.35億元、32.01萬元。顯然，2023年的主營業(yè)務收入下降了6.81%。 另外，2023年新型復合材料用樹脂銷售量較 2022 年銷量提高 22.24%，但由于銷售均價隨著原材料價格的下降而下降30.78%，因此，2023 年新型復合材料用樹脂銷售收入相比2022年下降15.38%。

        募資投向充滿質疑

        據披露，道生天合計劃募資8億元，其中，6.15億元用于年產7.8萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統(tǒng)項目。

        結合道生天合的營收數據，《電鰻財經》發(fā)現，此次募資的主投向有所“偏離”：

        在該公司目前的營收中，風電葉片用環(huán)氧樹脂是道生天合最重要的產品，收入占比達到整個公司產品的70%以上。但公司此次募資投向并不是公司的這個最重要的產品，而是將6.15億元的募資用于年產7.8萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能復合材料樹脂系統(tǒng)項目。該項目的產品主要運用于新能源汽車領域，部分用于風力發(fā)電領域。而在報告期內，道生天合新能源汽車及工業(yè)膠粘劑的產能利用率分別為18.97%、40.46%、29.65%，可見其產能利用率并不高。在如此產能利用率的情況下，道生天合還要去大舉擴產，這同樣讓市場充滿質疑。

        業(yè)內人士表示，按上市公司募資的相關規(guī)定，原則上募集資金應當用于主營業(yè)務，尤其是公司邊分紅邊明確表示上市募資用于償債的確有違規(guī)之嫌。在此情況下，公司募資或許不能帶來企業(yè)效益的提高，反而會浪費股市資源。

        在發(fā)審委的問詢中，也要求道生天合解釋：公司本次募集資金投向新能源汽車領域的合理性，公司在相關領域的技術儲備及未來市場空間;結合前述問題，說明公司未來發(fā)展發(fā)展方向及業(yè)務定位。公司的回復則是稱募資投向的依據是“預測數據”：按照相關預測，到2025年全球及我國年新能源汽車用膠量將增長至67.2萬噸、30萬噸，具有較大的市場需求，能夠為本項目新增產能帶來消化空間。新能源汽車需求的快速增長將為新能源汽車用膠行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，公司募投項目生產的產品主要用于該領域，具有較大的市場空間。

        市場投資者能信服么?

        追問之下的訴訟補披露

        在最新披露的問詢回復中，道生天合補充披露了兩項訴訟事項。 公司已在《招股說明書(申報稿)》(補充2023年半年報財務數據)“第十節(jié) 其他重要事項”之“三、重大訴訟與仲裁事項”中補充披露如下：

        1、弈成新材與南通東泰新能源設備有限公司及湘電風能有限公司、湘潭電機股份有限公司訴訟糾紛。

        2022 年，弈成新材收到南通東泰破產管理人向弈成新材支付的分配款4,401,388.88 元。截至本招股說明書簽署日，弈成新材對南通東泰的貨款債權尚未足額受償。 截至2022年末，公司對子公司弈成新材的上述未獲清償債權已全額計提減值。2023年，公司經審批核銷了該筆應收款項。該起訴訟不會對發(fā)行人的經營造成重大不利影響。

        2、道生天合、上海誠來與BALSA TRADING ECUADOR S.A買賣合同糾紛。

        公司律師出具的《補充法律意見書(一)》載明，“根據厄瓜多爾律所Romero Arteta Ponce Abogados-Law Firm Ecuador 基于厄瓜多爾當地適用法律所出具的法律意見書，‘初步來看，成功收回仲裁裁決中確認的價值的可能性很小。’”同時，公司管理層考慮到：厄瓜多爾位于南美洲，與公司相距遙遠，如前往厄瓜多爾進行追償，將產生的差旅、住宿、通訊、翻譯、律師等追償費用較高且受償可能性較低，因此，經決策公司擬不再采取進一步追償行動。

        截至2022 年末，公司及子公司上海誠來上述未清償債權已全部計提減值。2023 年，公司經審批核銷了該筆應收款項。因此，該仲裁不會對公司經營造成重大不利影響。

        截至2023年末，公司已審批核銷相關款項，前述事項不會對公司經營造成重大不利影響。因此，公司已在《招股說明書(申報稿)》(補充2023年半年報財務數據)披露前述事項，未在《招股說明書(申報稿)》(補充2023年財務數據)披露前述事項。

        《電鰻財經》將持續(xù)跟蹤報道道生天合IPO進展。

《電鰻快報》