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        “水牛奶第一股”皇氏集團(2.760, -0.04, -1.43%)(002329.SZ)盈利能力仍然在下降。

        根據近期披露的半年報，今年上半年，皇氏集團實現的營業收入約為10億元，同比下降幅度接近40%;歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱“凈利潤”)只有128.26萬元，同比下降幅度高達99%左右。

        凈利劇降，皇氏集團解釋稱，主要是上年同期轉讓子公司股權形成投資收益，使得基數較高。

        實際上，皇氏集團的經營業績出現惡化跡象。公司上半年扣除非經常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)為虧損1930.19萬元，同比盈轉虧。

        長江商報記者發現，2020年以來，皇氏集團的扣非凈利潤已經連續四年半虧損，累計虧損金額達9.89億元。

        皇氏集團的財務壓力較大。截至今年6月底，公司資產負債率65.02%，期末有息負債接近22億元。近幾年，公司年度財務費用超過億元。

        二級市場上，皇氏集團股價走勢較為難看。2022年8月26日，公司股價達到階段性高點11.02元/股，今年9月3日，其收盤價為2.80元/股，區間跌幅約為75%。

        扣非連虧四年半

        皇氏集團尚未能走出經營困境，經營壓力較大。

        半年報顯示，今年上半年，皇氏集團實現的營業收入為10.41億元，較上年同期的17.24億元減少6.83億元，同比下降幅度為39.60%;凈利潤只有128.26萬元，與上年同期的2.13億元相比，減少了2.12億元，同比下降幅度達99.40%;扣非凈利潤為-1930.19萬元，與上年同期的1050.92萬元相比，出現了盈轉虧。

        凈利潤同比下降幅度超過99%，究竟是什么原因導致的?皇氏集團解釋稱，2023年上半年，公司轉讓子公司云南皇氏來思爾乳業有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業有限公司股權事項，經審計，該部分股權全部轉讓后確認非經常性損益約2.10億元。今年上半年，公司沒有這方面的收入。

        今年上半年，皇氏集團其他收益(主要為政府補助、進項稅額加計扣除)0.28億元，較上年同期的0.23億元多0.05億元左右。剔除這些非經常性損益，公司出現了虧損。

        公司表示，今年上半年，公司根據年度經營計劃有序推進落實各項工作，做好多工廠協同運營、穩步推進重點項目的實施，加強大客戶戰略合作及區域客戶拓展，特色產品創新構筑競爭壁壘，在牧場建設、乳品加工廠建設、奶水牛種源引入及產業升級項目、市場營銷與渠道建設等方面均有所動作。

        皇氏集團擁有目前唯一經過中國、巴基斯坦兩國認定的水牛種質資源生產場所，已在巴基斯坦建成水牛胚胎研究及生產中心，公司位于巴基斯坦旁遮普省的水牛無疫牧場是全球唯一可以向中國出口水牛胚胎的牧場。今年上半年，公司成功打通自巴基斯坦優質奶水牛胚胎的引進渠道，首批5000枚奶水牛胚胎已運抵南寧并立即投入公司備案牧場開展移植工作。公司稱，此舉標志著我國巴基斯坦奶水牛種質資源60多年來首次得到更新，這將有效加速中國奶水牛產業的育種水平和生產能力的提升。

        這些動作，能否有效改善皇氏集團未來的基本面，仍然有待觀察。

        過去幾年，皇氏集團的主業盈利能力并不理想。2020年至2023年，公司實現的凈利潤分別為-1.37億元、-4.72億元、0.12億元、0.67億元，凈利潤看似在轉好;然而同期扣非凈利潤分別為-1.92億元、-5.20億元、-1.06億元、-1.52億元，連續四年虧損，加上今年上半年，四年半時間，公司扣非凈利潤合計虧損9.89億元。

        資產負債率65%財務承壓

        主業持續虧損，皇氏集團的財務也承壓。

        皇氏集團的前身是皇氏乳業，公司以水牛奶第一股自居，但公司并沒有安心專注于主業，而是曾追求產業多元化。

        2014年11月，皇氏集團通過發行股份及支付現金方式收購御嘉影視100%股權，交易作價約6.83億元。借助此舉，公司轉型為乳業+影視的雙主業運營格局。

        2015年，皇氏集團通過發行股份及支付現金方式收購盛世驕陽100%股權，交易作價7.8億元。

        2016年5月，皇氏集團連發兩則公告，擬以現金增資和股權受讓方式出資1.3億元收購北京易聯視訊科技有限公司30%股權，以及以現金方式出資1.56億元收購浙江完美在線網絡科技有限公司(簡稱“完美在線”)剩余40%的股權，合計耗資2.86億元。

        接連收購，皇氏集團業務范圍不斷拓展，產業涵蓋乳制品、影視娛樂、幼兒、互聯網渠道、信息服務產業等，形成了產業多元化。2022年，公司還高調宣布進軍光伏領域。

        然而，高溢價收購形成了巨額商譽，商譽減值導致出現大額虧損。2017年、2018年、2020年、2021年，公司商譽減值合計10.92億元。

        Wind數據顯示，1996年上市以來，皇氏集團實現的凈利潤累計數為-2.59億元。

        2020年以來，皇氏集團已經連續四年半未派發現金紅利。

        皇氏集團的財務壓力明顯。截至今年6月末，公司資產負債率為65.02%;期末，公司貨幣資金2.34億元，對應的有息負債為21.76億元，其中，短期有息負債為10.84億元。

        今年上半年，公司財務費用0.54億元;2021年至2023年，公司年度財務費用均超過1億元。

        二級市場上，2022年8月26日的階段性高點以來，皇氏集團的股價區間跌幅達75%左右，目前，其市值僅為24.33億元。

《電鰻快報》